Низкие цены на сталь и инвестиции: где искать выгодные позиции в металлургии

❓ Почему снижаются цены на сталь?

Изначально целью жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ стало охлаждение внутрироссийского спроса — инфляция была довольно высокой, составляла в районе 10%, поэтому нужны были именно подобные меры. Но в то же время это должно было привести к более плачевному состоянию многих российских компаний. И теперь возникает логичный вопрос — а не переборщил ли регулятор с повышением ключевой ставки, потому что результаты многих эмитентов, в том числе среди металлургов, получаются крайне негативными. Генеральный директор “Северстали” заговорил даже о том, что мы проживаем более сильный кризис, нежели в 1990-х годах.

Собственно, ключевая ставка прямо сейчас составляет 18%, исходя из этого застройщикам сложно находить покупателей на свои новые проекты — инвестиции в них сокращаются, в основном, завершается строительство уже имеющихся ЖК, что снижает закупку стали. А вслед за этим уменьшаются и цены на нее, здесь все взаимосвязано. 

Причем дно все еще не нащупано — ЦБ РФ понижает ключевую ставку уже на втором заседании подряд и, скорее всего, сделает это даже на третьем, причем уменьшив сразу на 2%. Нужно понимать, что срабатывает она чаще всего с лагом до шести месяцев, поэтому реальный эффект мы увидим только к концу 2026 года, когда спрос вновь должен начинать разгоняться. И именно тогда стоит ожидать восстановления цен на сталь. А сейчас мы обратимся к конкретным металлургическим компаниям, и то, каким образом они переживают данный кризис — стоит ли вообще покупать их акции?

🏆 Северсталь — лидер сектора увяз в инвестпрограмме

Стоит начать с рассмотрения финансовых результатов “Северстали” за второй квартал 2025 года. Выручка компании сократилась на 16%, составив только 185.5 млрд руб. Операционная прибыль сократилась на 45%, она равна 27.7 млрд руб. Чистая прибыль упала на более значительные 57% — 15.7 млрд руб. Естественно, все дело в ценах реализации — они делают бизнес менее рентабельным, так еще и наносят огромный удар по выручке. Тут стоит отметить, что более 80% продаж “Северсталь” осуществляет именно внутри страны, не диверсифицируя поставки иностранными продажами, поэтому компания сильно зависит от российских цен на сталь.

Капитальные затраты по итогам 2025 года планируются в районе 169 млрд руб., они вырастут на 43%. Все это входит в программу развития “Северстали”, рассчитанную до 2028 года. CAPEX продержится на высоких значениях и в 2026 году, поэтому откуда-то компании необходимо брать средства для реализации собственной инвестпрограммы. Вполне возможным вариантом развития событий мы видим наращивание долговой нагрузки. Сейчас она нулевая, но рост в кризис потребует привлечения денежных средств.

В связи с этим, положение “Северстали” будет оставаться стабильным — компания не испытает огромных трудностей до восстановления российских цен на сталь, что должно начать происходить уже в начале 2026 года. Есть риск банкротства застройщиков и полноценного кризиса отрасли, но государство обещает поддерживать компании, поэтому пока говорить об этом всерьез не стоит — скорее всего, мы просто переживаем цикл планируемого охлаждения экономики, причем дно уже где-то рядом.

⚖️ НЛМК — диверсификация поставок с помощью продаж за рубеж

Начнем с ключевого отличия НЛМК от “Северстали” и ММК — компания ориентирована на иностранные поставки, которые составляют большую часть от выручки, а именно, в районе 60%. Остальная доля приходится на российский рынок. За счет этого, казалось бы, можно диверсифицировать риски, но так совпало, что и российский и китайский строительные сектора, куда и направляется основной поток стали НЛМК, находятся в кризисе, а стоимость стали падает не только внутри страны, но еще и в мире. По этой причине компания получает точно такой же удар, как и “Северсталь” вместе с ММК.

Отчет за 2 квартал 2025 года тоже получился негативным — выручка сократилась на 15%, составив 439 млрд руб. Операционная прибыль понизилась более чем в два раза, сейчас она равна 55 млрд руб. Чистая прибыль рухнула на 45%, до 45 млрд руб. НЛМК традиционно остается довольно закрытой компанией, поэтому рассчитывать на комментарии менеджмента и даже на выплату дивидендов, скорее всего, не приходится. По итогам 2024 года эмитент решил не делиться чистой прибылью, а в условиях кризиса рынка стали однозначно не станет этого делать.

И тем не менее, перспективы точно есть — пожалуй, в металлургическом секторе это самая недооцененная компания, которая “сложилась” более, чем на 60% с максимумов, которые мы видели буквально год назад. В случае восстановления цен на сталь вернутся также и хорошие финансовые показатели. Не говоря уже о потеплении отношений России и США — возможно, не придется продавать американские заводы.

📉 ММК — аутсайдер среди гигантов

Естественно, кризис цен на сталь не мог обойти стороной ММК. Возвращаясь к нашим предыдущим словам, 80% продаж компании составляет именно российский рынок, диверсификация крайне низкая, поэтому единственное, чего может сейчас ждать эмитент, это понижения ключевой ставки и восстановления цен на сталь. Однако, как мы можем наблюдать, дно по ним нащупать до сих пор не удалось, а вот финансовое положение ММК продолжает ухудшаться. 

Падение выручки стало сильнейшим среди других конкурентов, произошла потеря на 25%, до 313.5 млрд руб. Плохо дела обстоят и с чистой прибылью, которая снизилась на 88.8%, составив 5.6 млрд руб., это очень резкое падение, обосновано оно инвестпрограммой, которую сейчас реализует металлург. Имеем мы также и отрицательный свободный денежный поток, который равен 4.7 млрд руб. Если другие компании в секторе еще хоть как-то держатся, то ММК уже сейчас придется наращивать долг, который также является околонулевым. Запас прочности есть, просто вопрос в том, что теперь появятся еще и дополнительная статья в виде финансовых расходов.

Выплавка стали у ММК стала рекордно низкой с 2009 года, это еще один из звоночков, что на самом деле эмитент испытывает большие проблемы. Вот только падение котировок фактически состоялось на 45% с максимумов последних лет, хотя положение в сравнении с “Северсталью” и НЛМК более худшее. Вкладываться в бумаги ММК мы сейчас крайне не рекомендуем.

Читайте также:

• Высокодоходные облигации в сентябре 2025 года

• Подборка лучших корпоративных облигаций на сентябрь 2025 года

• Во что инвестировать в сентябре 2025

• Лучшие дивидендные акции для покупки в сентябре

• Топ акций для покупки в сентябре