Что покупать в августе?

Август традиционно является самым лучшим месяцем для инвесторов. За последние 10 лет лишь один раз, в прошлом году, в последний месяц лета рынок снизился. Зато как! Аж на 10! Все же предыдущие 9 лет в августе Индекс Мосбиржи повышался, средний прирост за 10 лет составил 2,1% (с учетом 2024 г.).

Связано это в основном с тем, что в августе на счета инвесторов поступают дивиденды, на которые вновь покупаются акции. Объем выплат в 2025 г. примерно соответствует уровню предыдущего года, может быть, даже чуть его превышает. Однако стоит помнить, что в этом году далеко не все полученное будет реинвестировано обратно в покупку акций. Многие выберут более надежные облигации, а то и депозиты.

Кроме того, к концу месяца частные инвесторы начнут возвращаться из отпусков и приступать к покупкам в ожидании роста деловой активности осенью.

Для понимания, что нам готовит последний месяц лета, как всегда посмотрим, с чем мы входим в него.

ЦБ подает «бычьи» сигналы

25 июля, впервые за последние 2 года, Банк России снизил ключевую ставку сразу на 2 п.п., что соответствовало консенсус-прогнозу рынка. Риторика релиза регулятора была нейтральной, что уже само по себе хорошо. Многие ждали, что ЦБ немного припугнет, чтобы у бизнеса не было соблазнов наращивать объемы кредитования, а у населения – увеличивать траты, в том числе за счет использования депозитов.

Судя по последним обзорам ЦБ О развитии банковского сектора, размер прироста депозитов оказывается чуть меньше, чем величина начисленных на них процентов. Это говорит о том, что, возможно, потихоньку начинается отток капитала с банковских вкладов. Не исключено также, что у большинства населения сейчас просто не стало доходов, которые оно может направлять на сбережения. Это значит, что инфляция вновь может начать расти (особенно если урожай в этом году будет плохим) и Банк России будет вынужден прервать цикл снижения ставки.

Пока же, согласно обновленному среднесрочному прогнозу ЦБ, прогноз инфляции на 2025 снижен с 7-8% в предыдущих оценках до 6-7%. Вслед за ней уменьшена и средняя прогнозная ключевая ставка на 2025 г. - с 19,5-21,5% до 18,8-19,6%. Это значит, что в новый 2026 г мы можем войти с «ключом на 14». Прогноз средней ставки на 2026 г. установлен в диапазоне 12-13%, что предполагает ее размер на конец следующего года в 10%. Запомним эти цифры, мы к ним еще вернемся.

Удивительно, но несмотря на столь оптимистичную переоценку будущего и снижение ключевой ставки на 2 п.п., 25 июля Индекс Мосбиржи упал. Это говорит о слабости рынка акций и нежелании основной массы рисковать.

Трамп продолжит держать инвесторов в напряжении

29 июля президент США Дональд Трамп объявил, что не будет ждать отведенных ранее 50 дней на урегулирование ситуации вокруг Украины и ограничит срок ультиматума 10 днями. Ранее он говорил, что введет примерно 100-процентные пошлины на страны, покупающие российские углеводороды и уран. Если ранее из риторики американского лидера складывалось впечатление, что санкции коснутся только непосредственно компаний, приобретающих российскую продукцию, то сейчас, похоже, речь идет о всех товарах из таких стран.

Однако 29 июля Трамп заявил: «мы введем санкции, пошлины или что-то еще». «Они могут повлиять на них (Россию), а могут и не повлиять», - отметил он. Таким образом, совсем необязательно, что будет принят самый жесткий вариант.

В последнее время российский рынок акций ростом реагирует на факт публикации негатива. В связи с этим, рисковым инвесторам стоит попробовать сыграть на этом спекулятивно. Чтобы особо не гадать, можно накануне введения рестрикций прикупить фьючерс на Индекс Мосбиржи.

Сложно сказать, какой вариант санкций примет Трамп и будет ли он их вообще вводить. Как известно, президент США любит сначала пугать, а потом договариваться. Жесткие рестрикции ударят и по самим Штатам, не столько из-за потери российского урана, сколько в результате роста цен на нефть, который разгонит инфляцию в стране.

Мировой рынок во что-то серьезное пока не верит, о чем говорят цены на нефть, очень слабым ростом отреагировавшие на новые угрозы из-за океана. Однако в любом случае «фактор Трампа» будет оказывать давление на настроения инвесторов.

