Куда инвестировать в 2026

Наступивший 2026 несет для инвесторов как множество рисков, так и большое количество возможностей. На какие сектора и компании обратить внимание разберем ниже. Прежде всего, давайте поймем, с чем мы вошли в новый год.

Геополитика

Ничего принципиально нового в последнее время не произошло — всё те же разговоры и ожидания заключения мирного соглашения по Украине. Раньше позитивные новости по этому вопросу приводили к сильному (пусть и непродолжительному) влету рынка акций. Сообщения в середине января о намерении американских переговорщиков в скором времени посетить Москву лишь прервали коррекцию, которая и сама по себе готова была затухнуть.

Появилось понимание, что процесс достижения мира не будет быстрым и простым. Более того, пройдут еще многие и многие месяцы, прежде чем с России будут сниматься санкции.

Стоит также понимать, что даже урегулирование этого вопроса принципиально не улучшит ситуацию в российской экономике — затраты на военные расходы останутся огромными как и на восстановление разрушенных территорий, а эффективность «мирной» экономики, особенно ее государственной части, сама по себе не вырастет.

Однако информация о близости реальных договоренностей способна спекулятивно выбросить вверх Индекс Мосбиржи процентов на 5 и породить слабый восходящий тренд. В этом случае намного лучше рынка обещают быть акции СПБ Биржи, «Газпрома», «Совкомфлота», «НоваТЭКа». Их и стоит покупать спекулятивно при приближении к подписанию соглашения.

Денежно-кредитная политика (ДКП)

Если верить среднесрочным прогнозам Банка России (которые он, впрочем, может поменять), то в 2027 г. мы должны войти с ключевой ставкой около 12%. Однако рынок ждет, что в 1-м полугодии ставка будет снижаться медленно, в лучшем случае по 0,5 п.п. Не исключены и паузы в смягчении ДКП, поскольку Банку России нужно заглушить рост инфляции, порожденный повышением НДС с начала года. Такие мелкие «подачки» не приведут к видимому сокращению затрат на обслуживание долгов, а также не будут стимулировать инвестиционную активность и развитие бизнеса.

Это говорит и о том, что акциям сверхзакредитованных эмитентов, типа «Сегежи», «Системы», «Мечела» в портфелях делать нечего. Но для внутридневных спекуляций они вполне годятся.

Если посмотреть на прогнозы инвесткомпаний, то таргет Индекса Мосбиржи на конец 2026 г. составляет около 3300 пунктов. Это чуть менее +30% к нынешнему уровню с учетом дивидендов. Вроде бы неплохой доход, но многие еще в начале 2025 г. прогнозировали, что в нынешний год мы въедем на пресловутых 3300 пунктах… Так что верить прогнозам — дело неблагодарное, но все-таки за цифру +30% дохода мы зацепимся.

Если ЦБ действительно доведет к концу года ставку до 12% (а это вполне реально с учетом необходимости не допустить рецессии экономики), то, значит, вложения в 5-7 летние ОФЗ принесут с учетом купонов и роста их курсовой стоимости порядка 25-27% годовых. Покупка корпоративных бондов с постоянным купоном рейтингом АА-ААА даст чуть больше.

Это сопоставимо с ожидаемой доходность Индекса Мосбиржи, но при гораздо меньших рисках.

Из этого напрашивается простой вывод — бОльшую часть инвестиционного капитала, до 80%, стоит держать в высоконадежных облигациях. Предпочтение стоит отдавать бумагам с постоянным купоном, но на 1-е полугодие портфель вполне можно разбавить флоатерами с месячными купонами.

Что касается бондов «второго эшелона» и тем более бумаг сомнительных эмитентов, то их покупка несет большие риски. В этом году эмитентам предстоит погасить/рефинансировать бонды примерно на 4 трлн руб. — это на 80% больше уровня 2025 г. Денег на всех может не хватить, те же крупные банки, управляющие компании и пенсионные фонды просто не будут брать бумаги эмитентов, по которым присутствует видимый риск. Следовательно, риски дефолтов повышаются, а их число обещает превысить прошлогоднее значение (18 дефолтов).

Теперь перейдем к оценкам секторов.

