Российский фондовый рынок в марте: главные риски и возможности

В марте, как обычно, ожидается большое количество отчетности по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) от крупных компаний. Однако после недавних резонансных событий в США и недавних заявлений европейских политиков по этому поводу инвесторы встречают начало весны в состоянии неопределённости. Прогнозы экспертов сильно различаются. Как действовать инвестору в марте — тема этой статьи.

Россия — как бенефициар дипломатического скандала 

В пятницу вечером, 28 февраля, произошел «дипломатический скандал» в Белом доме, между США и Украиной в результате которых Трамп реально «выгнал» Зеленского из Белого дома. Переговоры в Белом доме переросли в откровенную перепалку Трампа, Зеленского и вице-президента США Джей Ди Вэнса. Зеленский был неадекватен и без слов благодарности в адрес США за оказанную помощь стал хамски оспаривать, что сделки о природных ресурсах недостаточно для безопасности Украины и требовать продолжение войны.

Американские лидеры обвинили его в неуважении к США и подчеркнули, что только благодаря помощи США Зеленский может сейчас еще как-то противостоять России. В итоге Трамп заявил, что пришел к выводу о неготовности Зеленского к миру. Зеленского попросили покинуть Белый дом. Пресс-конференция по итогам встречи была отменена, а также предполагавшееся подписание соглашения по добыче полезных ископаемых между США и Украиной так и не состоялось.

Помощь Соединённых Штатов Америки была ключевой для Украины. Её объём в два раза превышал тот, что предоставил Европейский союз. Чтобы компенсировать такие суммы, Европе придётся перевести экономику в режим, близкий к военному, и допустить общий рост цен. В такой ситуации действующие главы государств и правительств стран ЕС не смогут удержаться у власти.

Накануне ведущие страны Европы собрались в Лондоне, чтобы решить вопросы предоставления Украине гарантий безопасности, но конкретных мер никаких выработано не было. Великобритания, как организатор саммита решила разработать совместно с Францией мирный план урегулирования на Украине и через месяц представить его в США для согласования.

Необходимо осознавать, что Д. Трамп взял на себя обязательство перед своими избирателями разрешить конфликт на Украине и положить конец войне. Он не уступит лидерство в этом вопросе никому — либо он, либо никто. Поэтому не стоит надеяться, что без участия США какой-либо план сработает. США в этом вопросе полагаются только на Россию, и всё будет происходить в этом контексте.

В настоящее время заявления лидеров ЕС и отдельных стран Европы напоминают ситуацию, когда «воз и ныне там», поскольку они пытаются угодить Трампу и администрации США, без которых они не могут ничего реально предпринять в отношении России и повлиять на ход специальной военной операции.

Сегодня Трамп встретится с американскими чиновниками, чтобы обсудить меры по Украине, включая возможное прекращение военной помощи, сообщает New York Times. Кроме того, некоторые помощники Трампа настаивают на отставке Зеленского, сообщает Bloomberg. 

Все эти события, произошедшие в Овальном кабинете Белого дома, лишь ускорят начало мирных переговоров между США и Россией по вопросу Украины. При этом ЕС и Украина не будут участвовать в этих переговорах, а просто узнают о них постфактум.

Администрация США и лично Дональд Трамп не считают Россию виновницей конфликта, в отличие от лидеров Великобритании и стран Евросоюза. Это главное различие в подходах США и Европы к мирным переговорам. Позиция Европы остаётся неизменной, и это означает, что она не будет участвовать в переговорах.

Возможный сценарий развития

Учитывая позицию Трампа по отношению к ЕС, можно предположить, что после дипломатического скандала США прекратят оказывать Украине военную и финансовую помощь и полностью устраняться от участия в урегулировании конфликта. Они будут действовать по принципу: «Мы сделали всё возможное для мира, но они не захотели».

Для США выгодно «ослабить» военный потенциал стран НАТО, чтобы затем получить возможность заработать на поставках вооружений в Европу. Это может быть одним из возможных вариантов. Второй вариант событий, что США вообще откажутся от НАТО, что приведёт к ликвидации военного блока. Эта информация уже появляется в американских СМИ, и обсуждается в Пентагоне. Администрация США намерена сократить военный бюджет.

