Дивиденды ТМК за 1 полугодие 2024 года

«ТМК» — главный монополист среди производителей труб

Трубная металлургическая компания (ТМК) — мировой лидер по производству стальных труб и трубных решений для нефтегазовой, химической и других отраслей. Компания поставляет 90% продукции крупнейшим российским нефтяникам и застройщикам, поэтому финансовые показатели во многом зависят от инвестиционной активности потребителей. Период 2022–2023 гг. оказался рекордным на фоне резкого роста цены реализации.

Сейчас темпы роста бизнеса замедляются, а увеличение издержек в совокупности с постепенным снижением спроса и высокой конкуренцией давят на рентабельность бизнеса. «ТМК» пока не представила отчетность по МСФО за 1 полугодие 2024 года, но раскрыла данные по российским стандартам. Выручка снизилась на 4,3%, а чистая прибыль упала на 21%. 

Ключевые риски 

Замедление инвестиционной активности во всех отраслях в период высоких ставок и появление конкурентов — главные риски для компании. 22 июля стало известно о запуске со стороны «Уральской стали» нового цеха по производству труб с мощностью 250 тыс. тонн в год. В результате «ТМК» может потерять до 15% рынка, что негативно отразится на будущей прибыли и дивидендах. 

У ТМК» относительно высокая долговая нагрузка, а длительное удержание ключевой ставки на уровне 16–18% приведет к ухудшению финансового положение и значительному росту расходов на обслуживание долга. Если долговая нагрузка выйдет за рамки стратегии (не выше 2,5х), компания резко снизит размер дивидендных выплат.

Прогнозные дивиденды «ТМК» за 1 полугодие 2024 года

Размер промежуточных дивидендов будет зависеть от объема чистой прибыли по МСФО, который еще не известен. Мы ожидаем, что компания сможет выплатить акционерам порядка 6,6–7 руб. на одну акцию, что при текущих ценах дает дивдоходность на уровне 3,7–3,9%. В текущей ситуации доходность сильно уступает рынку, что снижает привлекательность бумаг.

Дивидендная политика «ТМК» предусматривает дивиденды из расчета не менее 25% чистой прибыли по МСФО с учетом ряда факторов: объема нераспределенной прибыли, капитальных вложений, стоимости заемного финансирования и иных факторов, влияющих на финансовые результаты. Обычно платят 2 раза в год.

Потенциал роста котировок напрямую связан со строительством новых газо- и нефтепроводов, требующих большого количества труб. Позитива добавляет заявление менеджмента о планах сохранить объемы продаж на уровне 2023 года. Однако, изменение условий на рынке недвижимости с 1 июля вызовет охлаждение спроса со стороны строительного сектора, что неизбежно приведет к снижению производственных показателей, цены реализации и дивидендов.