Что покупать в марте 2025: акции, облигации, перспективные сектора

Что покупать в марте

Для начала давайте поймем, в каком состоянии фондовый рынок входит в весну.

Начнем с геополитики. Взрывной рост рынка акций случился вечером 12 февраля, когда прошли первые за многие годы телефонные переговоры президентов России и США. Позитивный диалог и высказанные сторонами намерения прекратить конфликт на Украине породили также ожидания смягчения в обозримом будущем антироссийских санкций.

В дальнейшем контакты Россия-США продолжились, но на более низком уровне с отличными перспективами налаживания диалога. Вот только рынок на них перестал реагировать. Нужны какие-то реальные шаги, а их пока нет.

В самом конце зимы состоялся диалог Трамп-Зеленский, по итогам которого так называемый «президент Украины» фактически был изгнан из Белого Дома. Теперь можно ждать ускорения нормализации отношений США-Россия и прекращения финансирования Украины со стороны США. Глядишь, и какие-то санкции могут быть отменены.

В общем, с одной стороны, здесь все неплохо и перспективно. Но, с другой, рынок все-таки закладывался на относительно скорое урегулирование военного конфликта, а все выходки Зеленского говорят о том, что к мирному соглашению он не готов. Это негатив для рублевых активов.

Внутренняя денежно-кредитная политика тревожит особо. На февральском заседании по ключевой ставке Банк России не стал менять показатель, но при этом выпустил жесткий релиз, указывающий на то, что на следующем заседании, то есть 21 марта, будет рассматривать вопрос о повышении «ключа». Обычно после такой формулировки в лучшем случае ставка остается неизменной.

Последние зимние данные по инфляции разочаровывают. В период с 18 по 24 февраля рост цен составил 0,23% против 0,17% неделей ранее, а годовая инфляция выросла до 10,11% с 10%. Особо печалит то, что мощное укрепление рубля не привело к снижению цен. Это связано либо с тем, что рост рубля не смог перебить эффект от роста бюджетных расходов в декабре-январе, либо с тем, что купленные за подешевевшие доллары и юани товары пока не дошли до полок магазинов.

Данные за январь по кредитованию говорят о его замедлении по всем секторам, но оно слабенькое, а сам Банк России не уверен, что снижение спроса на кредиты имеет устойчивый характер.

Таким образом, у регулятора есть все основания, чтобы повысить ставку, и к этому стоит быть готовым.

У инвесторов сейчас присутствует какой-то излишний оптимизм. Многие считают, что в свете грядущего геополитического потепления ЦБ не будет ужесточать денежно-кредитную политику. Но это иллюзии.

Поэтому реакция рынков на очень вероятное повышение «ключа» может быть почти что шоковой, вплоть до провала Индекса Мосбиржи процента на 4.

Сильные просадки пока стоит выкупать, большинство участников торгов настроено на возобновление роста. Об этом говорит, в частности, переток капитала в рисковые активы. Так, по словам председателя правления Московской биржи Виктора Жидкова, где-то с середины января из фондов денежного рынка было изъято примерно 15 млрд руб., 51% из которых было инвестировано в облигации, а 45% — в акции. Для рынка акций этот приток совсем мизерный, но здесь важен сам факт повышения готовности инвесторов к риску.

Есть и еще один драйвер роста – это покупка акций под дивиденды. Но, в отличие от прошлых лет, сейчас нужно проявлять повышенную осторожность, поскольку дивидендные гэпы могут закрываться очень долго, поскольку фундаментально на котировки компаний будет давить очень вероятное сокращение выручки в результате ухудшения состояния экономики.

Дивидендная доходность Индекса Мосбиржи сейчас оценивается примерно в 8,5% - это самый низкий показатель за последние годы. Но не все частные инвесторы это понимают, и многие будут покупать бумаги под годовые выплаты.