С большой вероятностью возможно, что Дональд Трамп фактически «урегулирует» все вопросы мирного решения с Владимиром Путиным, при посредничестве Саудовской Аравии или Турции (которая является членом НАТО, но не входит в ЕС). Сам же он переключится на переговоры с Россией, Китаем и Саудовской Аравией по глобальным вопросам экономического сотрудничества, чтобы решить свои внутренние экономические проблемы и выполнить предвыборные обещания.

Трампу выгоднее решать глобальные вопросы с Мексикой, Канадой и Гренландией. Он не хочет тратить время своего президентского срока и «нянчиться» с Зеленским, уговаривать его к миру в течение всего 2025 года. Поэтому в сети появились сообщения об активации со стороны администрации США подготовки переговоров между президентами США и РФ в ближайшее время. Трамп не будет стоять на месте и ждать, пока ситуация разрешится — он будет действовать и после произошедших событий довольно быстро.

Также США начинают полномасштабную торговую войну с ЕС с целью разрушения зоны евро и укрепления мировых позиций американского доллара. У него за спиной огромный госдолг США и не допустить его роста — для него главное сейчас. Экономика США переживает не лучшие времена.

Стоит отметить, что Трампу, можно так сказать, совсем не интересна Украина как «далекое» государство. Он просто хочет вернуть свои деньги с её территории любым способом, и в этом ему может гарантированно помочь Россия, с которой быстрее договорится, а не неадекватный Зеленский, который показал свою сущность в полной мере на весь мир.

Израиль — давний и преданный союзник Трампа, на которого он будет опираться в Ближневосточном урегулировании. На Ближнем востоке у США стратегические интересы, связанные с нефтью.

Для США Евросоюз не являлся и не является глобальным торговым партнером. США рассматривают Европу только как отдельные страны, а не в составе ЕС. Поэтому позиция ЕС в противостоянии с США чревата распадом Евросоюза в долгосрочной перспективе.

По последним заявлениям ОП — Украина не намерена извиняться перед США и возможно останется только с поддержкой Великобритании и ЕС. Однако европейские лидеры без участия руководства ЕС постепенно осознают (или осознают), что им не под силу нести это финансовое бремя, и откажутся от поддержки Украины.

В результате Россия достигнет своих целей в СВО, и Украина потеряет свою государственность. Большая часть ее территории фактически перейдет под контроль РФ.

Реакция рынка и ожидания

Индекс IMOEX после «перепалки» двух президентов резко вырос на 2,2% до 3252,44 пункта, но затем упал до 3180,78 пункта, потеряв 0,05%. К концу сессии его значение составило 3214,54 пункта, что на 1,01% выше предыдущего закрытия.

Индекс Мосбиржи снизился более чем на 150 пунктов с локального максимума 25 февраля (3371,06 пункта), достигнутого после телефонного разговора президентов России и США 12 февраля. Ралли продолжалось около двух недель и добавило 11,7%.

Российский рынок по состоянию на 11.45 МСК Источник: smart-lab.ru

Основной фактор роста индекса в феврале – ожидания быстрого урегулирования ситуации на Украине и снятия санкций. Однако после раскола и противостояния между США и ЕС надежды инвесторов ослабели, а неопределенность на рынке сохраняется.

Санкции и другие макроэкономические факторы, такие как рост инфляционных ожиданий, жесткая монетарная политика ЦБ, дефицит кадров, замедление роста и увеличение налоговой нагрузки, продолжают оказывать давление.

Февральский гэп

Аналитики прогнозируют закрытие гэпа, образованного 13 февраля, когда рынок вырос на 6% после телефонного разговора президентов России и США. Индекс может пробить уровень 3000 пунктов, прежде чем начать рост к 3500 пунктам. В начале марта ожидается снижение до 3050 пунктов, затем консолидация в ожидании новых драйверов, особенно геополитических. При отсутствии положительных новостей рынок может продолжить снижение до 3000 или 2850 пунктов.

Позитив как фактор роста

Рынок акций может получить импульс к росту после достижения конкретики в урегулировании геополитического конфликта. Это может произойти после сообщения о дате встречи президентов России и США или начале переговоров по конфликту, которые пока еще не начались.