Облигации

Если ключевая ставка составит 10% на конец 2026 г., то покупки ОФЗ с фиксированным купоном со сроком погашения через 5-7 лет принесут доходность в 30-40%. Аналогичные корпоративные бонды высокого качества – около 50%. Сможет ли рынок акций дать больше даже с учетом дивидендов? Большой вопрос…

Поэтому основную часть портфеля стоит продолжать держать в облигациях (в том числе со спекулятивными целями), отдавая предпочтение докупкам на новые деньги дальних выпусков бондов. Потенциал роста долгового рынка отнюдь не исчерпан.

С другой стороны, нельзя исключить, что некоторые спекулянты, купившие облигации на пике их доходности, уже готовы начать фиксировать прибыль и переложиться в акции как только для этого будет повод.

Нефтянка

Пожалуй, самый рисковый сектор в настоящее время, за одним лишь исключением.

Если Трамп введет свои санкции, экспорт нефти из России не прекратится, но серьезно снизится в объеме. Покупатели «черного золота» будут требовать более высоких скидок к эталонной цене. Индия уже заявила, что может отказаться от российской нефти.

Но и без рестрикций ситуация в отрасли далека от идеальной. Международное энергетическое агентство (МЭА) в своем июльском обзоре отмечало, что Россия уже много месяцев подряд сокращает экспорт нефти в физическом выражении.

Ждем также отчетов эмитентов за 1-е полугодие, которые обещают быть печальными. Мало того, что отчетности сами по себе придавят котировки, так еще могут привести к переоценке акций аналитиками.

Несколько улучшить ситуацию может наметившееся ослабление рубля, но вряд ли настолько, чтобы бумаги сектора были лучше рынка и их можно было рекомендовать покупать.

Теперь про исключение. Им является «Транснефть». Доходы компании не зависят от мировых цен на нефть, она любит делиться полученной прибыль. При этом тарифы на прокачку наверняка будут индексироваться на уровень, близкий к инфляции. На первый взгляд, это немного. Но все познается в сравнении – мало кто из крупных эмитентов сможет по итогам 2025 г. похвастаться вообще каким-либо ростом выручки и тем более прибыли.

Поэтому риски включения акций «Транснефти» в среднесрочные портфели выглядят оправданными.

Банки

В июле ЦБ в своем обзоре О развитии банковского сектора констатировал, что совокупная прибыль банков за 1-е полугодие не изменилась. Если посмотреть внимательно на документ, то складывается впечатление, что банки использовали все бухгалтерские хитрости, чтобы увеличить прибыль в июне-июле. Это намекает на то, что они хотят выплатить как можно большие дивиденды.

Ранее мы говорили, что среди торгуемых банков отдаем предпочтение Сберу, «Т Технологиям» и Банку «Санкт-Петербург». В принципе, это мнение не изменилось. Бумаги можно смело продолжать держать, а Сбер даже докупать на просадках.

Именно в акции Сбера может быть реинвестирована наибольшая доля поступивших по ним дивидендов. Как только общерыночная ситуация начнет улучшаться, инвесторы, особенно крупные, начнут в первоочередном порядке скупать акции крупнейшего российского банка.

Снижение ключевой ставки для банков в целом позитивно, поскольку стоит ждать роста кредитной активности бизнеса и населения. При этом практика показывает, что в периоды смягчения денежно-кредитной политики ставки по депозитам падают гораздо быстрее, чем по кредитам, то есть маржинальность банковского бизнеса должна расти.

В ожидании возобновления роста потребительского кредитования, а это может произойти уже в сентябре с выходом населения из отпусков, стоит обратить внимание на два банка, «заточенных» на розницу – Совкомбанк и МТС-Банк. На этом драйвере может начаться их усиленная покупка, тем более что обе бумаги сильно отстали от лидеров отрасли, а наши частные инвесторы очень любят периодически докупать «отставашек».

IT-сектор

В течение последней декады июля был сильный всплеск спекулятивного интереса на бумаги айтишников. Поводом для него послужили действия и обещания властей по поддержке отрасли.

Традиционно многие компании сектора получают основную выручку в конце года. Однако сейчас финансовая ситуация у реального бизнеса – далеко не лучшая, и он попытается экономить на всем, в том числе на компьютерных программах и защите данных.

Последствия же игнорирования информационной безопасности наглядно видны на примере «Аэрофлота» (не вздумайте покупать его акции!). Хакеры также парализовали аптечные сети «Столичка» и «Неофарм». 5 дней не работал «Винлаб».

