Роснефть отчиталась за I полугодие 2024 года

Стабильный рост в условиях высокой ставки

Крупнейшая российская нефтяная компания «Роснефть» 30 августа представила сокращенную финансовую отчетность по международным стандартам за 6 месяцев 2024 года. Как изменились ключевые метрики по сравнению с рекордным 2023 годом и интересны ли акции к покупке в условиях роста ставок — в обзоре.

Операционные показатели в 1 полугодии 2024 года

В январе-июне «Роснефть» добыла 92,8 млн тонн жидких углеводородов, что соответствует 3,8 млн баррелей в сутки. По сравнению с 2023 годом объемы добычи снизились. Также компания раскрыла объемы переработки нефти в России, который в 1 полугодии составил 40,9 млн тонн. На внутреннем рынке было реализовано 21,6 млн тонн нефтепродуктов. За счет реализации проекта «Восток Ойл» в будущем объемы добычи нефти значительно возрастут.

Выручка — 5,17 трлн руб. (+33,4% г/г) 

Общая выручка компании увеличилась с 3,88 трлн руб. до 5,17 трлн руб. за счет роста доходов от реализации нефти, газа и нефтепродуктов. Детальные данные по выручке «Роснефть» не раскрывает из-за санкционных рисков. Высокие цены на нефть и стабильный курс доллара отчасти компенсировали снижение объемов добычи в рамках соглашения ОПЕК+ и позволили существенно нарастить выручку.

EBITDA — 1,65 трлн руб. (+17,8% г/г)

Показатель EBITDA по итогам 6 месяцев составил 1,65 трлн руб. против 1,4 трлн руб. годом ранее. Стабильность результатов связана с высокими темпами роста выручки и умеренном росте операционных расходов, учитывающихся при расчете показателя. Из-за внешнего давления и удорожания себестоимости добычи углеводородов операционная эффективность бизнеса снизилась. Рентабельность по EBITDA — 31,9% (36,1% в 1П 2023 г.)

Чистая прибыль — 773 млрд руб. (+26,9% г/г) 

Чистая прибыль «Роснефти» в 1 полугодии 2024 года составила 773 млрд руб. по сравнению с 609 млрд руб. годом ранее. Компания продемонстрировала стабильность на фоне существенного увеличения налоговой нагрузки и роста процентных ставок, которые приводят к удорожанию обслуживания кредитов. Размер процентных расходов компания решила не раскрывать. По итогу рост чистой прибыли закладывает неплохую базу для будущих дивидендов.

Долговая нагрузка

Отчетность оказалось сильно урезанной, поэтому оценить уровень долговой нагрузки не выйдет. Известно, что нефтяник погасил кредиты в объеме 493 млрд руб. получил 661 млрд руб. новых обязательств. «Роснефть» остается самой закредитованной в секторе, что давит на маржинальность бизнеса. Однако, компании удалось сохранить долговую нагрузку на прежнем уровне — на 30 июня 2024 год соотношение чистый долг/EBITDA = 0,96х (0,9х на конец 2023 г.).

Дивиденды «Роснефть» за 1 полугодие 2024 года

В первом полугодии «Роснефть» заработала прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 773 млрд руб., что при выплате 50% от чистой прибыли соответствует дивидендам в размере 36,5 руб. (доходность 7,5% по текущим).

Скорр. денежный поток в 1 полугодии вырос на 61% и достиг 700 млрд руб., что позволит покрыть потребность в капитальных затратах и направить средства в виде дивидендов. Нет сомнений, что в 2024 году выплаты будут рекордными, что обеспечит акционерам годовую доходность на уровне 15–16%.

Итоговый вывод по отчетности

Результаты «Роснефти» оправдали высокие ожидания. Компания продолжает увеличивать выручку, EBITDA и чистую прибыль даже в условиях ужесточения денежно-кредитной политики. Однако, у всех нефтяников кратно выросла налоговая нагрузка, что может негативно отразиться на бизнесе и акционерах. Обеспокоенность данным фактом выразил глава компании Игорь Сечин.

Чего ждать от акций Роснефти (ROSN) на среднесрочном горизонте

C весенних максимумов акции скорректировались на 23%, но после сильной отчетности развернулись вверх. Цена вышла из зоны перепроданности по RSI, но по-прежнему торгуется сильно ниже ЕМА 200 и ЕМА 20. Последнюю неделю бумага находится в узком диапазоне 470–490 руб. за акцию. Навес продавцов пока не ослабевает, на что указывает индикатор MACD. Однако, текущие уровни весьма интересны для среднесрочных и долгосрочных покупок.

Мы позитивно оцениваем перспективы «Роснефти». Рекордные результаты нефтяника позволят выплатить высокие дивиденды, а по мере снижения ставки и долговой нагрузки котировки способны преодолеть уровень выше 600 руб.