Финансовый сектор

Тут безусловными фаворитами являются Сбер и «Т-Технологии». Про них не писал только ленивый, но коротко повторимся.

Сбер. Несмотря на свои гигантские размеры, банк в прошлом году демонстрировал темпы развития, опережающие сектор в целом. В 2026 г. это тенденция вполне может продолжиться. «Крупняк» продолжит обслуживаться преимущественно в Сбере из-за надежности, игнорируя не очень выгодные условия. Огромный капитал позволит банку без особых проблем кредитовать промышленность, а близость к государству — откусывать львиную долю выгодных госпрограмм. Большие число счетов пенсионеров и госслужащих снижают стоимость фондирования, заодно позволяя собирать лишнюю копеечку за те операции, которые у других банков либо бесплатные, либо дешевле. Наконец, с большой вероятность акции Сбера весной погонят вверх под дивидендную отсечку. Сейчас дивидендная доходность оценивается чуть менее 13%, и это будет одним из лучших показателей в 2026 г. Исторически Сбер довольно быстро закрывает дивидендные гэпы.

«Т-Технологии». За январь-сентябрь 2025 г. чистая прибыль выросла на 44%, за год ожидается около +40% при ROE примерно в 30%. Отличные результаты! В следующем году они могут снизиться, но вряд ли значительно, и в любом случае останутся кратно выше балансирующей на грани стагнации экономики в целом. По мультипликатору P/E экс-«Тинькофф» торгуется почти на 20% дешевле Сбера. Наконец, менеджмент обещает выплачивать дивиденды (пусть и небольшие) раз в квартал, а это очень позитивно для цены бумаги.

Многие авторитетные инвесткомпании рекомендуют покупать ВТБ. На бумаге их рассуждения выглядят красиво, вот только в противовес им всегда вспоминается, что и в лучшие годы ВТБ показывал слабые результаты. Причина этого не в условиях ведения бизнеса, а в качестве менеджмента. Не стоит также забывать, что в любой момент государство может «повесить» на банк какой-нибудь совсем нерентабельный проект.

Много разговоров и о том, что Совкомбанк должен выиграть от снижения ставок. Может это и так, но это вопрос не 1-го полугодия. Так что и эту бумагу пока откладываем.

Нефтегазовый сектор

Тут все однозначно. Ближе к концу прошлого года Международное энергетическое агентство сделало прогноз, что в 2026 г. мы будем жить при профиците предложения нефти, с ценой Brent около $55 за баррель. МЭА часто и справедливо упрекают в желании сыграть на понижение цен на нефть, но с данным прогнозом согласилось большинство мировых инвестдомов.

При этом дисконт российской нефти к эталону в последние месяцы только растет. Как уже отмечалось, в ближайшие месяцы не стоит рассчитывать на смягчение антироссийских санкций. Нет и ожиданий серьезного падения курса рубля, что могло бы поправить балансы нефтяников.

Поэтому бумаги сектора вряд ли будут «лучше рынка», а раз так, то и брать их нет смысла. Впрочем, спекулятивные игрища в отдельных акциях при появлении новостных поводов обязательно будут.

Металлурги

На сталеварах ставим такой же жирный крест, как и на нефтяниках: падение мировых цен вкупе с закрытостью внешних рынков, проблемы с ж/д логистикой и слабый внутренний спрос из-за печального состояния экономики делают бумаги «Северстали», НЛМК и ММК фундаментально неинтересными.

«Полюс». Один из лидеров прошлого года, но сейчас довольно противоречивая бумага, хорошо коррелирующая с золотом, которое является полновесной защитой от девальвации рубля. Именно к золоту основные вопросы. С одной стороны, Дональд Трамп ещё наверняка что-нибудь отчебучит, и это приведет к росту стоимости золота. С другой, золото все-таки выглядит перекупленным, последние полгода его поддерживает инвестиционный спрос, который сам по себе — вещь довольно переменчивая. Нельзя исключить, что по таким ценам мировые центробанки и ювелиры приостановят покупку драгметалла, а там и до фиксации прибыли «физиками» недалеко. Поэтому рекомендация по «Полюсу» — «держать» и докупать на просадках.

