Какие российские акции вырастут после отмены санкций США?

Весеннее потепление на рынке прежде всего обусловлено геополитическими факторами и потеплением отношений между США и РФ. Источники агентства Reuters сообщают, что в Белом доме готовят план, который может предполагать в ближайшее время снятие санкций в отношении России.

Государственный департамент и Министерство финансов получили указание от Белого дома подготовить перечень возможных мер по смягчению санкций. В ближайшее время представители США намерены обсудить этот список с российскими коллегами.

В рамках этой работы рассматриваются варианты снятия санкций с отдельных компаний и физических лиц. Неясно, какие именно уступки от Москвы может получить Вашингтон в обмен на возможное ослабление санкционного давления.

Как эта новость повлияла на российский рынок видно на его карте. По состоянию на 13.30 МСК рынок находится в полном позитиве.

Но всё ли так радужно, покажет время. Сегодня вечером ожидается важное заявление президента США по основным направлениям урегулирования военного конфликта на Украине и не только.

Неделей ранее президент Соединённых Штатов Америки Дональд Трамп не стал препятствовать автоматическому продлению санкций в отношении Российской Федерации еще на 12 месяцев. Тем не менее, участники рынка предпочитают концентрироваться на положительных аспектах.

Действительно, некоторые компании могут извлечь выгоду из ослабления напряжённости в геополитической сфере. Однако вопрос в том, насколько значительна эта выгода и существуют ли другие привлекательные возможности для инвесторов на фондовом рынке.

Какие акции могут вырасти в краткосрочной перспективе и на какие ключевые моменты обратить внимание инвесторам в этом обзоре.

Геополитика в 2025 году как драйвер роста или усиления волатильности рынка?

Геополитическая обстановка с начала текущего года оказывает непосредственное влияние на рынок, способствуя прежде всего его волатильности от новостного фона.

С момента появления информации о старте переговоров между Россией и США на фондовом рынке наблюдается всплеск активности инвесторов. Переток капитала из фондов денежного рынка в акции и облигации в феврале 2025 года достиг рекордного уровня в ₽30 млрд.

Индекс Московской биржи продолжает расти, а рубль укрепился настолько, что стал самой сильной валютой среди развивающихся рынков в 2025 году. По данным Центрального банка, с начала года российская валюта укрепилась на 13%.

Большинство инвесторов с нетерпением ждут новых стимулов для роста. Они надеются не только на более быстрое снижение процентных ставок, но и на смягчение санкционного давления. Но стоит ли ждать чудес в отрыве от фундаментальных показателей в экономике в целом?

По оценкам специалистов, ситуация с российскими акциями не претерпела значительных изменений. Рекомендуется долгосрочное инвестирование в акции, но только в сочетании с облигациями, которые не так сильно отреагировали на изменения в геополитической обстановке. 

Долгосрочная привлекательность этой сферы обусловлена, прежде всего, рекордно высокими реальными процентными ставками. Они позволяют получить еще больший доход от инвестиций в акции, особенно если инвестировать в надежные компании.

Эффект от отмены санкций будет ограниченным, поскольку основной удар пришёлся на экспортёров. Однако есть отрасли, которые выиграли от санкций и связанных с ними решений. Например, уход многих иностранных игроков в сфере информационных технологий облегчил работу местным компаниям.

Инвесторы оценивают значимость ограничений с точки зрения их источника: являются ли они европейскими или американскими. Здесь наблюдается равное соотношение. Это важно, поскольку, несмотря на недавнее продление санкций ещё на год, сигналы о геополитической разрядке поступают в основном из США, а Европа пока сохраняет свое давление в полной мере.

Основываясь на этих аспектах и общем информационном фоне, эксперты дают оценку реальному влиянию на доходы компаний. Оно оказалось довольно незначительным: в период с 2025 по 2026 год компании могут восстановить в среднем около 3,5% прибыли. С точки зрения фундаментальных показателей, это не окажет значительного воздействия на бизнес российских компаний.

Когда инвесторы это поймут, на фондовом рынке России может наступить разочарование. Он и так торгуется на довольно высоких уровнях, но всё ещё на 30% дешевле средних значений. Премия в доходе акций к вкладам и облигациям уже давно минимальна.

Кроме того, стоит учесть сильный рубль, который должен еще больше повысить оценку рынка из-за значительной доли экспортной прибыли.

Не стоит забывать и о расчётных прогнозах большинства экспертов и аналитиков: курс рубля к концу года ожидается в диапазоне 103–108 рублей за доллар США, а стоимость нефти — в диапазоне 71–76 долларов за баррель.

Как видно из последней динамики индекса Мосбиржи российский рынок недооценен и сильно подвержен геополитическим факторам за время ожиданий начиная с февраля 2022 года.

Инфляция и высокая ставка — как фактор сдерживания роста

Также немаловажным ожидающим фактором потенциала роста рынка являются ужесточение денежно-кредитной политики регулятора из-за роста инфляционных ожиданий. Темпы роста инфляции не спадают. Центральный банк России прогнозирует пик роста инфляции в апреле–мае 2025 года и прогнозирует снижение инфляции к концу текущего года до уровня 7–8%. 

