Как правильно оценить стоимость компании и выбрать брокера для участия в IPO

Инвестирование в первичное публичное размещение акций (IPO) может быть выгодным для инвесторов по ряду причин. Рассмотрим подробнее в чём выгода и как минимизировать инвестиционные риски при участии в IPO.

Во-первых, инвесторы получают возможность стать акционерами новой компании на ранних этапах ее выхода на фондовый рынок. Это может привести к значительной прибыли, если стоимость акций вырастет после размещения.

Во-вторых, IPO предоставляет инвесторам доступ к компаниям с высоким потенциалом роста. Это делает такие инвестиции привлекательными для тех, кто стремится к высокой доходности.

Кроме того, IPO может помочь диверсифицировать инвестиционный портфель, позволяя инвесторам распределить свои активы между различными секторами экономики и компаниями разного размера.

Однако участие в IPO связано с определёнными рисками. Например, акции могут быть очень волатильными в начале торгов, а прибыль компании в будущем может оказаться неопределённой. Также могут возникнуть трудности с продажей акций, если спрос на них будет низким. Поэтому решение об участии в IPO должно быть основано на тщательном анализе компании, ее перспектив и возможных рисков.

Оценка стоимости компании перед IPO — один из самых важных этапов для любого инвестора. Поскольку только правильный расчет оценки компании позволяет принять инвестору взвешенное решение о целесообразности вложений в ее акции при первичном размещении на бирже. Ниже приведены ключевые методы и подходы, которые помогут корректно оценить компанию перед IPO.

Основные методы оценки стоимости компании

Существует несколько основных методов оценки стоимости компании. Каждый из них подходит для разных типов бизнеса и стадий развития.

Метод дисконтированных денежных потоков (DCF — Discounted Cash Flow)

Этот метод основан на прогнозировании будущих свободных денежных потоков компании и последующей их дисконтировке к текущей стоимости.

Преимущества метода DCF:

• Учитываются будущие денежные потоки.

Подходит для зрелых компаний с устойчивым денежным потоком.

Недостатки:

• Сложность в точности прогнозирования будущих доходов.

• Чувствительность к выбору ставки дисконтирования.

Метод сравнительного анализа (Comparable Companies Analysis)

Суть метода заключается в сравнении оцениваемой компании с аналогичными публичными компаниями. Используются мультипликаторы, такие как P/E (цена/прибыль), EV/EBITDA (стоимость предприятия/EBITDA) и др.

Пример расчета:

Преимущества:

• Простота использования.

Применим для компаний, у которых есть аналоги на рынке.

Недостатки:

• Требует наличия сопоставимых публичных компаний.

• Может недооценивать уникальные особенности бизнеса.

Метод ликвидационной стоимости (Liquidation Value Method)

Применяется для определения компаний, находящихся в стадии банкротства или закрытия. Оценивается стоимость активов при продаже по отдельности.

Преимущества:

• Позволяет быстро оценить минимальную стоимость компании.

Недостатки:

• Не учитывает потенциал роста и стратегическую ценность бизнеса.

Методы оценки компаний могут в себя включать и другие параметры. Это зависит от факторов их выбора.

10 факторов выбора метода оценки стоимости компании

Выбор метода оценки стоимости компании зависит от множества факторов, связанных с самой компанией, отраслью, в которой она функционирует, и целями оценки. Рассмотрим основные факторы, влияющие на этот выбор:

1. Стадия жизненного цикла компании

• Стартап: На ранней стадии развития компании, когда у нее еще нет стабильных финансовых показателей, наиболее подходящими методами будут методы доходного подхода (например, метод дисконтированных денежных потоков — DCF) или методы сравнительного анализа (метод аналогов).

• Устойчивый бизнес: Для зрелых компаний с регулярными денежными потоками чаще применяют метод DCF или метод мультипликаторов.

• Банкротство или ликвидация: В случаях, когда компания находится на грани ликвидации, используют метод ликвидационной стоимости.

2. Тип бизнеса

• Производственный бизнес: Здесь важна физическая инфраструктура и производственные мощности, поэтому затратный подход (оценка активов) может оказаться полезным.

• Высокотехнологичный бизнес: Часто применяется доходный подход, так как ключевой фактор — будущие доходы от инноваций и патентов.

• Сервисные компании: Для них важны нематериальные активы, такие как бренд, клиентская база и интеллектуальная собственность, что делает сравнительный анализ более релевантным.

3. Отраслевые особенности

• Быстро растущий сектор: В таких отраслях (например, IT, биотехнологии) важную роль играют будущие денежные потоки, поэтому метод DCF становится основным инструментом.

