ВТБ под давлением: почему акции банка просели на 4% перед решением о допэмиссии

Падение бумаг и причины

На торгах акции ВТБ (тикер VTBR) оказались в числе лидеров падения на московской бирже. В моменте котировки снизились на 4,11 %, опустившись до ₽79,88, а ко второй половине дня коррекция замедлилась — снижение составило примерно 3,0 %, и акции торговались на уровне ₽80,78.

Спад был вызван ожиданиями наблюдательного совета банка 30 июля, который должен был рассмотреть размещение дополнительных обыкновенных акций (допэмиссию) с целью снижения доли государства до 50 % плюс одна акция. Объём предстоящего размещения оценивается около ₽80 млрд.

ℹ️ Что известно о допэмиссии

• Вице-президент ВТБ Леонид Вакеев подтвердил, что совет директоров может утвердить размещение акций в максимальном объёме, при котором государственная доля снизится до 50 % плюс одна акция. При этом итоговый размер может быть меньше.

• По словам первого зампреда правления Дмитрия Пьянова, в апреле банк информировал о планах допэмиссии до ₽100 млрд, но при этом объём, вероятнее всего, окажется значительно меньше. Регистрация допэмиссии ожидается до конца 3 квартала 2025 года.

📊 Аналитическая оценка

• Марина Кузнецова из «БКС Мир инвестиций» указала, что допэмиссия не является сюрпризом для рынка: ориентир в ₽80–90 млрд уже оглашался, а реакция рынка на неё может быть эмоциональной и нерациональной.

• Категоризация рисков: допэмиссия прежде всего создает разводнение долей существующих акционеров, особенно если новые акции не выкупаются инвесторами пропорционально. Это оказывает давление на цену в краткосрочной перспективе.

📈 Финансовый фон ВТБ

• В 2024 году ВТБ достиг рекордной чистой прибыли – ₽551,4 млрд, что стало на 27,6 % больше, чем в предыдущем году. Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов, впервые с 2021 года, в размере 50 % от прибыли (~₽275,75 млрд или ₽25,58 на акцию).

• После отсечки цена акций упала более чем на 24 %, что было ожидано из‑за появления дивидендного гэпа.

• В 2025 году ожидается снижение прибыли до ₽400–430 млрд, с возможным восстановлением до ₽650 млрд в 2026 году. Каждый процент снижения ключевой ставки увеличивает прибыль банка примерно на ₽20 млрд за счёт процентов с плавающей ставки.

• Также растёт доля просроченных кредитов: в мае NPL‑доля по ретейл-кредитам достигла 5 %, по корпоративным составила 3,5 %. По прогнозам, к 2026 году просрочка может вырасти до 6–7 % при текущей экономической модели.

Как это повлияет на акционеров

1. Разводнение долей. При проведении допэмиссии без преимущественного права покупки у текущих инвесторов снизится доля владения в капитале. Это может привести к потере контроля или ослаблению влияния миноритариев.

2. Снижение прибыли на акцию (EPS). Даже при сохранении общей прибыли увеличение количества акций в обращении снижает прибыль на одну бумагу, что обычно негативно воспринимается рынком.

3. Краткосрочное давление на цену. Исторически допэмиссии (особенно в госбанках) ведут к снижению стоимости акций до стабилизации. Поэтому часть инвесторов предпочитает фиксировать прибыль или минимизировать убытки до прояснения ситуации.

4. Долгосрочный потенциал. Если привлечённые средства будут направлены на рост капитала и расширение бизнеса (а не просто на выполнение нормативов), то в будущем банк сможет нарастить прибыль, что компенсирует разводнение.

Последствия и прогноз

1. Краткосрочные

• До решения по допэмиссии в начале августа высока волатильность бумаг.

• После публикации деталей возможна стабилизация — особенно если объём эмиссии окажется в нижней границе оценок.

2. Среднесрочные

• Высокая чувствительность к снижению ставки ЦБ: ожидания смягчения кредитно‑денежной политики позитивны для банка, так как снизят нагрузку на портфель плавающих кредитов и повысят маржинальность.

• Дивидендная политика остается ключевым драйвером интереса инвесторов: при падении прибыли выплаты могут уменьшиться или быть отложены.

3. Долгосрочные

• При сохранении рыночных условий, прибыль ВТБ может восстановиться до прежнего уровня, а рост корпоративного портфеля может стать основой устойчивого дивидендного дохода.

• Однако регуляторные ограничения и санкции остаются системными рисками.

Стоит ли покупать акции ВТБ сейчас? — мнение экспертов

Эксперты разделились во мнениях:

Консервативная позиция

• «БКС Мир инвестиций»: считают, что до официального объявления условий размещения лучше воздержаться от новых покупок. Преждевременный вход может быть рискованным из‑за возможности размещения с дисконтом, который вызовет ещё одно снижение.

• По словам аналитика Марины Кузнецовой, «размытие долей — это неприятный, но ожидаемый шаг, особенно на фоне желания банка привлечь капитал в условиях нестабильного экономического окружения».

Нейтральная позиция

• Аналитики «Синара Инвестментс» и «Атона» называют текущие уровни справедливыми с учётом дивидендных ожиданий на 2026 год. Они считают, что уже большая часть негативных факторов заложена в цену, и ближайшие недели могут стать периодом консолидации.

Оптимистичная позиция

• ФГ «Финам» и «Ренессанс Капитал» видят возможность для покупки на просадке, особенно если объём допэмиссии окажется ближе к нижней границе и банк подтвердит сохранение своей дивидендной политики.

• При снижении ключевой ставки ВТБ получит дополнительные ₽20–30 млрд прибыли на процентных доходах, а значит, может сохранить или даже нарастить дивиденды в 2026 году.

Вывод

Падение акций ВТБ вызвано не ухудшением операционной деятельности, а ожиданием дополнительной эмиссии. Это создаёт краткосрочные риски, но фундаментально банк сохраняет устойчивость:

• высокие показатели прибыли за 2024 год;

• планы выплат 50 % прибыли в виде дивидендов;

• потенциал роста на фоне снижения ключевой ставки.

Если вы уже держите акции ВТБ — стоит дождаться итогов решения совета директоров и лишь затем принимать решение о покупке или продаже. Новым инвесторам лучше дождаться опубликованных условий допэмиссии, так как возможен дополнительный откат цены. Однако в горизонте 1–2 лет бумаги остаются перспективными как дивидендный инструмент с умеренным уровнем риска.

Читайте также:

• Аналитики ждут дивидендов от Газпрома по итогам 2026 года

• Последствия реализации санкций Трампа для российской экономики и финансового сектора

• Ждать ли дивидендов от Яндекса?

• Акции компаний с высоким долгом резко скорректировались. Когда покупать эти бумаги?

• Технический анализ дивидендных акций и индекса рынка акций