ОФЗ: причины слабого спроса и прогноз до конца 2025 года

Ситуация на рынке ОФЗ

Министерство финансов Российской Федерации активно размещает облигации федерального займа. В целом спрос на них остается хорошим. Так, в 2024 году Минфин разместил облигаций на 5,7 трлн рублей, при этом выполнив план на 4,376 трлн рублей, что составило 76,8%. 

В 2025 году к 10 сентября 2025 года Минфин уже выполнил план размещения облигаций на 89,8%.То есть к концу года Минфин вероятно перевыполнит план по размещению облигаций. Но здесь важно учитывать, что план сократился примерно на 20% - до 4,781 трлн рублей.

Если говорить относительно падения спроса, то оно наблюдалось еще на аукционе 10 сентября 2025 года. Так, по выпуску ОФЗ-26249 спрос оказался лишь на уровне 41,8 млрд рублей. Это притом, что доступный остаток был на 420,8 млрд рублей.

Кроме того, необходимо учитывать, что доходность по облигациям росла в последние несколько недель. В частности, индекс RGBI снизился на 3-4% в сравнении с максимумами, показанными в середине августа: так, 18 августа 2025 года индекс находился на уровне 122,3 пунктов, а 18 сентября 2025 года – этот показатель уже на уровне 118,3 пунктов. 

Заседание Центробанка 12 сентября 2025 года усилило негатив инвесторов. В частности, Центробанк снизил ключевую ставку на 1%, хотя рынок ожидал более смелого снижения – на 2%. Более того, ЦБ РФ дал жесткий сигнал о том, что варианта снижать ставку более чем на 1% не было: был вариант либо снизить на 1%, либо – сохранить.

Такое заявление регулятора может указывать на то, что замедление цен в последние недели носило сезонный характер. Во многом падение общего уровня инфляции было связано со снижением цен на плодоовощную продукцию. В сентябре 2025 года инфляция начала разгоняться.  

Кроме того, необходимо учитывать, что сохраняются многие проинфляционные факторы. Продолжается эффект от значительной индексации тарифов в сфере жилищно-коммунального хозяйства. Производители постепенно начинают перекладывать повышение тарифов в цены своей продукции.

Произошла ограниченная девальвация рубля. В августе курс рубля снизился на несколько процентов, а доллар по состоянию на 18 сентября 2025 года консолидировался на уровне 83 рублей. 

При этом вероятность постепенного ослабления рубля остается высокой. Тем более что экспортеры больше не обязаны продавать валюту в обязательном порядке: это ограничение Правительство РФ отменило еще в середине августа. 

Также необходимо учитывать значительный рост биржевых цен на бензин. Они достигли в августе-сентябре 2025 года исторического максимума. Постепенно рост цен на бирже будет переходить в рост цен в рознице, даже с учетом наличия сдерживающего механизма топливного демпфера.

Что делать инвестору

При росте неопределенности на рынке необходимо рассматривать следующие инструменты:

Накопительные счета с ежедневным процентом на остаток, фонды ликвидности. Здесь вы будете получать доход каждый день. При этом по накопительному счету вы вообще ничего не потеряете, по фонду ликвидности – скорее всего, тоже, поскольку туда входят наиболее надежные бумаги с минимальным объемом колебаний. Главное, что из этих инструментов легко переложиться в другие, если экономическая обстановка изменится.

Краткосрочные ОФЗ с постоянным купоном. Их можно покупать с тем же прицелом – чтобы получить накопленный купонный доход. При необходимости бумагу можно будет продать.

Вкладывать в долгосрочные бумаги рискованно, разве что – можно рассмотреть флоатеры, то есть облигации с плавающим купоном.

Читайте также:

• Яндекс и VK: смогут ли IT-гиганты реализовать потенциал рекламного рынка

• Золото, серебро, платина: что выбрать?

• ЕС не готов к полному отказу от российской нефти: инвестиционные выводы для нефтегазового сектора

• Золото на исторических максимумах. Стоит ли закупаться акциями российских золотодобытчиков в сентябре 2025 года?

• Устойчивая дефляция создала почву для снижения ставки. Какое решение принял ЦБ и что покупать на рынке?