Рост ожиданий по ставке пугает инвесторов: чего ждать на российском рынке акций

📉 Причины падения индекса Мосбиржи

Если еще в начале августа индекс торговался в районе 2700 п., рынок рассматривал его положение как позитив, были перспективы пойти еще выше из-за того, что ЦБ РФ должен был понизить ключевую ставку сразу до 16%, то сейчас мы можем точно понимать, что данные надежды не оправдались — “ключ” на данный момент составляет 17%. Вероятно, регулятор еще на сентябрьском заседании прекрасно понимал, что будет принят закон об увеличении НДС перед тем, как балансировать бюджет на последующие года. Было принято решение не рисковать. 

Повышение НДС в краткосрочной перспективе — это проинфляционный фактор, потому что усиливаются инфляционные ожидания населения, все товары будут дорожать, так как налог переложится на потребителя. Но интересно, что таким образом повышение НДС действует именно в краткосроке, поскольку когда ситуация успокоится, то населению будет сложно разгонять действительную инфляцию — у него банально стало меньше денег, чтобы всецело удовлетворить спрос. На дистанции в 6-12 месяцев изменения в налоговой системе могут сыграть именно таким образом.

Российский PMI в сентябре продемонстрировал ухудшение, некоторые аналитики говорят даже о том, что данный показатель свидетельствует о наступающей рецессии в российской экономике, которой будет свойственен, как минимум, низкий темп роста ВВП. Это вполне реально, тем более что данные этот факт подтверждают — PMI действительно снизился, а конечной целью ЦБ было охлаждение экономики. Сейчас регулятор попал в двойственное положение — с одной стороны, ключевую ставку уже давно необходимо снижать, причем делать это быстро, но с другой нужно посмотреть, как именно население оценит повышение утильсбора и НДС именно с точки зрения инфляции — если она будет увеличиваться, то пока задумываться о снижении ставки рано. Многие аналитики считают, что на следующем заседании ЦБ “ключ” будет сохранен в прежнем положении.

Вот и получаем итог — участники рынка закладывают высокую ключевую ставку, которая уже давно давит на финансовые показатели компаний. Становится очевидным, что даже во втором полугодии 2025 года многие эмитенты не смогут восстановить ключевые значения, а дивиденды будут маленькими, поэтому российский рынок и демонстрирует снижение. Причем отметка в 2600-2650 п., на которой индекс “Мосбиржи” находится прямо сейчас, не является финальной. Возможно и дальнейшее падение до 2500 п. или даже еще ниже, если ситуация надолго останется сложной или даже ухудшится.

💲 Закредитованные компании не в фаворите

Еще в нескольких материалах ранее мы предупреждали о том, что, несмотря на, казалось бы, смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ, нужно аккуратно относиться к инвестициям в компании, долговая нагрузка которых превышает 3х. Они могут стать главными бенефициарами и сильно вырасти в стоимости, это факт, но если произойдет обратная ситуация, то дело может даже дойти до допэмиссии и тогда большую часть своих денег вы уже больше никогда не увидите.

В качестве примера приведем несколько компаний, одной из которых является “АФК Система”. Ее долг уже давно превысил 1 трлн руб. и сейчас может даже быть больше, нежели общая выручка группы, то есть, с учетом всех ее бизнесов. У эмитента есть вариант выхода из данных проблем — это вывести на IPO несколько компаний, если российский рынок будет активно расти, но до этого момента положение “АФК Системы” однозначно останется сложным. Инвестировать в компанию, которая, более того, еще и дорога оценена инвесторами, лучше не стоит. Дивидендных выплат вы не увидите еще долго, но также возможна и допэмиссия.

Сюда же относим и “Мечел” — долг/EBITDA у угольной компании уже превысил отметку даже в 5х, эмитент стремительно движется к банкротству из-за того, что цены на уголь низкие, рубль укрепляется, поэтому “Мечел” становится все более убыточным, наращивает долг, по которому платит огромные проценты из-за высокой ключевой ставки. Менеджмент компании оставляет желать лучшего, государство уже готовит меры поддержки в виде того, что наложит мораторий на банкротство. Пока сложно сказать, какое будущее ждет угольного экспортера.

Не забудем пару слов и про “ВК” — компания снизила чистый долг в 1 полугодии 2025 года на 50%, до 70 млрд руб., но выручка все равно растет очень слабо, обслуживать обязательства эмитенту непросто, поэтому стоит ожидать нового роста заимствований, если IT-представитель не найдет новые драйверы.

🛒 Ритейл-сектор — хороший вариант в текущих условиях

Пока весь остальной российский фондовый рынок буквально трясет, все показатели и компании идут вниз, неплохо себя чувствует продуктовый ритейл, если исключить из него “Магнит”, который также практически полностью погряз в долгах. “Лента” и “ИКС 5” активно наращивают долю, и если вторая компания укрепляется в качестве лидера, переехала под российскую юрисдикцию и даже делится дивидендами с инвесторами, то вот первая только-только отвоевывает долю рынка у “Магнита”.

Ключевой принцип, по которому в акции данных компаний имеет смысл вложиться прямо сейчас — довольно высокая рентабельность для сектора, а также минимальная долговая нагрузка, которая практически не вредит бизнесу. “Лента” и “ИКС 5” активно выходят в плюс, расширяются. Первая компания и вовсе планирует сделку по приобретению супермаркетов “Магнита” на сумму в 100 млрд руб., поэтому в потенциале капитализация эмитента может серьезно увеличиться.

🛢️ Нефтегазовый сектор — нужен слабый рубль и рост цен на нефть

Здесь обобщим ситуацию, потому что она практически одинакова для всех российских нефтегазовых компаний, которые торгуются на “Московской бирже”. У них снизилась выручка и прибыль в первой половине года. Сильно закредитованных нет, но “Роснефть” подает не лучшие сигналы, поэтому перед инвестированием вам стоит получше оценить ее положение.

В остальном, сектор ждет, как минимум, ослабление рубля, которого все никак не происходит. Но если ЦБ РФ будет снижать ключевую ставку, а рано или поздно регулятор все-таки вернется к подобному сценарию, то мы увидим, что курс будет увеличиваться. Это на руку экспортерам, которые смогут закрыть часть своих убытков. Особенно важно сейчас данное событие для нефтегазового сектора, потому что цена за баррель падает — такова политика Трампа, причем это даже еще не потенциальный минимум. В будущем ситуация может стать хуже. Инвестиции обладают повышенным риском, имеет смысл присмотреться к “НОВАТЭКу” и “Газпрому”, спрос и цены которых относительно стабильны.

Читайте также:

• Застройщики увеличили объем ввода: сигнал к росту акций строительных компаний?

• Снижение доли доллара в мировых резервах: как инвесторам защитить капитал в новой реальности

• IT-компании под давлением: что значит повышение страховых взносов для инвесторов

• Что покупать в октябре

• Какие компании выплатят дивиденды осенью 2025 года