Облигации

По-прежнему долговые инструменты остаются очень привлекательным инструментом вложения капитала, в котором стоит держать не менее 50% активов портфеля. Как уже было отмечено, предпосылок для снижения ключевой ставки в ближайшее время нет никаких, теперь аналитики прогнозируют, что в лучшем случае Банк России пойдет на послабления лишь летом, да и то маленькими шагами.

Поэтому еще несколько месяцев привлекательными будут флоатеры (облигации с купонами, привязанными к ключевой ставке или ставке денежного рынка).

Однако по рынку уже идет не очень активный спекулятивный подбор бумаг с фиксированным купоном. Так, на последней неделе февраля, когда Индекс Мосбиржи довольно сильно для последнего времени корректировался, Индекс Мосбиржи гособлигаций рос.

По оценкам, снижение ключевой ставки на 1 п.п. дает рост доходностей 4-5-летних ОФЗ с фиксированным купоном примерно на 5%. Если «ключ» будет снижен к концу этого года до 16-18%, то такие бумаги принесут (с учетом роста курсовой стоимости и купонов) порядка 25-30% дохода.

Поэтому новые консервативные деньги стоит распределять поровну между флоатерами и «классическими» облигациями, а при первых сигналах на монетарное послабление - увеличивать долю вложений в «классику».

Финансовый сектор

По-прежнему остается нашим фаворитом. Здесь стоит обратить внимание на акции Московской биржи. Раз жить с «большим ключом» мы будет долго, то Мосбиржа продолжит зарабатывать на размещении свободных средств (своих и клиентских) на денежном рынке под ставку, близкую к ключевой.

В марте Мосбиржа начала торги по выходным дням. Правда, пока в не очень понятном, рваном режиме. Да и не все брокеры к ним подключились. С точки зрения масштабов бизнеса Мосбиржи – идея не очень интересная, но, может быть, лишь пока. Но здесь стоит вспомнить взлет акций СПБ Биржи более чем вдвое за две недели февраля. Многие аналитики объясняли это в том числе началом торгов акциями на СПБ Бирже по выходным. Не исключено, что спекулятивный спрос проявится и в бумагах Мосбиржи, которые и без этого фундаментально выглядят сильно.

Не забываем и про дивиденды, которыми крупнейшая российская биржа обычно щедро делится с акционерами.

Как всегда много вопросов про Сбер. Бумага сильная, практически у всех она есть в портфелях. В прошлом году она незадолго до дивидендной отсечки развернулась вниз от отметки 330 руб. В этом году мы видели Сбер по 320 руб. Некоторые аналитики ждут ее роста в район 350-370 руб. Это вполне реалистичный сценарий, но лишь в случае позитивных новостей с фронта геополитики.

Скорее всего, акцию будут подбирать под дивиденды (дивдоходность около 11%), но вот закрытие дивидендного гэпа может быть совсем не быстрым.

Поэтому Сбер стоит пока лишь держать, большую часть своего потенциала роста он уже выбрал.

Фундаментально более перспективно выглядит «Т-Инвестиции», Совкомбанк и Банк «Санкт-Петербург».

Как и ранее не рекомендуем брать в инвестиционных целях ВТБ. И не потому, что, несмотря на заработанную в 2024 г. рекордную прибыль, менеджмент банка решил отказаться от «дивидендного сюрприза». Это как раз правильно – у банка много проектов, нуждающихся в финансировании, а сейчас лучше использовать собственный капитал, а не заемный.

По-прежнему считаем корпоративное управление банком слабоватым, хотя прогресс в этом направлении налицо. В этом году ВТБ попробует вытащить Почта-банк, уже с марта в ряде отделений последнего будут продаваться продукты ВТБ. Однако есть сильные сомнения, что реанимировать умирающую структуру удастся быстро и без больших затрат.

Многие были на самой почте и видели в почтовых офисах отделения Почты-банка с одним, а то и двумя сотрудниками. Но наблюдал ли кто-нибудь клиентов у этих сотрудников? Есть сильные сомнения, что они отрабатываются собственную зарплату. Их пока придется содержать ВТБ (вместе с арендой), а потом выплачивать отступные при увольнении.

