Рост продаж и проблемы на фондовом рынке: отчёт М.Видео за 2024 год

Последние новости

• «М.Видео-Эльдорадо» открыла продажи Sony PlayStation 5 Pro

• "М.Видео" ждет благоприятной конъюнктуры рынка для SPO

• Общие продажи группы «М.Видео-Эльдорадо» выросли за 9 месяцев на 8%

• «М.Видео» планирует принимать предзаказы на дисковод для PS5 Pro по 25 тысяч рублей при цене от производителя в $80

• Акции «М.Видео» упали после публикации операционных результатов за третий квартал

• «М.Видео-Эльдорадо» отчиталось за 9 месяцев 2024 года

Финансовая отчетность 

Рассмотрим Финансовые результаты Группы М.Видео-Эльдорадо за 9 месяцев 2024 года. Взял я их на официальном сайте компании. Бизнес в целом демонстрирует какой-никакой рост, несмотря на влияние высокой ключевой ставки, которая сдерживает потребительский спрос.

Общий объем продаж компании (GMV) увеличился на 8% по сравнению с прошлым годом и составил 387 млрд рублей. Рост GMV поддерживается расширением ассортимента, увеличением каналов продаж и открытием новых магазинов. Доля онлайн-продаж в общей выручке выросла до 73%, что на 3,3 процентных пункта больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Развитие маркетплейса способствовало увеличению среднего чека за счет роста доли партнерских товаров с высокой средней стоимостью.

Средний чек Группы вырос на 15%, достигнув 14,2 тыс. рублей против 12,4 тыс. рублей годом ранее, что объясняется увеличением ассортимента и выходом новинок в категории цифровой техники и электроники. Продажи в ключевых категориях также продемонстрировали значительный рост: планшеты выросли на 39,9%, климатическое оборудование — на 36,5%, пылесосы — на 23,7%, наушники — на 19%. Это подчеркивает восстановление потребительского спроса и эффективность расширения ассортимента, что позволяет компании удерживать лидерские позиции на рынке.

Сеть магазинов компании продолжает активно расширяться: за отчетный период открылось 89 новых магазинов, в основном компактного формата, а общее количество торговых точек достигло 1 226 в 362 городах России. Дополнительно компания увеличила площади хранения для товаров, расширив складские объекты в крупнейших городах страны, что помогает поддерживать высокий уровень обслуживания онлайн-заказов. Также важным элементом развития является усиление омниканальной модели, позволяющей использовать инфраструктуру магазинов для выполнения примерно 90% всех заказов.

Продажи в кредит за 9 месяцев 2024 года составили 16,7% от общего объема, несмотря на сложные условия с высокой ключевой ставкой. В этом направлении компания использует собственное финтех-направление «Директ Кредит», что позволяет ей укреплять позиции в сегменте кредитных продаж и поддерживать спрос на свои товары. Вдобавок, показатель долговой нагрузки Net debt/EBITDA снизился по сравнению с прошлым годом, отражая эффективное управление кредитным портфелем и оптимизацию операционных затрат.

Компания активно развивает сервисные направления и программы лояльности. В этом году были внедрены зоны сервисного обслуживания "М.Мастер" в 30 магазинах, что расширяет спектр услуг по ремонту и обслуживанию техники. Также начались продажи восстановленной техники, что создает дополнительный стимул для клиентов и помогает компании привлекать новый сегмент покупателей. Объединение программ лояльности брендов М.Видео и Эльдорадо завершилось в сентябре, создав единую программу "M.Club" с бонусным счетом, что способствует росту удержания клиентов и стимулирует повторные покупки.

Прогнозы инвестдомов

• УК "Альфа-Капитал" М.Видео успешно справляется с двумя ключевыми проблемами - снижением долговой нагрузки и адаптацией бизнеса к текущим вызовам. Продажи растут, EBITDA увеличивается, финансово компания устойчива.

• Команда аналитиков ИБ Синара Держать 210,00 ₽. Потенциал: +112,12%.

• Команда аналитиков Т-Инвестиции Держать. Назначили  07.02.2024 - до  07.02.2025.

• Команда аналитиков SberCIB Investment Research Продавать  к цели 134,00 ₽, потенциал доходности от сделки +35,35%

Прогноз на акции

Я всё таки начну с того, что акции очень сильно упали. Мы торгуемся по 99 рублей! По акциям очень сильно ударило начало СВО, повышение процентной ставки, хотя у бизнеса до этого были проблемы. Акции теряют свою капитализацию, акцию активно торгуются в нисходящем тренде и продолжают свое снижение. Только - только вот нащупали поддержку 91 и торгуемся чуть выше неё. Ситуация не самая лучшая для акций. Не уверен в хорошей ликвидности этого актива. Но что-то надо анализировать? Давайте анализировать всю информацию о бизнесе в открытом доступе, что делает компания и какие у неё перспективы.

В первую очередь, компания активно развивает онлайн-продажи, которые в 2024 году составили более 60% от общей выручки. Это укрепляет её позиции в e-commerce-сегменте и позволяет поддерживать высокий уровень выручки даже на фоне экономических колебаний. В условиях растущей конкуренции и перехода потребителей к цифровым каналам, такая стратегия позволяет «М.Видео» адаптироваться и привлекать новых клиентов.