• Традиционная промышленность: Здесь важнее текущая рентабельность и активы, что предполагает использование методов сравнительного анализа и затратного подхода.

4. Цель оценки

• Привлечение инвестиций — в этом случае важнее всего потенциал роста и ожидаемые доходы, что делает метод DCF предпочтительным.

• Продажа или покупка бизнеса — в этом случае важен рыночный подход, основанный на цене аналогичных сделок.

• Оптимизация расходов и налогообложения — в этом случае могут использоваться затраты на приобретение активов или метод ликвидационной стоимости.

5. Наличие доступной информации

• Публичные компании: Легче применять сравнительные методы, так как доступна большая открытая информация о похожих компаниях.

• Частные компании: Могут применяться затратный подход или метод DCF, если имеется достаточно данных о доходах и расходах.

6. Финансовое состояние компании

• Компания с высокими долгами: Внимание уделяется ликвидационной стоимости и способности обслуживать долги.

• Компания с большими свободными денежными средствами: Более уместен доходный подход.

7. Стратегия управления

• Агрессивный рост: Здесь важен потенциал увеличения доходов, что подразумевает применение метода DCF.

• Стабильное развитие: Можно использовать сравнительные методы и мультипликаторы.

8. Политическая и экономическая ситуация

• нестабильная экономика: Важно учитывать риски и применять консервативные подходы к оценке.

• устойчивая экономическая среда: Возможен более оптимистический подход к прогнозированию доходов.

9. Размер компании

• Крупные корпорации: Здесь применяются комплексные методы, включающие доходный, сравнительный и затратный подходы.

• Небольшие фирмы: Могут доминировать затратный и сравнительный подходы.

10. Планируемые инвестиции

• Покупка контрольного пакета: Акцент делается на доходном подходе и цене приобретения контрольных прав.

• Миноритарный пакет: Обычно применяются комплексные методы, включающие доходный и сравнительный методы.

Таким образом, выбор метода оценки стоимости компании зависит от сочетания многих факторов, включая стадию развития компании, отраслевые особенности, цель оценки, наличие информации и текущее финансовое состояние. Комбинируя различные подходы, можно добиться более точной и объективной оценки.

Основные этапы оценки стоимости компании

Процесс оценки состоит из нескольких шагов:

Сбор и анализ данных

На этом этапе необходимо собрать всю доступную информацию о компании, включая:

• Финансовые отчеты (баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств).

• Бизнес-план и прогнозы менеджмента.

• Рыночную информацию о компаниях-аналогах.

Прогнозирование денежных потоков

Для метода DCF потребуется построить прогноз денежных потоков на основе исторических данных и планов компании. Это включает:

• Прогноз выручки.

• Операционных расходов.

• Инвестиционных затрат.

• Налоговых платежей.

Расчет ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования зависит от уровня риска компании и альтернативной доходности. Чаще всего используется WACC (Weighted Average Cost of Capital):

Применение мультипликаторов

Для метода сравнительного анализа необходимо рассчитать средние значения мультипликаторов для аналогичных компаний. Это могут быть:

• P/E (Price-to-Earnings Ratio)

• EV/EBITDA (Enterprise Value to EBITDA)

• P/S (Price-to-Sales Ratio)

Корректировка стоимости

После расчета базовой стоимости компании могут потребоваться дополнительные корректировки, такие как:

• Выделение неконтролирующих долей.

• Оценка стоимости интеллектуальной собственности.

• Учет потенциальных рисков и возможностей.

Оценка стоимости компании перед IPO — сложный и многогранный процесс, требующий глубокого понимания финансового состояния компании, ее рыночной позиции и перспектив роста. Использование комбинации различных методов и подходов позволит получить наиболее точную оценку и снизить риски ошибочных решений.

Как выбрать надежного брокера для IPO

Выбор надежного брокера для участия в IPO является важным шагом, поскольку от этого зависит безопасность ваших инвестиций и удобство проведения сделок. Вот несколько ключевых факторов, которые стоит учитывать при выборе брокера:

• Регулирование и лицензия.

  Убедитесь, что брокер лицензирован и регулируется соответствующими государственными органами. В России это Центральный Банк РФ. Лицензия подтверждает легальность деятельности брокера и защищает ваши интересы в случае споров.

• Опыт и репутация

  Проверьте, сколько лет брокер работает на рынке и какие отзывы оставляют клиенты. Надежные брокеры имеют многолетний опыт и положительные рекомендации. Избегайте компаний с плохой репутацией или частыми жалобами клиентов.