Отдача от «почтового проекта» непонятна ни по срокам, ни по величине. Но вряд ли динамика основных показателей ВТБ в этом году будет лучше сектора.

Нефтегаз

Ситуация крайней противоречива. С апреля страны ОПЕК+ должны увеличить добычу нефти. В данный момент, если верить СМИ, чиновники государств расширенного картеля обсуждают возможность переноса этого на более поздний срок. Но пока никакого конкретного решения нет. Ожидается, что оно может быть согласовано в первой декаде марта.

Для нас и Саудовской Аравии лучше меньше добывать, но дороже продавать.

В начале марта США должны ввести ввозные пошлины на товары из Канады, Мексики и Китая. На очереди Европа. Если это случится, то мировой спрос на углеводороды упадет.

На этих новостях нефть входит в весну по $73 за баррель. Это довольно комфортно, но в середине января она стоила почти на 10 долларов дороже…

Впрочем, президент США Дональд Трамп вполне может отменить свое решение как накануне его вступления в силу, так и в любой последующий момент.

Теперь к позитиву. Россия предложила Штатам совместный бизнес в области извлечения полезных ископаемых, причем не только редкоземельных. Если предложение будет принято, то, вполне возможно, оно коснется добычи и производства СПГ с целью наращивания поставок в Китай и Японию. Здесь бенефициаром выступает «НоваТЭК», который остро нуждается в технологиях сжижения газа и транспорте. Бумагу можно попробовать прикупить как некое венчурное вложение – вдруг ожидания оправдаются.

Еще одним вариантом сотрудничества может стать арктическая добыча, которую курирует «Роснефть». И долю этой бумаги можно увеличить в портфелях, но также без фанатизма.

«Лукойл» стоит держать как квазиоблигацию – на размещении имеющегося запаса налички компания будет зарабатывать, да и основной бизнес у нее идет неплохо. «Лукойл» любит делиться с акционерами прибылью, и под годовые выплаты бумагу могут брать «лучше рынка».

Смотрим за курсом рубля. В конце февраля пара доллар-рубль ушла к цели снижения 85-86, откуда пошел логичный откат, в том числе на опасениях, что вступающие санкции против российской нефтянки и банков снизят приток валюты в страну.

Однако на рынке есть мнение, что в случае геополитического прорыва доллар свалится к 80 рублям, а то и ниже. Это вполне реалистичный сценарий. Но фундаментально рубль обречен на обесценивание из-за огромных, существенно превышающих доходы, бюджетных расходов, то есть печатания денег.

Поэтому если мы увидим новую волну укрепления российской валюты, стоит ждать момента разворота и на нем покупать привилегированные акции «Сургутнефтегаза» как инструмент защиты капитала от девальвации.

В нынешней ситуации «Сургут»-преф выглядит малоинтересным, в том числе с целью покупки для выхода на получения дивидендов за 2024 г.

Металлурги

Здесь интрига сохраняется лишь вокруг акций «Полюса». Продавать бумагу, безусловно, жалко в условиях высокой вероятности роста золота в район $3300 за унцию, ожидании дивидендов и не столь отдаленных перспектив удвоения производства. Но и покупать ее рука не поднимается, поскольку золото торгуется недалеко от $3000, а отсюда может последовать довольно серьезная коррекция. Так что «Полюс» пока держим. В случае снижения золота хотя бы процентов на 10 стоит докупать как акции компании, так и ее облигации, номинированные в золоте.

Больше инвестиционно ловить в этом секторе пока нечего. Есть, правда, робкие надежды, что улучшение отношений с США позволит увеличить поставки в эту страну никеля. Но это пока вилами по воде писано.

Черные металлурги интересны лишь в отдельные моменты для внутридневной спекулятивной торговли.

