Группа Самолет отчиталась за I полугодие 2024 года

Российский девелопер «Самолет» 30 августа опубликовал финансовые итоги первого полугодия 2024 года. В обзоре разберем, как прекращение льготной ипотеке отразилось на бизнесе и какие драйверы помогут котировкам удержаться от дальнейшего падения на российском рынке.

Выручка — 170,8 млрд руб. (+69% г/г) 

Группа нарастила выручку до рекордных 170,8 млрд руб. с 101,4 млрд руб. на фоне резкого роста спроса на жилье перед окончанием действия льготных ипотечных программ и значительном росте стоимости квадратного метра в Москве и регионах. Сейчас компания фиксирует снижение спроса, но объемы продаж остаются выше ожиданий менеджмента.

Скорректированная EBITDA — 53,5 млрд руб. (+62% г/г)

Показатель скорр. EBITDA в первом полугодии 2024 года достиг рекордных значений и вырос с 33,1 млрд руб. до 53,5 млрд руб. Положительная динамика связана с поддержанием продаж недвижимости «под ключ» с преобладанием ипотечных контрактов. На фоне высокой себестоимости и кратного роста операционных расходов маржа по скорр. EBITDA снизилась с 32,6% до 31%.

Чистая прибыль — 4,7 млрд руб. (–49% г/г)

Чистая прибыль группы «Самолет» в 1 полугодии 2024 года сократилась вдвое — с 9,2 млрд руб. до 4,7 млрд руб., что связано с негативным влиянием высоких ставок и существенным увеличением процентных расходов. В январе-июне девелопер потратил на обслуживание долга почти 40 млрд руб., что в 2,5 раза превысило расходы аналогичного периода 2023 года.

Долговая нагрузка

Из-за ужесточения денежно-кредитной политики компания существенно нарастила долговую нагрузку. Соотношение чистого долга (с учетом эскроу счетов) к скорр. EBITDA выросло с 1,2х до 2,2х. Компании удалось привлечь 25 млрд руб. за счет выпуска облигаций с плавающим купоном, тем самым решив проблему рефинансирования части долга на ближайший год.

Итоговый вывод по отчетности

Группа «Самолет» показала противоречивые результаты. Из-за резкого удорожания кредитования прибыль упала в 2 раза. Ухудшением ситуации в экономике и на рынке недвижимости, а также ожидаемое повышение ставки в сентябре продолжит давить на маржинальность бизнеса во втором полугодии. На фоне высокой долговой нагрузки менеджмент может снова отказаться от дивидендов, что будет негативно воспринято рынком.

В глобальном плане выручка и EBITDA выросли более чем на 60% и оказались рекордными в истории компании. После сворачивания льготной ипотеки продажи жилья снизятся, но финансовые показатели останутся на высоком уровне. «Самолет» по-прежнему остается лидером строительной отрасли с внушительными перспективами роста.

Что будет с акциями Самолет (SMLT) на среднесрочном горизонте

В июле-августе бумага подверглась сильной распродаже и потеряла 50% капитализации. Котировки опустились к рекордно низким уровням сентября 2022 года, когда на рынке произошел обвал. Цена достигла сильной «технической» перепроданности по RSI и торгуется ниже 2000 руб. Индикатор MACD указывает на продолжающееся давление продавцов.

Стоит учитывать, что бизнес девелопера не стал хуже и продолжает расти рекордными темпами. А в ближайшие время инвесторов ожидает pre-IPO сервиса квартирных решений Самолет+, которое должно поддержать котировки. Достижение низких уровней повышает интерес для наращивания долгосрочных позиций со ставкой на постепенное снижение долга по мере смягчения монетарной политики со стороны Банка России. На горизонте 1,5–2 лет акции могут вырасти в 2 раза от текущих уровней, до 4000 руб.