• Комиссии и тарифы

  Изучите структуру комиссий брокера. Некоторые брокеры предлагают низкие комиссии за покупку акций, но взимают высокие сборы за обслуживание счета или вывод средств. Выберите брокера с прозрачными и конкурентоспособными тарифами.

• Доступ к IPO

  Не все брокеры предоставляют доступ к участию в IPO. Узнайте, предлагает ли выбранный вами брокер такую услугу и какие условия участия. Некоторые брокеры могут ограничивать минимальный размер вложений или требовать предварительную квалификацию.

• Удобство платформы

  Оцените функциональность торговой платформы брокера. Она должна быть удобной для использования, обеспечивать быстрый доступ к необходимым инструментам и иметь мобильную версию. Возможность получать уведомления и аналитику также будет плюсом.

• Поддержка клиентов

  Обратите внимание на качество клиентской поддержки. Хороший брокер должен предлагать оперативную помощь по телефону, электронной почте или в чате. Особенно это важно при возникновении вопросов или проблем во время участия в IPO.

• Безопасность и защита данных

  Проверьте, какие меры безопасности принимает брокер для защиты ваших личных данных и средств. Надежные брокеры используют современные технологии шифрования и двухфакторную аутентификацию.

• Дополнительные услуги

  Некоторые брокеры предлагают дополнительные услуги, такие как аналитика, образовательные материалы или консультации. Эти бонусы могут помочь вам принимать более обоснованные решения при участии в IPO.

• Отзывы и рейтинги

  Изучите независимые рейтинги и отзывы о брокере. Существуют специализированные сайты и форумы, где пользователи делятся своим опытом работы с разными брокерами. Это поможет вам сделать более осознанный выбор.

Примеры надежных российских брокеров:

• Сбербанк Инвестиции

• ВТБ Мои Инвестиции

• Тинькофф Инвестиции

• Альфа-Инвестиции

• БКС Мир Инвестиций

Эти брокеры зарекомендовали себя на российском рынке и предлагают широкий спектр услуг, включая участие в IPO.

Статистика IPO на Мосбирже

На российском рынке акций с 2020 года произошло 36 сделок, большинство из которых — первичные размещения акций (IPO). В результате появился новый сектор, рыночная стоимость которого сопоставима с капитализацией крупнейших компаний в мире, таких как газовая, банковская или нефтяная.

Из 36 компаний, которые провели IPO с 2020 года, только восемь показали рост стоимости акций, еще 12 компаний превзошли индекс Московской биржи. Из 23 компаний, которые провели IPO с 2022 года, только шесть показали рост стоимости акций с момента IPO. восемь компаний превзошли индекс с момента первичного размещения акций. Эмитенты российского рынка, которым удалось вырасти от собственной цены IPO и опередить индекс Мосбиржи по итогам 2024 года: Позитив, OZON, Аренадата, АПРИ, Совкомбанк, ЮГК, «Астра», ГЕНЕТИКО.

Индекс Мосбиржи IPO (MIPO)

Индекс МосБиржи IPO полной доходности (MIPOTR)

Общая максимальная оценка капитализации акций компаний, вышедших на биржу с 2020 года, составила 4,2 триллиона рублей. Для сравнения: в октябре 2020 года, когда на рынке начался бум первичных размещений акций, капитализация «Газпрома» составляла 4,06 триллиона рублей, Сбербанка — 4,5 триллиона рублей, а «Роснефти» — 4,1 триллиона рублей. Таким образом, общая стоимость компаний, вышедших на IPO с 2020 года, сравнима с капитализацией любого из крупнейших российских эмитентов.

Выбирая брокера для участия в IPO, обратите внимание на регулирование, репутацию, комиссии, доступность IPO, удобство платформы, поддержку клиентов, безопасность и наличие дополнительных услуг. Тщательное изучение всех этих аспектов поможет вам найти надежного партнера для успешного инвестирования.

Вывод

Грамотная оценка компании перед IPO и выбор надежного брокера являются ключевыми факторами для успешного участия инвестора в первичном публичном размещении акций. 

Оценка помогает инвестору понять реальную стоимость компании, ее перспективы роста и потенциальные риски, что снижает вероятность убытков и повышает шансы на получение прибыли.

Выбор надежного брокера обеспечивает безопасность инвестиций, удобный доступ к торговым платформам и квалифицированную поддержку, что особенно важно в условиях высокой волатильности и неопределенности, характерных для IPO.

В совокупности эти шаги позволяют инвестору принимать обоснованные решения, минимизировать риски и максимизировать возможную доходность от участия в IPO.