Ритейл

Здесь фаворитом продолжает оставаться «ИКС 5». Ждем продолжения роста бизнеса и объявления дивидендной политики, а также самих дивидендов. Аналитики БКС оценивают дивдоходность бумаги на горизонте 12 месяцев в огромные 33%. Оценка выглядит реалистичной, если компания решит распределить «положенную» часть прибыли за прошлые годы, а не направить ее значительную часть на новые приобретения.

В феврале «ИКС 5» в моменте рос почти на 14%, но закрылся на +3,2%. Неприятно, конечно, что бумага не смогла удержаться вблизи максимумов, но, с другой стороны, 10-процентное движение вверх (от нынешнего уровня) уже проторговано.

В предыдущем обзоре мы рекомендовали покупать Fix Price, мотивирую это тем, что наблюдается переток покупателей в низший ценовой сегмент. Бумага за последний месяц зимы прибавила 8,1%. Мы считаем, что в котировках еще не учтены результаты 4-го квартала 2024 г., вышедшие буквально в последних числах зимы. Сами по себе они невзрачные, но лучше многих «коллег по цеху». Особо радует отсутствие роста расходов за персонал (и это за целый год!).

С технической точки зрения, бумага находится недалеко от исторических минимумов, не отыграла общий рост рынка акций с середины декабря, и только-только показывает признаки разворота вверх. В такой ситуации имеет смысл рисковать и докупать бумагу.

Девелопмент

Продолжаем смотреть на этот сектор негативно с фундаментальной точки зрения. Без новых масштабных льготных программ на покупку жилья (а разговоры о них затихают) застройщикам будет трудно продавать свои метры и придется снижать цены. Кроме того, многие регионы вводят запреты на работу мигрантов в строительстве, а это ударит по себестоимости строительства.

Правящие рынком частные инвесторы думают по-другому, и за последние 2-2,5 месяца сильно взвинтили цены на бумаги представителей отрасли. Что ж, рынок часто идет вопреки логике и тем более прогнозам.

По-прежнему рекомендуем использовать акции строителей лишь для внутридневной спекулятивной торговли.

Высокие технологии

В целом для новых покупок поводов нет. Продолжаем держать то, что имеем. В том числе «Яндекс» как лидера роста отрасли в надежде на увеличение дивидендов, которыми новые владельцы компании будут пытаться отбивать понесенные расходы.

Айтишники традиционно получают основную выручку в конце года, поэтому сейчас их бумаги могут двинуть только внутрикорпоративные новости. Выплата дивидендов к ним не относится – высокие технологии мы ценим за рост бизнеса, а не за прибыль.

В этой связи стоит пристально следить за некогда любимым нами «Позитивом». Компания в прошлом году просто опозорилась, не сумев на непаханом поле нарастить выручку. Ждем новой программы развития компании и надеемся на серьезное обновление топ-менеджмента. Новости по этим вопросам могут взвинтить цены на бумагу на десятки процентов.

Для любителей пощекотать нервы есть ВК, которая часто летает за день на 3-5 процентов. Спекулянтам стоит этим пользоваться. Возможно, лучшее решение заработать на волатильности этой бумаги – сделать простенький тренд-следящий робот, который будет вставать в сторону движения и быстро крыть как прибыль, так и убытки.

Резюме: Рынок продолжает сохранять настрой на рост. Конкретные шаги по урегулированию ситуации на Украине и улучшению отношений Россия-США могут привести к очередной мощной восходящей волне. Сдерживающим факторов продолжит оставаться жесткость Банка России, которая во многом будет компенсироваться огромным притоком денег в экономику. Глубокие просадки стоит выкупать как спекулятивно, так и инвестиционно.

Читайте также:

• Календарь отчётностей: какие компании опубликуют результаты в марте?

• Как геополитика повлияет на макроэкономические показатели в 2025

• Рост акций СПБ Биржи: что стоит за взлетом на 80%?

• Динамика роста акций после IPO во втором полугодии 2024 года

• Коррекция на Мосбирже: как подготовиться и какие стратегии выбрать?