Рекомендованные дивиденды «Диасофт» за 9 месяцев 2024 года

Последние финансовые показатели

Выручка компании говорит о стабильном увеличении клиентской базы и долгосрочных контрактов. Выручка составила 2,14 млрд руб., увеличившись на 30% год к году (г/г). Законтрактованная выручка достигла 19,4 млрд руб., увеличившись на 43% г/г. 

EBITDA осталась на уровне прошлого года и составила 591 млн руб. Отсутствие роста EBITDA связана с увеличением затрат на расширение штата сотрудников компании. 

Рентабельность по EBITDA — 28%. Ожидаемая в 2024 г. рентабельность по EBITDA — 43–45%, при сохранении операционных показателей.

Чистая прибыль составила 498,8 млн руб. что связано с обязательным переходом банковского сектора на отечественное ПО.

Компания имеет отрицательный чистый долг, что позитивно для рентабельности при ставке в 21%.

Почему снижались котировки компании

Диасофт занимает высокую долю на рынке ПО для финсектора. По расчетам Strategy Partners, доля Диасофта в сегменте финансового ПО составляет 24%. Тем не менее это же создает ограниченность развития бизнеса в части других направлений ИТ. А также существенно ограничивает возможности для роста выручки в долгосрочной перспективе.

Общая негативная динамика рынка на долгосрочную коррекцию явилось ключевым фактором для несвоевременности листинга компании что отразилось в падении на 40%.

Высокие риски не конкурентоспособности при возвращении на рынок РФ западных компаний - ограниченность собственных решений и несвоевременное освоение сторонних сегментов оцениваются крупными инвесторами заблаговременно, что также препятствовало входу в актив крупных денег 

Возможные драйверы для роста компании

Возможный выход на два других крупных рынка: ПО для госсектора и планирования ресурсов предприятия (ERP, потенциальный объем рынка — 100 млрд руб. за год). А также инфраструктурное ПО — СУБД и серверы приложений, которые значительно сократились ввиду ухода западных компаний.

Дальнейшая господдержка в части импортозамещения и низкая налоговая база могут позволить расширить портфель продуктов, выйти на новые рынки и сохранить фокус на снижении стоимости разработки и сокращении сроков вывода продукта на рынок. 

Существенным фактором могут выступить дивиденды на которые компания направляет не менее 62% EBITDA за 2023 г., цель компании не менее 80% в 2024–2025 гг.

Дивидендная политика

Согласно дивидендной политике Диасофт, при выработке рекомендаций по размеру дивидендов Совет директоров будет ориентироваться на показатель EBITDA за соответствующий отчетный период, рассчитанный на основании консолидированной отчетности: не менее 80% от показателя EBITDA по итогам 12 месяцев, закончившихся 31 марта 2025 года и 31 марта 2026 года, не менее 50% от показателя EBITDA по итогам 12 месяцев, закончившихся 31 марта 2027 года и последующих 12-месячных периодов.

Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 8 января 2025 г. Текущая дивидендная доходность акций около 1%.

Техническая картина

Актив находится в устойчивом нисходящем тренде вместе с индексом инноваций ММВБ. Об окончании падения пока говорить не приходится, так как инструмент не сформировал сигналов на окончание коррекции. Акция выглядит гораздо хуже по технике относительно конкурентов: Астра, Позитив, Софтлайн - которые демонстрировали силу против отраслевого индекса. 

Вывод по компании

Покупка под дивиденды сопряжена с риском значительной коррекции как на фоне корректирующегося рынка в целом на фоне эскалации СВО и жесткой ДКП регулятора, так и в связи с неоднозначностью развития бизнеса компании.