SFI: перспективы, дивиденды и потенциал роста

ПАО «ЭсЭфАй» (MOEX: SFIN) — стабильный рост в 2024 году. Перспективы бумаг холдинга SFI в 2025?

Портфель активов российского инвестиционного холдинга SFI состоит из российских компаний в сегментах лизинга и страхового дела, IT-стартапах, кроме того, он владеет миноритарными долями промышленных и розничных компаний.

ПАО «ЭсЭфАй» (SFI) — публичный диверсифицированный инвестиционный холдинг, портфель активов которого состоит из российских компаний, занимающих ведущие места в своих сегментах рынка. SFI объединяет лизинговые, страховые, пенсионные активы, ИТ-стартапы, инвестирует в крупные миноритарные доли промышленных и розничных компаний.

Фото: Екатерина Невская / Frank Media

Холдинг SFI — в прошлом «Сафмар финансовые инвестиции» под контролем Саида Гуцериева. Холдинг был основан в 2016 году. Сначала этот холдинг объединял небанковские финансовые активы семьи Гуцериевых, но затем превратился в универсальную промышленно-финансовую группу «Самфар».

Сегодня SFI — владеет 87,5% акций лизинговой компании ПАО «Европлан» (MOEX: LEAS), 49% страховой компании ВСК, а также 10,4% ритейлера «М.Видео-Эльдорадо» (MOEX: MVID) и 11,2% нефтяной компании «РуссНефть» ПАО (RNFT).

15 августа 2024 года ПАО «ЭсЭфАй» погасило казначейские акции в размере 55% от уставного капитала (61 400 786 акций из 111 637 791). В настоящий момент уставный капитал ПАО «ЭсЭфАй» состоит из 50 237 005 акций.

Акции SFI (MOEX: SFIN), входят в котировальный список первого уровня. Акционерная структура компании на 30 сентября 2024 года:

Структура холдинга SFI. Источник: sfiholding.ru

Структура акционерного капитала SFI: 57,33% акций принадлежит российской компании, на 100% косвенно контролируемой SFI (ООО «ЭсЭфАй Трейдинг»).

Геополитика и санкционное давление на SFI

Будущий SFI окончательно появился в 2017 году, когда миллиардер Михаил Гуцериев объединил свои финансовые активы в ПАО «Сафмар финансовые инвестиции». В сентябре 2021-го инвестиционный холдинг стал официально называться ПАО «ЭсЭфАй». 

В 2018-м контролирующим акционером холдинга стал Саид Гуцериев, сын Михаила Гуцериева. В 2022 году после попадания под британские санкции Саид Гуцериев сообщил о планах продать свой пакет. Сейчас холдинг структуру акционеров не раскрывает.

Это не первые кадровые изменения в SFI после начала специальной военной операции на Украине и последовавших за этим санкций в отношении российского бизнеса. 22 июня 2022 года Великобритания ввела санкции против Саида Гуцериева и его родственников.

Саид Гуцериев. Фото RBC / ТАСС

Согласно последовавшим после этого разъяснениям SFI, хотя холдинг и упоминается в обосновании ввода санкций против Саида Гуцериева, но он не включен в какие-либо санкционные списки как отдельное юридическое лицо.

В пресс-центре SFI дали разъяснение:

«Таким образом, холдинг SFI продолжает свою операционную деятельность в полном объеме».

При этом сам бизнесмен принял решение выйти из совета директоров SFI и дочерних компаний холдинга, а также «сообщил о планах по продаже пакета принадлежащих ему акций SFI.

SFI будет сообщать об изменениях в структуре акционеров по факту этих изменений».

На текущий момент холдинг пока ничего официально не сообщал о какой-либо свершившейся сделке или договоренностях о ней.

Бизнес холдинга — перспективы роста

SFI формирует пул активов, состоящий из компаний, которые имеют хороший потенциал роста, являются или могут стать лидерами в своей отрасли. Портфель состоит из консолидируемых компаний и финансовых вложений в публичные компании. Капитализация на сегодня составляет ₽66,55 млрд.

Консолидируемые компании

Источник: sfiholding.ru

Участвуя в управлении и вкладывая средства в развитие, SFI увеличивает стоимость активов. Холдинг получает доход от дивидендов и от продажи компаний или их части. 

Финансовые вложения в публичные компании

Источник: sfiholding.ru

Средства направляются на выплату дивидендов акционерам SFI, приобретение новых активов, поддержку дочерних организаций, погашение текущей задолженности холдинга.

