Золото на исторических максимумах. Стоит ли закупаться акциями российских золотодобытчиков в сентябре 2025 года?

🥇 Золото продолжает стремиться все выше

С апреля по июль котировки золота находились в очень сильном боковике — свечи похожи одна на другую, а выйти за пределы в 3500 долл. за тройскую унцию все никак не получалось, потому что не было серьезных драйверов для роста. Но прежде всего стоит понять — почему же вообще золото растет в стоимости?

В драгметалл ЦБ различных стран инвестируют все больше средств, поскольку видят растущие риски в других валютах в виде доллара или евро. Так, например, индекс доллара снизился более, чем на 6% с начала текущего года, и всему виной тарифная политика Трампа, в том числе в отношении ЕС. Это один из факторов, причем довольно общий. Но за последние два месяца произошло несколько событий, которые подтолкнули приобретать все больше данного драгметалла.

На наш взгляд, первое — это неудачная встреча Путина и Трампа, которая не привела к снижению напряженности в мире, ведь договориться ни о чем не получилось. С того момента Президент США анонсировал новые ограничения, которые, вероятно, будут приняты. Как минимум, со стороны Европы, которая проводит консультации с США. На фоне этого и других факторов доллар продолжает становиться слабее, денежная масса растет, а как раз ее можно пустить в золото, что и происходит.

В августе кредитный рейтинг Франции был понижен до A+ c AA-, так как сильны политические проблемы, а увеличение новых обязательств лишь продолжается. Вот и второй ключевой фактор, поскольку потенциально это создаст кризис евро, а если быть более точным в формулировках, то активное увеличение денежной массы, что спровоцирует инфляцию. Инвесторы, а также ЦБ стараются избегать подобных рисков, поэтому бегут в золото, которое исторически только увеличивается в цене. 

Ситуация не выглядит стабильной, коррекции по золоту мы не ждем — это один из немногих инструментов, которые все еще способны быть надежными.

🏆 Полюс — лидер российской золотодобычи

Естественно, подобное движение по золоту не может оставить “Полюс” без позитива на рынке — компания тоже пробивает все исторические максимумы, причем по капитализации это уже пятый эмитент в России. Совсем скоро “Полюс” сможет обойти “НОВАТЭК” по суммарной стоимости всех акций. 

Если с реакцией рынка все понятно, то нужно разобрать еще и актуальную финансовую отчетность, которая опубликована по итогам 1 полугодия 2025 года. Выручка “Полюса” увеличилась на 35%, до 3.6 млрд долл. Чистая прибыль также подскочила на 27%, составив 2 млрд долл. Как мы видим, конвертация выручки в прибыль очень хорошая. Это позволяет золотодобытчику финансировать не только будущие проекты, но еще и дивиденды. Долгое время он также испытывал проблемы с долгом, но теперь нагрузка к EBITDA составляет приемлемые 1х, что очень хорошо. Новые заимствования “Полюсу” сейчас совершенно ни к чему.

Запуск грандиозного проекта “Сухой Лог” должен состояться к 2027 году, когда будут запущены первые линии. При полной работе он удвоит количество добываемого золота. Проект, по сути, стал очень рентабельным при текущей стоимости золота, но он также потребует и огромных инвестиций. Зато при полной реализации “Полюс” выйдет в мировые лидеры по добыче золота. У компании отличные перспективы, есть возможность и дальше расти в стоимости даже при текущей капитализации, ведь если золото продержится на столь высоком уровне хотя бы 1-2 года, то “Полюс” получит огромное количество денежных средств для финансирования любых проектов.

🤝 Южуралзолото — продажа еще не завершена

На владельца “Южуралзолота” завели дело и фактически лишили бизнеса, передав компанию во временную собственность государства. Сейчас ходят слухи о том, что скоро ее должен выкупить “Газпром” от лица “Газпромбанка”, но достоверной информации еще нет — государство сообщило, что нет смысла держать эмитента в национальной собственности, поэтому бизнес будет передан в частные руки.

Казалось бы, все хорошо, но 15 сентября 2025 года пришла негативная новость — Прокуратура потребовала от “Южуралзолота” снести два цеха в Пластовском округе, проблемы все еще не заканчиваются. Все это выглядит довольно странно, ведь компания сейчас находится в собственности государства. Речь идет о сохранности природы, но вполне возможно, что данные цеха все-таки продолжат работу, только в другом виде.

В любом случае, стоимость акций сейчас опустилась к цене первичного размещения, где нашла поддержку. Это совершенно никак не коррелирует с растущей ценой золота. При этом отчет за 1 полугодие 2025 года получился интересным — выручка увеличилась на 29.6%, до 44.2 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 35.2%, составив 7.3 млрд руб. В финансовом плане трудностей нет. Нам остается дождаться только покупателя на бизнес, после чего котировки снова могут взлететь. Очевидно, что компания продолжит жить, тем более когда золото становится настолько рентабельным.

🏦 Закредитованный Селигдар как третий вариант среди золотодобытчиков

Котировки “Селигдара” сейчас также никак не реагируют на золото на исторических максимумах, потому что у компании, как и у “Южуралзолота”, есть собственные проблемы, разобраться быстро с которыми пока что никак не получается. Так, по итогам 1 полугодия 2025 года выручка выросла на 36%, составив 28.4 млрд руб. В этом плане все хорошо, но долговая нагрузка сейчас слишком велика — 3.26х в соотношении с EBITDA. Даже быстрый рост финансовых показателей не способен это исправить.

Ну и сдерживающим фактором для “Селигдара” является то, что компания имеет золотые облигации, то есть, выплаты по ним зависят от стоимости драгметалла. С одной стороны, это помогает уменьшить потенциальные риски, но и от значительного роста бизнеса компанию данный факт сдерживает, тем более когда она настолько закредитована. Исходя из этого, выйти в прибыль не получается — по итогам первых шести месяцев 2026 года компания получила убыток в виде 2 млрд руб., хоть он и уменьшился.

Инвестировать в “Селигдар” было бы неплохо, но на сильный рост рассчитывать не стоит. Куда лучше вложить средства в “Полюс”, которого не сдерживают негативные факторы. В качестве небольшой диверсификации можно приобрести акции “Южуралзолота” и “Селигдара”, но тут растут и риски.

Читайте также:

• Устойчивая дефляция создала почву для снижения ставки. Какое решение принял ЦБ и что покупать на рынке?

• Инвесторы слишком сильно разочаровались в ставке

• Почему упал курс рубля?

• Как встречать ключевую ставку?

• Низкие цены на сталь и инвестиции: где искать выгодные позиции в металлургии