На последнем заседании Председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина подчеркнула, что обновлённый прогноз по ключевой ставке на среднесрочную перспективу до 2025 года предусматривает возможность как увеличения, так и снижения ставки в текущем году. В 2025 году ключевая ставка, скорее всего, будет находиться в пределах 19–22%.

По последним данным экспертов института Гайдара Годовая инфляция в России замедлится до 9,2% в III квартале и до 8% в IV квартале 2025 года, прогнозируют аналитики Института Гайдара. Жесткая денежно-кредитная политика Центробанка, нормализация ситуации на рынке труда и стабильный курс рубля обеспечат охлаждение кредитования, стабилизацию спроса и замедление инфляции при умеренном повышении ВВП на 1–2%. 

Ожидается ускорение роста цен до 9,95–9,98% год к году в I–II квартале, а затем замедление до 9,2% в III квартале и 8% в IV квартале 2025 года из-за ужесточения условий и замедления роста зарплат. 

Ценовое давление сохраняется из-за превышения спроса над предложением, препятствуют замедлению инфляция ускоренные бюджетные расходы и дефицит. Потребительская активность остается высокой, несмотря на охлаждение кредитования и высокую норму сбережений. Охлаждение может быть временным из-за роста бюджетных расходов и авансирования госконтрактов.

Компании — бенефициары отмены санкций

Специалисты и эксперты с осторожностью оценивают геополитические перспективы, предполагая различные сценарии развития событий в мире. Рассмотрим семь крупных компаний-экспортёров, бизнес которых получит наибольшую выгоду от смягчения или отмены санкционных ограничений.

Газпром (MOEX: GAZP)

По оценкам экспертов, без санкций компания могла бы постепенно увеличить экспорт газа в Европу по одному из остановленных трубопроводов. В таком случае чистая прибыль Газпрома в 2025 году может вырасти на 25% по сравнению с текущим прогнозом, а в 2026 году — на 21%.

Однако, по мнению большинства аналитиков, это возможно только в том случае, если европейцы захотят вернуться к использованию российского газа, но в ближайшей перспективе это маловероятно. В таком маловероятном сценарии чистая прибыль Газпрома в 2025 году может вырасти на 25% по сравнению с текущим прогнозом, а в 2026 году — на 21%.

В СМИ в последнее время проходит много информации о том, что инвесторы из США заинтересованы в приобретении «Северных потоков» и хотят наладить транзит российского газа, чтобы иметь свою долю от экспортных доходов России. Это лучше для бизнеса, чем просто вводить неоправданные санкции. Российский газ все равно идет в Европу и будет идти, то почему на этом не зарабатывать — вполне логично. Но пока это только разговоры и не подтвержденные слухи. Тем более, что после выборов в Германии ситуация по отношению к РФ пока не поменялась.

НОВАТЭК (MOEX: NVTK) 

Ограничения, введённые против ключевых проектов НОВАТЭКа, наиболее сильно сказались на перспективах роста компании, а не на ее текущей деятельности. Снятие санкций значительно повысит привлекательность акций НОВАТЭКа и сделает компанию историей успеха.

Хотя мгновенный эффект от отмены санкций будет незначительным — прибыль в 2025 году увеличится всего на 3%, — в долгосрочной перспективе это может привести к значительным изменениям. Без санкций НОВАТЭК сможет завершить строительство третьей линии «Арктик СПГ – 2», «Мурманского СПГ» и «Обского СПГ», что сделает компанию одним из крупнейших игроков на рынке сжиженного природного газа (СПГ).

Кроме того, компания наконец-то получит свои собственные СПГ-танкеры ледового класса, которые уже были построены в Южной Корее. Однако санкции против этих танкеров ограничивают производственные возможности НОВАТЭКа.

Газпром нефть (MOEX: SIBN)

Ослабление ограничительных мер может оказать положительное воздействие на финансовые результаты компании. Прежде всего, это связано с сокращением разницы в стоимости нефти Brent и Urals. Это, в свою очередь, приведёт к снижению стоимости транспортировки и уменьшению риска введения вторичных санкций для потребителей.

В настоящее время дисконт составляет 5–6 долларов за баррель. В случае снятия ограничений он может уменьшиться до среднего уровня за период с 2019 по 2021 год, который составляет 0,7 доллара за баррель.

Кроме того, до 2022 года компания имела долю на европейском рынке, которую, хотя и не полностью, но можно восстановить. Все эти факторы могут способствовать увеличению чистой прибыли компании в 2025 году на 7% по сравнению с текущим сценарием, а в 2026 году — на 9%.

ВТБ (MOEX: VTBR)

Прямое снятие ограничений вряд ли серьезно повлияет на работу банков. За время действия санкций банковский сектор при поддержке государства сейчас полностью адаптировался к санкционному давлению. ВТБ не станет исключением — рост прибыли здесь не превысит 2% в год.