Бумаги SFI — рост с начала года + 146,9%. В чем секрет?

Важные события кампании 2024 года, которые явились драйверами роста для бумаг холдинга SFI:

• В результате нескольких байбэков прошлых лет у холдинга появился довольно значительный квазиказначейский пакет акций. Это — 57% капитала SFI, который был реализован холдингом в 2024 году.

• Совет директоров ЭсЭфАй предложил акционерам погасить 55% акций и уменьшить таким образом уставный капитал общества.

• Погашение акций привело к существенной переоценке имеющихся в обращении бумаг, что и наблюдается в последнее время.

• Менеджмент холдинга 29 марта текущего года вывел на IPO (повторно) одну из своих «дочек» — лизинговую компанию «Европлан». Это одно из крупнейших по объему размещений на российском рынке акционерного капитала за последние годы.

Было предложено 15 млн акций (12% от УК) на общую сумму 13,1 млрд руб. Размещение по верхней границе ценового диапазона — ₽875 за акцию. Доля институциональных инвесторов составила 43% от всего объема размещения, доля физических лиц — порядка 57%.

Акции «Европлана» (MOEX: LEAS) включены в первый уровень листинга Московской биржи. Стоимость "Европлана" при размещении на IPO составила ₽105 млрд. Эта новость послужила сильным драйвером роста котировок SFI в марте 2024 года. Акции достигли уровня цены ₽2074 за штуку.

Рейтинговые оценки холдинга SFI

• Рейтинговое агентство АКРА присвоило в 2021 году ПАО «ЭсЭфАй» рейтинговую оценку A(RU) со стабильным прогнозом. Рейтинг ежегодно подтверждался, в 2024 году был повышен до A+(RU).

• Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило в 2023 году ПАО «ЭсЭфАй» рейтинговую оценку ruA+ со стабильным прогнозом, в 2024 году рейтинг был подтверждён.

Дивиденды

ПАО «ЭсЭфАй»

Последний день для покупки бумаг SFI под дивиденды — 28 ноября. Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам девяти месяцев 2024 года по ₽113,8 на одну акцию. Это около 8,66% дивдоходности.

Общее собрание акционеров ПАО «ЭсЭфАй» должно состоятся 19 ноября 2024 года и решить вопрос о распределении прибыли, в том числе о выплате дивидендов за 9 месяцев 2024 года:

1. Выплатить дивиденды по обыкновенным именным акциям Общества по итогам 9 месяцев 2024 года денежными средствами в размере ₽5,451 млрд, что составляет ₽113,80 на обыкновенную акцию.

2. Утвердить дату закрытия реестра акционеров — 30 ноября 2024 года.

Инвестиционная компания планирует выплачивать не менее 75% от чистой прибыли по РСБУ при наличии поступлений от дочерних компаний.

ПАО «Европлан»

Совет директоров лизинговой компании «Европлан» (MOEX: LEAS) рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за девять месяцев 2024 года в размере 50 рублей на одну обыкновенную акцию.

Всего на выплату дивидендов может быть направлено 6 млрд рублей. Таким образом, инвестиционный холдинг SFI, которому принадлежит 87,5% акций лизинговой компании, может получить 5,25 млрд рублей дивидендных выплат.

Акционеры ПАО «Европлан» рассмотрят этот вопрос на ВОСА — 4 декабря. При выплате дивидендов ЛК «Европлан» придерживается принципа, согласно которому достаточность капитала должна составлять не менее 17% (показатель Капитал/Активы), чтобы обеспечить финансовую стабильность и готовность к возможным изменениям на рынке, а также для поддержки роста лизингового портфеля.

Выводы

Инвестиционный холдинг SFI в 2024 году имеет положительную динамику роста в течении всего года. По историческим показателям за последние 6 лет компания недооценена на фоне остальных компаний финансового сектора. Дисконт принадлежащих активов к капитализации компании — 55,3%, что говорит о потенциале цены бумаг холдинга.

Заявление менеджмента о выплате дивидендов за 2024 и намерении сделать компанию дивидендной также вселяет оптимизм.

История развития холдинга SFI — это история компании с сильным фундаментом, которая способна себя проявить, при начале роста индекса, даже несмотря на текущее влияние геополитических факторов, цен на нефть и санкционного давления на менеджмент холдинга в последние годы.

Динамика роста цены акций SFI:

1W      + 2.4%

1M      + 4.0%

YTD    + 146.9%

12M    + 138.8%

Цена:             ₽1322.2

Цель:             ₽1727,4 (+30,65%) 

Вывод:      «Держать»