«Норильский Никель». В прошлом году на рынке платины и палладия, одним из крупнейших мировых производителей которых является «Норникель», произошли принципиальные изменения. Эти металлы стали пользоваться повышенным спросом в качестве инвестиционных вложений, аналогично золоту. При этом сам «Норникель» в конце года улучшил свои прогнозы по спросу на платину, палладий и никель. Стоит отметить, что ГМК не был замечен в завышении оценок. Кроме того, менеджмент начал намекать на возможность положительного денежного потока, что сулит дивиденды. Так что бумага не будет худшей в портфелях.

Девелоперы

В последние месяцы бумаги компаний сектора часто демонстрируют высокую волатильность, и это стоит использовать для спекулятивной торговли в обе стороны. Что касается их инвестиционной покупки, то пока для этого нет фундаментальных оснований.

Приобретение недвижимости с использованием рыночной ипотеки при текущих ставках выглядит верхом финансовой неграмотности, ведь в качестве процентов банку придется отдать еще одну, а то и полторы квартиры. Различные программы льготных ипотек начинают сокращаться — видимо, «наверху» приходит понимание, что различные поблажки больше приводят к разгону цен и перекачке бюджетных денег в карманы банков и застройщиков.

Так что ждем снижения процентных ставок и только потом начинаем анализировать балансы девелоперов.

Ритейл

При любых режимах и ценах люди будут всегда покупать еду. Поэтому есть смысл прикупить акции лидера продуктового ритейла «ИКС 5». Компания находится в стадии расширения, в том числе за счет поглощения менее эффективных конкурентов. Да, это затраты, влияющие на прибыль, но при этом — вклад в будущее. Впрочем, эмитент намеревается выплачивать дивиденды дважды в год. Планы на 2026 г. предусматривают увеличение выручки на 18%, при этом компания ведет постоянную работу по сокращению издержек.

«Фикс Прайс» торгуется вблизи исторических минимумов, что частично объясняется слабыми балансами за последние кварталы. Но все-таки бумага выглядит перепроданной относительно конкурентов, а наши частные инвесторы очень любят такие активы скупать. Кроме того, если посмотреть на отчеты других продуктовых сетей, то из них видно, что все активно развивают самый дешевый сегмент, где и работает «Фикс Прайс».

К ритейлу отнесем и «Озон». Компания завершила затратную часть развития, вышла на прибыль и уже начала платить дивиденды, пусть и скромные (дивдоходность 3,5%, отсечка была 22 декабря 2025 г.). Это говорит о правильности выбранного пути. Чистый долг отрицательный, что в нынешних условиях является огромным преимуществом. Аналитики ждут роста бизнеса «Озона», в том числе за счёт увеличения доходов от рекламы и финтеха, и пока нет оснований не доверять этим прогнозам.

IT и высокие технологии

Самый противоречивый и непредсказуемый сегмент. С одной стороны, после ухода западных конкурентов перед нашими компаниями появилось непаханое поле. С другой, полноценно освоить его пока не удается, в том числе из-за слабости предлагаемых решений по сравнению с западными аналогами и неготовности бизнеса платить за них. Ситуация усугубляется спадом многих направлений реальной экономики.

Основные риски связаны с тем, что у большинства айтишников львиная часть выручки приходится на последний квартал года, а это затрудняет оценку состояния эмитента.

В такой ситуации стоит либо подождать итогов 4-го квартала и потом принимать решение, либо купить все акций (за исключением убыточного ВК) равномерно и понемножку в расчете на то, что кто-то очень сильно выстрелит.

В долгосрочных портфелях, на 5-7 лет, бумаги высоких технологий обязательно должны присутствовать, это самый перспективный сектор российской экономики.

Читайте также:

• Российский рынок упал на 4% — стоит ли инвесторам бояться коррекции

• Тяжелые времена для ритейла: фавориты и аутсайдеры сектора

• Рост ожиданий по ставке пугает инвесторов: чего ждать на российском рынке акций

• Застройщики увеличили объем ввода: сигнал к росту акций строительных компаний?

• Снижение доли доллара в мировых резервах: как инвесторам защитить капитал в новой реальности

• IT-компании под давлением: что значит повышение страховых взносов для инвесторов