Почему упал курс рубля?

Снижения стоимости российской валюты ждали все, в пользу этого говорили фундаментальные факторы. Прежде всего, это сокращение продажи валютной выручки экспортерами. Если в январе-апреле они реализовывали в России ежемесячно $10-12 млрд, то в мае-июле - уже $7-9 млрд, а в августе – минимальные как минимум с начала 2024 г. $6,2 млрд. Можно сказать, что это стало следствием не только снижения мировых цен на нефть, но и антироссийских санкций, которые привели к увеличению дисконта на российские углеводороды. Сейчас, по некоторым данным, он составляет по сорту Urals порядка $15 к эталонной Brent.

В августе, по данным ЦБ, почти на 30% вырос спрос на валюту. Это экспортеры стали активно проплачивать контракты для пополнения запасов. Данный процесс может продолжиться вплоть до середины октября, поскольку вот-вот начнется «заготовка» товаров под предновогодние распродажи.

В августе рубль устоял, поскольку огромные $30,4 млрд продали не самые крупные участники внешнеэкономической деятельности. Они вложились в рублевые депозиты и облигации, пока проценты по ним не снизились вслед за ожидаемым уменьшением ключевой ставки.

Сейчас расчеты чуть ли не за половину российского экспорта осуществляются в рублях. Это значит, что во «внешнем контуре» уже сформировалась некая рублевая масса, то есть рубль покупать для проведения платежей за российские товары будут меньше, а валютная выручка экспортеров уменьшится. С другой стороны, эту рублевую массу будут использовать и отечественные импортеры для оплаты контрактов, что немного снизит их запросы на доллары и юани.

Почему же рубль начал сыпаться с началом второй недели сентября?

Очень похоже, что сказал свою роль технический фактор. На открытии торгов 8 сентября пара юань-рубль без каких-то проблем пробила восходящий канал от второй декады августа. Соответственно, у многих спекулянтов, торговавших в коридоре и продавших фьючерсы или сам юань, сбило стоп-заявки. По правилам теханализа, при пробое коридора нужно открывать лонги по паре, что многие и сделали.

В понедельник же пара также очень легко преодолела другое сопротивление – район 11,4. Это пик от 29 июля.

Теперь преградой выступает сопротивление и психологически важная отметка 12 руб. за юань. С учетом локальной перепроданности рубля, здесь можно было бы ждать торможения, но не стоит полагаться на то, что данный уровень не будет быстро пробит. Техника хорошо работает тогда, когда рынкам правят профессионалы, в том числе спекулянты, а наш валютный рынок находится во власти экспортеров и импортеров, которые имеют очень поверхностные знания технического анализа.

В четверг торги парой юань-рубль открылись гэпом вверх, что говорит о явном преобладании покупателей «китайца». Пока не похоже, что район 12 руб за юань остановит девальвацию.

Ну а что же экспортеры? Похоже, что они начали придерживать валюту, продавая лишь ту ее часть, которая нужна на выплату зарплат и текущих расходов.

Безусловно, рублевые ставки останутся кратно доходнее валютных, даже если ЦБ снизит «ключ» до 16% годовых. Однако глупо продавать доллары и юани, пока они дорожают более чем на процент в день.

Можно предположить, что девальвация российской валюты продолжится. Как уже отмечалось, экспортеры стали придерживать валюту. Более того, они, да и другой бизнес тоже, теперь будут создавать валютные запасы, диверсифицируя свои резервы.

Снижение же ключевой ставки приведет к тому, что население будет больше потреблять и меньше сберегать. Данные отчетности Сбера за август говорят о том, что в последний месяц лета резко вырос спрос на кредитные ресурсы со стороны как бизнеса, так и граждан. Импортеры же будут стремиться удовлетворять потребность в товарах, увеличивая спрос на валюту.

Очень скоро к покупкам долларов и юаней присоединится население. Такое происходит всегда в периоды девальвации рубля. Причем очень многие покупают и продают валюту с убытками, но продолжают с маниакальным упорством повторять ошибки.

Кто же остановит падение рубля? Точно это не Банк России, которому крепкий рубль помогает бороться с инфляцией. У ЦБ просто нет нормативных возможностей для валютных интервенций, пока дело не запахнет кризисом.

Помогут рублю все те же экспортеры. Они довольно быстро сформируют валютные резервы, и как только острая фаза обесценивания рубля закончится, начнутся увеличенные продажи валюты, чтобы вырученными деньгами вложиться в депозиты и облигации.

Сложно сказать, при каком курсе это произойдет. Возможно, когда доллар будет стоить 90-95 рублей.

Безусловно, большую роль на курсообразование окажет геополитика. При резком потеплении российско-американских отношений возможет быстрый и кратковременный возврат доллара под отметку 80 рублей. Ухудшение же отношений подкинет «американца» ближе к 100 рублям.

Читайте также:

• Как встречать ключевую ставку?

• Низкие цены на сталь и инвестиции: где искать выгодные позиции в металлургии

• Высокодоходные облигации в сентябре 2025 года

• Подборка лучших корпоративных облигаций на сентябрь 2025 года

• Во что инвестировать в сентябре 2025