Драйвером для поддержки бизнеса является продолжающееся расширение программы лояльности, которое способствует увеличению клиентской базы и росту среднего чека. В 2024 году количество активных покупателей программы лояльности выросло на 15%, что положительно сказывается на продажах и повышает вероятность повторных покупок. Это особенно важно на фоне сокращения потребительской активности, так как такие программы создают устойчивую базу для будущего роста выручки. Но я думаю, что это может сработать только в долгосрочной перспективе. Как уже отмечал, бизнес вне рамок фондового рынка - старается и развивается, предпринимает важные решения, но акции всё - таки торгуются в конвульсиях. 

Какой-то потенциал роста возможен только от того, что бизнес старается развить и укрепить свои продажи, но есть и риски, которые могут повлиять на акции «М.Видео». Один из них – высокий уровень операционных расходов, особенно затрат на логистику и складские операции. В 2024 году эти расходы продолжали расти из-за необходимости поддержания складских запасов и активного использования IT-инфраструктуры. Увеличение расходов на логистику и аренду может оказать давление на рентабельность компании, особенно если темпы роста выручки замедлятся.

Также существует неопределенность в плане экономической ситуации в России, где потребительская активность может оставаться нестабильной. Высокие процентные ставки и инфляция оказывают давление на покупательскую способность, что в свою очередь может повлиять на объемы продаж. Если экономика не стабилизируется, это может усложнить рост компании, особенно если спрос на технику и электронику будет снижаться.

На интересные дивиденды от Мвидео - сейчас рассчитывать не стоит. У компании не самое лучшее время и переиграть ставку ЦБ через дивиденды они не смогут. Поэтому инвесторы теряют интерес, а акции теряют поддержку. 

Акции “МВИДЕО” можно рассмотреть, как спекулятивный актив, для покупки со дна и отыгровки поддержки. Но если вы любите риски и ставите на понижение ставки ЦБ, то тогда вы можете отыграть хорошую доходность, но я бы смотрел на акции с большим опасением. 

Прогнозируемая цена:

130 рублей за акцию

Консенсус-прогноз:

На сайте Xvestor 2 пользователя покупают, в шорт остальные на сайте не вставали, консенсус - 100% покупка

Технический анализ

Торгуемся в нисходящем тренде. Мы закрепились за поддержку 91 и 92. От поддержки 91-92 начался отскок вверх. RSI и MACD сигнализируют о том, что акции могут ещё вырасти. 

Краткосрочный прогноз

В рамках краткосрочного прогноза на нас будет давить высокая ставка ЦБ. Также тот пресс-релиз, который я проанализировал не отыграет себя краткосрочно, только в долгосрочной перспективе. 

Перспективы. Стоит ли покупать акции? 

В 2024 году компания закрепила свои позиции в e-commerce-сегменте, где на онлайн-продажи пришлось более 60% выручки. Эта доля продолжает расти, и активное развитие цифровых каналов помогает компании привлекать новых клиентов и увеличивать средний чек, что положительно сказывается на её финансовых показателях. Программа лояльности, которая демонстрирует рост на 15% по числу активных покупателей, также укрепляет клиентскую базу и способствует повторным покупкам.

Бизнес немного развивается, отчет мог бы быть лучше, но акции торгуются на дне. То-есть в отчете у компании есть некоторая позитивная динамика, бизнес пытается адаптироваться к рынку, но меня смущает, что дивидендов мы можем не ждать, долговая нагрузка есть, компания бывала на грани дефолта. Мне не сильно нравятся акции. Глобальный нисходящий тренд вообще начал себя отыгрывать с 2021 года. С 2022 по 2023 год - были попытки роста, но с мая 2024 года мы торгуемся в активном нисходящем тренде и пока не выбрались из него. Дивидендов не будет, а если они будут - вряд ли они переиграют банковский вклад по доходности.

Одним из ключевых рисков для «М.Видео» являются высокие операционные расходы, в первую очередь связанные с затратами на логистику и аренду, а также с поддержанием IT-инфраструктуры. В условиях инфляционного давления и роста процентных ставок затраты на логистику и складские операции могут увеличиваться, что негативно скажется на рентабельности компании. Эти расходы особенно критичны, учитывая текущие экономические условия, которые влияют на покупательскую способность населения. Если потребительский спрос на электронику и бытовую технику будет снижаться, это может оказать давление на выручку компании.

Ещё один риск – экономическая нестабильность в России. Высокие процентные ставки и инфляция сдерживают потребительскую активность, что в условиях снижения покупательской способности может повлиять на продажи и, соответственно, на финансовые показатели компании.

Акции можно покупать, если вы верите в дальнейшее развитие бизнеса и роста продаж. В целом, если ЦБ понизит ставку, а геополитика перестанет быть такой напряженной - да, мы увидим рост в акциях, пока мы можем лишь играть на отскоках при сильном падении. Пресс-релиз компании в принципе относительно позитивный, но когда он проявит себя в акциях неизвестно. Если хотите какой-то долгосрочной истории, которая проявит себя после того, как будет меняться экономическая ситуация - да, стоит брать..

Дивиденды

М.Видео может обновить дивидендную политику в конце 2024 года, но я в этом уже не уверен.  Сейчас она предусматривает выплату не менее 100% по чистой прибыли по МСФО при долговой нагрузке 2х и ниже.

Последний раз компания делилась прибылью с акционерами по итогам девяти месяцев 2021 года и пока не планирует возобновлять выплаты.

Дата выплаты дивидендов

Точной информации нет.

Где купить акции? 

Финам, БКС, Т-Банк, Альфа-Банк(Альфа-Инвестиции).