Банк России снизил ключевую ставку до 18%

Почему ставка была снижена именно сейчас

ЦБ России впервые с марта 2024 года принял решение о резком снижении ставки — сразу на 2 процентных пункта. Ранее регулятор проводил политику очень высокой ставки (20–21%) с целью сдерживания инфляции. На момент июля 2025 года инфляционное давление в экономике начало снижаться быстрее, чем прогнозировалось.

В 1 квартале текущего года рост цен составлял в среднем 8,2% с учетом сезонных факторов. Однако уже во 2 квартале показатель снизился до 4,8%. Базовая инфляция также замедлилась: с 8,8% до 4,5%. На 21 июля годовая инфляция составила 9,2%, но в расчете без эффекта повышения коммунальных тарифов она близка к 8,7%. Это дало основание ЦБ считать, что условия монетарной политики начали работать и начали приносить результаты.

Какие аргументы стояли за снижением на 200 б.п.

Банк России обозначил три ключевые причины снижения ставки:

1. Снижение инфляционного давления. Ожидания по инфляции стали сдержаннее. Снижение темпов роста цен наблюдается в широком круге товарных групп, включая продовольственные и непродовольственные товары.

2. Охлаждение спроса. Внутренний спрос перестал расти в прежних темпах. Это проявляется в снижении деловой активности, замедлении розничного потребления и умеренном росте инвестиций.

3. Жесткие условия уже действуют. Банк России подчеркнул, что ставка хоть и была снижена, всё еще остается жесткой в реальном выражении. По сути, это «снижение внутри жесткой политики», а не переход к стимулирующей политике.

Также на решение повлияли сигналы из других частей экономики: снижение индекса деловой активности, увеличение просрочек по кредитам, охлаждение рынка труда и замедление роста заработных плат.

Что значит "жесткость останется" даже при снижении ставки

Несмотря на снижение ставки до 18%, ЦБ заявляет о сохранении жесткости политики. Это значит:

• Ставки по кредитам и депозитам по-прежнему останутся высокими в реальном выражении (выше инфляции).

• Кредитование будет оставаться умеренным и избирательным.

• Центральный банк будет продолжать следить за инфляционными ожиданиями и при необходимости вновь ужесточать политику.

ЦБ ожидает, что средняя ключевая ставка за 2025 год составит 18,8–19,6%, а в 2026 году — 12,0–13,0%. Это говорит о сохранении повышенных ставок на протяжении ещё нескольких кварталов, с медленным снижением в 2026 году.

Риски: что может помешать дальнейшему снижению ставки

Банк России отметил, что проинфляционные риски по-прежнему доминируют:

• Экономика до сих пор отклонена вверх от сбалансированной траектории роста. То есть спрос и госрасходы превышают устойчивый уровень.

• Инфляционные ожидания бизнеса и населения остаются высокими и неустойчивыми.

• Возможное ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры (санкции, падение цен на нефть, ослабление рубля) также может разогнать инфляцию.

Кроме того, геополитические риски и нестабильность мировой экономики продолжают оставаться факторами неопределенности, влияющими на курс рубля и поведение инвесторов.

Влияние на финансовый рынок и сбережения

Для вкладчиков

Снижение ставки означает, что банки будут пересматривать условия по депозитам. Уже в августе — сентябре можно ожидать снижения ставок по вкладам на 1–2 процентных пункта. Это сделает банковские депозиты менее привлекательными, особенно на фоне роста интереса к другим инструментам.

Для инвесторов

Снижение ставки делает рынок облигаций и акций более интересным:

• Рублевые облигации уже показали рост в предвкушении смягчения, но при текущих доходностях 14–16% они все еще привлекательны.

• Валютные облигации остаются особенно выгодными — доходности выше 7% в валюте и потенциал выигрыша от укрепления доллара или евро.

• Акции, особенно дивидендные, становятся более привлекательными по отношению к вкладам.

Для фондового рынка

Снижение ставки может спровоцировать приток средств с депозитов в акции. Особенно это касается дивидендных аристократов, компаний-экспортеров, а также банковского сектора, девелоперов и IT-компаний, чувствительных к стоимости заимствований.

Облигации

Снижение ставки — это позитив для долгового рынка. Доходности ОФЗ и корпоративных облигаций начали снижаться ещё в июне, но потенциал остаётся:

• По ОФЗ доходности могут снизиться ещё на 1–1,5 п.п.;

• Особенно выиграют длинные облигации (10+ лет), так как они чувствительнее к ставке;

• Валютные облигации также привлекательны — они дают доходность выше 7% годовых.

Акции

Фондовый рынок может начать рост вслед за ставкой — особенно бумаги, чувствительные к снижению ставок:

• Банки (особенно МТС-Банк, Сбербанк, Тинькофф) — на фоне повышения доступности кредитов и оживления бизнеса;

• Застройщики — снижение ставок может усилить спрос на ипотеку;

• Металлурги и экспортеры — выиграют от более слабого рубля и восстановления спроса;

• Дивидендные акции — могут стать привлекательнее депозитов, особенно с доходностью 10–14% (например, Северсталь, НЛМК, МТС).

Однако важно понимать: рост акций может быть не мгновенным. Многие инвесторы уже заложили снижение в котировки. Но если ЦБ продолжит смягчение в сентябре и октябре, у рынка откроется новая волна роста.

Валюта

Реакция рубля может быть умеренной. С одной стороны, снижение ставки ослабляет рубль, но с другой — жесткий тон ЦБ, контроль за бюджетом и всё ещё высокая ставка поддерживают валюту.

Прогноз: к чему это приведёт в ближайшие месяцы

Следующее заседание ЦБ — 12 сентября 2025 года. К этому моменту Банк России оценит динамику инфляции за август и сентябрь, реакции потребителей и бизнеса, а также получит обновленные данные по кредитованию и потреблению. В случае продолжения текущих тенденций, возможно дальнейшее снижение ставки на 50–100 б.п., но резких шагов рынок не ждет.

Что делать инвестору?

1. Переоценить структуру сбережений.
Снижение ставок делает депозиты менее выгодными. Рассмотрите рублевые и валютные облигации, а также акции с высокой дивидендной доходностью.

2. Следить за инфляцией и реакцией рынка.
Если инфляция продолжит снижаться, ставка будет снижаться дальше — и это будет выгодно для акций и облигаций.

3. Не спешить с вложениями в рискованные активы.
ЦБ по-прежнему может менять риторику. Высокая геополитическая и внешнеэкономическая неопределенность не исчезла.

⚠️ Чего избегать: Неликвидных бумаг без понятной дивидендной или фундаментальной поддержки. Краткосрочной спекуляции на ставке — тренд может быть неровным. Паники из-за падения ставок: снижение — это не сигнал тревоги, а путь к оживлению экономики.

Заключение

Снижение ключевой ставки до 18% стало важным и долгожданным шагом. Он сигнализирует о переходе от шокового ужесточения к более сбалансированной политике. Однако этот шаг не означает немедленного поворота к дешёвым деньгам. ЦБ по-прежнему крайне осторожен, инфляционные ожидания — высоки, а макрориски — значительны.

Инвесторам и сберегателям важно внимательно следить за решениями регулятора, анализировать сигналы, поступающие из экономики, и корректировать свою финансовую стратегию в зависимости от темпов снижения ставки, уровня инфляции и поведения рынка.

Читайте также:

• Рынок акций реакцией на ставку показал свою слабость

• Банковский сектор под ударом

• Чего ждать от акций Русагро до конца 2025 года?

• Whoosh и ограничения для электросамокатов

• С помощью каких инструментов лучше всего копить на 18-летие детей