Наверняка, многих руководителей компаний это наведет на мысли, что последствия хакерских атак могут быть в сотни и тысячи раз больше, чем затраты на защиту.

На этом фоне имеет смысл прикупить акции лидера кибербезопасности – Группы «Позитив». Риски такого приобретения есть. Во-первых, основную выручку компания получает в конце года, то есть сейчас трудно оценивать, как у компании идут дела. Во-вторых, несмотря на огромный рынок сбыта своих услуг, в прошлом году «Позитив» не смог воспользоваться благоприятной ситуацией и значимо увеличить выручку. Будем надеяться, что менеджмент компании сделал выводы из своей отвратительной работы в 2024 г.

Металлурги

Про черных металлургов много говорить не будем, там все понятно – перспектив их роста нет.

Во второй половине июля хорошо поднялся «Норникель» благодаря росту цен на его продукцию. В этом также «виноват» Дональд Трамп. Говоря о прекращении или сильном сокращении поставок российской нефти на мировой рынок, он обещал заместить выпадающие объемы ростом американской добычи. В это, впрочем, слабо верится. Но американский президент ничего не сказал, что будет с рынком никеля и особенно палладия, если их экспорт «Норникелем» прекратится. Их как раз заместить нечем.

Однако включать «Норникель» в среднесрочные портфели не рекомендуем, поскольку вероятность сверхжестких санкций со стороны США невелика, а их обход «Норникелем» может компенсировать рост мировых цен.

В конце июля акции «Полюса» обновили исторический максимум в районе 2 тыс руб., подпрыгнув на ослаблении рубля. Однако с начала года золото выросло примерно на 30%, что является многолетним рекордом. Потенциал дальнейшего роста цены драгметалла сильно ограничен. В связи с этим имеет смысл фиксировать прибыль по акциям «Полюса» и ждать его снижения в зону сильной поддержки 1650-1700 руб., где бумагу стоит спекулятивно и инвестиционно покупать.

Девелоперы

Тут все без изменений – даже «ключ на 14» не приведет к росту рыночной ипотеки, оставив ставки на нее на уровне безумства. Однако бумаги сектора будут очень волатильными. Торговать ими стоит лишь спекулятивно, причем в обе стороны.

Ритейлеры

Из данного сектора по-прежнему наиболее привлекательным выглядит ИКС 5. Компания очень сильно отчиталась за 2-й квартал, продолжает наращивать число торговых точек. При этом долговая нагрузка крайне низкая. Ждем хороших дивидендов. Бумагу можно подкупать на просадках и держать.

Имеет смысл немного прикупить и «Озона», который, по прогнозам аналитиков SberCIB, нарастит выручку во 2-м квартале аж на 81%. Немного пугает, что Озон-банк планирует направить 700 млн руб. на развертывание собственной сети банкоматов. Не уверены, что это быстро окупится, хотя некоторые депутаты недавно призвали возвращаться в каменный век и приучаться жить без интернета.

Резюме

Снижение ключевой ставки ЦБ на 2 п.п. 25 июля и смягчение среднесрочного прогноза рынком акций совершенно неотыграно из-за геополитических рисков.

Если санкции Дональда Трампа за неурегулирование ситуации на Украине не будут особо жесткими, рынок акций обещает вырасти в моменте на несколько процентов.

Поступление дивидендов на счета инвесторов будет поддерживать котировки акций.

Ожидания более быстрого снижения ключевой ставки повысили потенциал роста облигаций с фиксированным купоном. Наиболее интересно выглядят длинные выпуски.

По-прежнему фундаментально сильнее других выглядит банковский сектор. Возможно, в краткосрочной перспективе опережающий рост продемонстрируют акции Совкомбанка и МТС-Банка.

Прокатившиеся в конце июля хакерские атаки должна спровоцировать рост расходов бизнеса на кибербезопасность. Имеет смысл прикупить акции «Позитива».

Логично продолжать держать и докупать на просадках акции ритейлеров ИКС 5 и «Озона».

Читайте также:

• Что такое инсайдерская торговля и есть ли риски для обычного инвестора

• ВТБ под давлением: почему акции банка просели на 4% перед решением о допэмиссии

• Аналитики ждут дивидендов от Газпрома по итогам 2026 года

• Последствия реализации санкций Трампа для российской экономики и финансового сектора

• Ждать ли дивидендов от Яндекса?