При успешном продвижении переговоров индекс Мосбиржи может достичь 3550–3620 пунктов к концу марта. Это будет означать снижение государственных расходов, снижение инфляции и ключевой ставки Банка России, а также возвращение иностранного капитала. 

Эксперты полагают, что основными факторами для рынка в среднесрочной перспективе будут геополитика и ставка ЦБ, зависящая от инфляции. Сценарии развития событий по деэскалации конфликта и замедлению инфляции в марте могут быть различными, что может привести к волатильности рынка акций. 

Базовый сценарий предполагает, что цена нефти Brent в марте будет в диапазоне $72–$77 за баррель, а курс доллара — ₽90–₽92. Этот сценарий будет позитивным для российского рынка акций в среднесрочной перспективе. Однако сейчас на мировой рынок влияют «жёсткая» политика США в отношении ЕС, «неадекватность» Зеленского в вопросах урегулирования конфликта на Украине и нестабильность на Ближнем востоке.

Волатильность рынка

Эксперты прогнозируют увеличение волатильности рынка акций в ближайшие месяцы. Инвесторы позитивно оценивают начавшийся диалог между Россией и США как фундаментальный сдвиг от конфронтации к конструктивному решению. Каждый новый контакт и заявление политиков будут вызывать волатильность как на рынке в целом, так и по отдельным секторам и бумагам.

Прогноз по индексу Мосбиржи на основе фундаментального анализа сложен без учета геополитики. Прогресс в урегулировании конфликта приведет к росту рынка, даже при сохранении жесткой ДКП и инфляции. Негативные новости способны обеспечить откат рынка, даже при падении индекса потребительских цен, снижении инфляции и ожиданиях смягчения ДКП.

Волатильность индекса Мосбиржи после политических заявлений может превышать 2,2%–3,5% внутри торговой сессии. Все зависит от значимости заявлений, их реализации и скорости.

Советы инвестору

Инвесторам стоит обратить внимание на компании, которые могут получить выгоду от постепенного ослабления и даже отмены санкций. Эти бумаги могут стать хорошим дополнением к портфелю на срок от одного года до трех лет.

На фоне укрепления рубля, роста цен на золото и коррекции нефтяных цен, акции «Полюса», Сбербанка, «Европлана», «Икс 5» и «Русагро» выглядят довольно привлекательно. Однако не стоит торопиться с покупкой бумаг компаний нефтегазового сектора.

Укрепление рубля и снижение объемов экспорта, вероятно, приведут к снижению стоимости бумаг этого сектора в марте. Также стоит обратить внимание на потребительский сектор, который может показать хорошие результаты весной, учитывая рост платежеспособности населения.

Кроме того, необходимо отслеживать ситуацию с IPO компаний с государственным участием, так как это может принести неожиданные результаты.

Не стоит поддаваться меняющимся настроениям рынка, от эйфории до панической распродажи. Сейчас удачное время для долгосрочных инвестиций в акции, так как ключевая ставка, вероятно, достигла своего пика, а постепенное снижение геополитических рисков может стать дополнительным стимулом для роста.

В ближайшее время ожидается большое количество отчетности российских эмитентов. В текущих условиях они могут вызвать колебания в отдельных акциях, но вряд ли сильно повлияют на рынок в целом.

Волатильность на рынке, вероятно, останется высокой, поэтому инвесторам следует проявлять осторожность и избегать высокорискованных видов торговли, таких как маржинальная торговля.

Учитывая текущий курс рубля, долгосрочные инвесторы могут обратить внимание на замещающие облигации, тело и размер купона которых могут вырасти в рублёвом эквиваленте при ослаблении рубля. Также интересны долгосрочные рублёвые облигации с фиксированным купоном перед возможным началом цикла снижения ключевой ставки.

Укрепление рубля и замедление кредитования указывают на высокие шансы скорого снижения инфляции. В таких условиях при стабилизации геополитической ситуации возможен рост средних и длинных ОФЗ.

Читайте также:

• Что покупать в марте 2025: акции, облигации, перспективные сектора

• Календарь отчётностей: какие компании опубликуют результаты в марте?

• Как геополитика повлияет на макроэкономические показатели в 2025

• Рост акций СПБ Биржи: что стоит за взлетом на 80%?

• Динамика роста акций после IPO во втором полугодии 2024 года