ВТБ значительно недооценен: его коэффициент P/BV сейчас составляет всего 0,3. На фоне геополитической стабильности он может заметно вырасти.

Из-за низкой достаточности капитала ВТБ не выплачивает дивиденды. Однако при улучшении макроэкономической ситуации, которая, по нашему мнению, последует за разрядкой напряжённости с Западом, маржинальность банка начнет расти. В обозримом будущем это позволит ВТБ вернуться к выплате дивидендов. 

ГМК Норникель (MOEX: GMKN) и РУСАЛ (MOEX: RUAL)

Компании довольно тесно связаны экспортными поставками. Из-за того, что более 70% выручки приходится на экспорт, прибыль двух металлургических компаний сильно зависит от торговых ограничений.

По прогнозам, если США и за ними последуют ЕС и снимут санкции, компании смогут увеличить свое присутствие на премиальных западных рынках. Это позволит ГМК увеличить прибыль примерно на 20%, а РУСАЛу — более чем на 30% (с учетом доли владения в «Норильском никеле»).

Кроме того, это положительно скажется на оборотном капитале, так как расчеты с покупателями станут более стабильными. С 2022 года этот фактор оказывает значительное влияние на денежный поток компаний. Также компании являются прямыми бенефициарами слабого рубля.

Совкомфлот (MOEX: FLOT)

В январе США ввели ограничительные меры в отношении 161 нефтяного танкера, которые ранее использовались для транспортировки российской нефти. Эти меры стали частью более масштабных санкций против России, которые были приняты уходящей администрацией Байдена и продлены президентом Дональдом Трампом еще на год.

Существует вероятность того, что США могут отменить санкции в преддверии мирных переговоров по Украине, чтобы иметь возможность оказывать давление на Кремль. Танкеры, которые недавно попали под санкции и были внесены в черный список, сейчас находятся в простое.

Если санкции будут отменены, это положительно скажется на транспортировке нефти и приведёт к снижению расходов России на грузоперевозки.

В настоящее время 265 судов находятся в списках, которые ведут США, Европейский союз и Великобритания. Список США наносит наибольший вред торговле.

Поэтому если санкции со стороны США будут отменены, это положительно скажется на операционной прибыли крупнейшей судоходной компании России и одном из лидеров мирового рынка танкерных перевозок, учитывая то, что СКФ специализируется на работе в сложных климатических и навигационных условиях.

Вывод

В первую очередь от снятия ограничений выиграют компании-экспортёры, которые понесли наибольшие потери. В условиях санкций сложно делать ставку на компании, ориентированные на внутренний рынок. Многие из них уже восстановились.

Например, «Аэрофлот» (MOEX: AFLT) увеличил свою долю на рынке и повысил цены на перевозки, так как из-за санкций авиакомпании не могут закупать новые самолеты. Если ситуация изменится, конкуренция на рынке может усилиться, и «Аэрофлоту» придется снижать тарифы. Но вместе с этим может быть расширена география полетов, что скажется на операционной прибыли перевозчика.

Отмена санкций может положительно повлиять на стоимость активов: доходность облигаций вероятно снизится, цены на акции вырастут, а рубль может значительно укрепится. Однако многое будет зависеть от того, как будут сняты контрсанкции, отменят ли режим валютного контроля и разморозят ли средства на счетах типа C и прочее.

Эффект от отмены санкций будет ограниченным, поскольку основной удар пришёлся на экспортёров. Однако есть отрасли, которые выиграли от санкций и связанных с ними решений. Например, уход многих иностранных игроков в сфере информационных технологий облегчил работу местным компаниям.

Укрепление рубля маловероятно даже при смягчении санкций, поскольку это может привести к росту импорта и спроса на валюту. Ситуация может напомнить 2022 год, когда санкции не всегда оказывали негативное влияние на рубль, а их отмена не гарантировала его укрепление.

Если антироссийские санкции будут сняты, российский бизнес получит доступ к дешевым кредитам и инвестициям из западных стран. Также можно ожидать постепенного возвращения на российский рынок зарубежных компаний, которые были вынуждены уйти из-за санкций.

По оценкам экспертов, отмена санкций может привести к увеличению прибыли российских компаний в среднем на 3% в 2025–2026 годах. 

Наибольшую выгоду получат компании из нефтегазового сектора и сектора металлургии и добычи. В то же время в секторе технологий, медиа и телекоммуникаций, а также в сфере информационных технологий может возникнуть негативный эффект из-за потенциального возвращения иностранных поставщиков и усиления конкуренции.

Читайте также:

• Почему акции ТМК упали на 7% после отчета за 2024 год

• Российский фондовый рынок в марте: главные риски и возможности

• Что покупать в марте 2025: акции, облигации, перспективные сектора

• Календарь отчётностей: какие компании опубликуют результаты в марте?

• Как геополитика повлияет на макроэкономические показатели в 2025