Дивиденды Фосагро за 1 полугодие 2024 года

Акционеры «ФосАгро» утвердили промежуточные дивиденды за 1 полугодие 2024 года

Решение акционеров

Акционеры «ФосАгро» на внеочередном собрании приняли решение выплатить промежуточные дивиденды за 6 месяцев 2024 года в размере 117 руб. на одну акцию. Доходность к текущей цене — 2,3%. На выплаты направят 15 млрд руб. Дата закрытия реестра под дивиденды установлена на 22 сентября.

Конъюнктура на мировом рынке минеральных удобрений

Финансовые результаты «ФосАгро» остаются под давлением на фоне слабой рыночной конъюнктуры. Однако, в 1 полугодии компании удалось увеличить поставки на российский рынок на 7,1% и нарастить долю рынка до 80%.

Мировые цены постепенно восстанавливаются: если в 2023 году стоимость карбамида составляла $270-300 за тонну, то на фоне продления экспортных ограничений в Китае и снижение запасов на мировых рынках средняя цена держалась на уровне $500–530. В странах Латинской Америки сезонный рост спроса на удобрения традиционно приходится на 2–3 квартал.

Ключевые риски производителя удобрений 

«ФосАгро» экспортирует большую часть продукции за рубеж и не попала под блокирующие санкции, однако бизнес сильно пострадал из-за ввода экспортных пошлин и сильного падения цен на фосфорсодержащие удобрения. Также компания особо чувствительна к курсу доллара, поэтому укрепление рубля негативно сказывается на бизнесе и приводит к сокращению выручки.

С 1 сентября и до конца 2024 года действует новая экспортная пошлина на удобрения в размере 7% от таможенной стоимости. Также растут операционные расходы и себестоимость производства, что станет еще одним фактором давления на маржинальность бизнеса и будущие дивиденды.

Дивидендная политика

Согласно дивидендной политике, «ФосАгро» направляет на дивиденды более 75% свободного денежного потока (FCF) при соотношении чистый долг/ EBITDA ниже 1,0х и в пределах 50–75% от FCF в случае, если долговая нагрузка окажется на уровне 1–1,5х. В других случаях дивиденды выплачиваются из расчета 50% скорр. чистой прибыли.

Предыдущие дивидендные выплаты «ФосАгро»

«ФосАгро» продолжает придерживаться практики ежеквартальных выплат даже в кризисные периоды. Решение Совета директоров по дивидендам за 2023 год и 1 квартал 2024 года стало неожиданным за счет рассмотрения вариантов от 165 до 309 руб. на акцию. В итоге акционеры одобрили максимальный размер выплат, а дивидендный гэп закрылся за день.

Какие дивиденды заплатит ФосАгро до конца 2024 года

На 30 июня соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,34х против 1,6х в начале года, что позволит выплатить 57% от FCF. По нашим оценкам, вторая половина 2024 года окажется лучше первой, а значит дивиденды будут выше. На фоне кратного роста денежного потока во 2 квартале у компании достаточно средств на инвестиции и дивиденды. Поэтому акционеры могут рассчитывать еще на 120–130 руб. дивидендов до конца года.

Спрос на удобрения остается стабильным, производство и объем продаж растут. Долговая нагрузка снизилась до комфортных значений. Сейчас заметны первые позитивные сигналы восстановления бизнеса и неплохие дивидендные перспективы. В 2025–2026 гг. ситуация значительно улучшится, прекратят действовать экспортные пошлины. Поэтому компания может выплачивать по 650–800 руб., что дает доходность на уровне 12,8–15,7%.

На фоне текущих ставок доходность уступает средней по рынку, но на фоне сильного падения котировок до 5000 руб. акции «ФосАгро» могут быть интересны долгосрочным инвесторам как стабильная дивидендная история и лидирующая компания в секторе удобрений.