Отчет Positive Technologies за 9 месяцев: убытки и прогноз

Основные цифры отчета:

• Выручка за 9 мес. 2024  составила 9,7 млрд руб. прибавив 16% год к году.

• Убыток за 9 мес. 2024 составил 5,2 млрд руб. (за 9 мес. 2023 была прибыль 0,15 млрд руб.)

• Объем отгрузок клиентам составил 9,1 млрд рублей, валовая прибыль составила 98% от общего объема отгрузок.

• В результате расширения клиентской базы, на 69,9% увеличился объем отгрузок в сегменте «средний и крупный региональный бизнес», а его доля превысила 13%.

  
  

Подробнее о цифрах

Бизнес Позитива ярко выраженный сезонный характер, так как 70-75% выручки приходится на 4-й квартал. Учитывая что менеджмент компании снизил прогнозы по выручке от 30 до 36 млрд рублей. Ранее компания прогнозировала рост выручки на 78%, при текущем прогнозе она составит лишь 30% что значительно ниже ожиданий инвесторов.

При этом прогноз  роста рынка кибербезопасности в России значительно ниже и составляет 23,6% 

Компания уже отыграла в котировках результаты роста бизнеса с темпами, превышающими общую динамику рынка информационной безопасности в России в 2023 году (по данным Центра стратегических разработок, по итогам 2023 года доля Positive Technologies на рынке ИБ в России составила 14,1%, увеличившись за год на 1,7 п.п.). На данный момент наблюдается явное замедление темпов роста финансовых показателей компании.

Факторы риска для компании

Акции компании торгуются “дорого” по отношению к основным мультипликаторам. Наблюдается явный разрыв спреда с другими компаниями отрасли: Астра, Софтлайн, Диасофт. Так же с точки зрения доходность\цена существенно привлекательнее для инвесторов выглядят акции Хэдхантера и Яндекса. Техническая картина компании также проигрывает конкурентам. 

Возможное снятие санкций при окончании СВО ознаменует возвращение на рынок Западных поставщиков. Что неизменно поставит вопрос конкурентоспособности продукции компании и есть перспективы обратной потери доли рынка.

Драйверы для возможного роста

Расширение клиентской базы за счет среднего и крупного регионального бизнеса. Аналитики оценивают общую воронку потенциальных новых заказчиков почти в 3000 организаций, при оценке самой компании в 2000, что существенно повышает ожидания по росту бизнеса в целом.

Компания увеличила количество клиентов среди крупнейших компаний — участников рейтинга RAEX-600 (с 119 на конец 2023 года до 133, или с 20% до 22%). Количество партнеров увеличилось на 20%, с 402 до 481. Что позитивно скажется в долгосрочной перспективе на увеличении показателя отгрузок (выручки) компании

Positive Technologies увеличивает инвестиции в разработку новых продуктов и улучшение функциональности уже присутствующих на рынке решений. Объем вложений за минувшие 9 месяцев увеличился на 74% к аналогичному периоду прошлого года и составил 6,5 млрд рублей, а всего в 2024 году на разработку планируется направить около 9 млрд рублей, по сравнению с 5 млрд рублей годом ранее. Эффект от данных инвестиций может наступить в 2025-2026 годах.

Техническая картина

Инструмент пробил длительную восходящую линию тренда и сильный уровень поддержки. Цена достигла коррекционного уровня на отметке 38,2% встретив объемы крупного покупателя. Тем не менее с учетом фундаментальной картины коррекция может быть более глубокой к следующей зоне на отметке 1800 рублей. Для формирования разворота необходимо дать активу поторговаться у встреченной поддержки, либо дождаться закрепления цены выше сильного уровня на отметке 2400 рублей.