Прогноз акций Полюс на июль 2026

📰 Новостной фон

8 июля «Полюс» (PLZL) объявил, что менеджмент рекомендовал совету директоров отказаться от выплаты дивидендов до 2030 года. В тот же день эта новость привела к обвалу акций на 26,4%. Во многом такое падение объясняется срабатыванием стоп-заявок и принудительным закрытием спекулятивных лонгов по маржин-коллам. Фактически рыночная капитализация компании сократилась на сумму, сопоставимую с объемом выплат за весь этот период.

10 июля стало известно, что совет директоров накануне лишь принял информацию к сведению — то есть окончательное решение еще не утверждено. По всей видимости, компания взяла паузу для консультаций с крупными акционерами. Их имена «Полюс» не раскрывает. Известно лишь, что на конец 2022 года Фонд поддержки исламских организаций владел около 46% акций. Парадоксально, но на этих новостях котировки просели еще чуть более чем на 4%. Но так ли оправдана эта масштабная распродажа?

📊 Фундаментальный анализ «Полюс»

Дивиденды за первый квартал 2026 года в размере 29,05 рубля на акцию (около 2,3% дивидендной доходности по текущим ценам) все же будут выплачены. Закрытие реестра состоится 13 июля. С учетом глубокой просадки акций в последние дни, покупка бумаги под дивиденды выглядит привлекательно.

У «Полюса» действительно одна из самых масштабных инвестиционных программ в российском бизнесе. Ранее вложения в освоение Сухого Лога (одного из крупнейших золоторудных месторождений в мире) компания оценивала в $6 млрд. Но есть и другие проекты: в 2025 году капитальные затраты «Полюса» выросли на 73%, достигнув $2,18 млрд.

Заявления менеджмента о высокой долговой нагрузке выглядят избыточно консервативными. На конец 2025 года отношение чистого долга к скорректированной EBITDA оставалось на весьма комфортном уровне 1,1. Тем не менее в ближайшее время компании действительно придется активно привлекать заемные средства.

У «Полюса» есть эффективный инструмент привлечения капитала — «золотые» облигации. Эти бумаги номинированы в золоте, а купон по ним составляет около 3% годовых. Фактически это структурный продукт: инвестор не знает заранее точный размер рублевого дохода, так как его финансовый результат привязан к мировым ценам на золото и курсу доллара. Для «Полюса» этот инструмент выгоден для диверсификации долгового портфеля — компания получает финансирование под залог собственной продукции по ставке ниже американских бенчмарков.

Однако привлечь за счет «золотых» облигаций значительный объем ликвидности не удастся, поскольку для большинства инвесторов это аналог покупки фьючерса на золото с доходностью «плюс 3% годовых».

Поэтому основной объем займов придется формировать на классическом рынке облигаций. Ситуация осложняется тем, что «Полюсу» необходимо долгосрочное финансирование, то есть компании выгоднее размещать бумаги с фиксированным купоном. Но в условиях ожидаемого ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ рынок неохотно покупает такие выпуски, предпочитая флоатеры — облигации с купоном, привязанным к ключевой ставке.

В этих обстоятельствах решение направлять всю прибыль на развитие бизнеса, а не на дивиденды, выглядит стратегически оправданным. Отказ от выплат не означает потерю капитализации — эти деньги остаются внутри компании. Более того, они будут работать и приумножаться темпами на уровне «ключевая ставка плюс 3–5%», что выгоднее обычных банковских депозитов.

Безусловно, нежелание компании делиться прибылью — это негативный фактор для розничных инвесторов, которые в текущих реалиях справедливо хотят получать доход здесь и сейчас. Однако это точно не повод для 30%-го обвала котировок.

🪙 Цены на золото

Теперь обратимся к рынку золота. С 24 июня котировки драгметалла неоднократно тестировали сильный уровень поддержки в районе $4000 за унцию. Пробить эту отметку вниз не удалось, и от нее наметился технический отскок. Ряд западных аналитиков отмечает, что около уровня $4000 сосредоточен крупный объем заявок на покупку со стороны мировых центробанков, которые планируют и дальше диверсифицировать свои резервы за счет драгоценных металлов.

К концу 2026 года многие финансисты прогнозируют рост стоимости золота до уровня $5500 за унцию и ожидают сохранения восходящего тренда в долгосрочной перспективе