Прогноз «Сбера»: ключевая ставка может опуститься до 16% к декабрю 2025 года

В условиях высокой ключевой ставки, сохраняющейся в России на протяжении последних месяцев, финансовые и экономические участники пристально следят за действиями Центрального банка. После двух последовательных снижений ставки — сначала с 21 % до 20 %, а затем до 18 % в июле 2025 года — рынок начал закладывать в ожидания возможность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Одним из первых крупных банков, давших обновлённый прогноз, стал Сбербанк: его финансовый директор Тарас Скворцов заявил о вероятности снижения ставки до 16 % к концу 2025 года.

Этот прогноз базируется не только на действиях регулятора, но и на целевом снижении инфляции, изменении поведения потребителей и смягчении макроэкономических рисков. В статье рассмотрим, на чём основано это предположение, как оно соотносится с ожиданиями Банка России, какие риски существуют, и что это значит для бизнеса, инвесторов и потребителей.

Контекст и официальные заявления

29 июля 2025 года во время конференц‑звонка заместитель председателя правления и финансовый директор Сбербанка Тарас Скворцов публично озвучил стратегический прогноз банка: ключевая ставка Банка России к концу 2025 года может опуститься до 16 % годовых.

По его словам, ранее Сбербанк закладывал в свой базовый сценарий более высокую ставку, но после двух последовательных шагов регулятора — снижение сначала с 21 % до 20 % (6 июня), а затем до 18 % (25 июля) — банк пересмотрел ожидания:

«Мы предполагали несколько более высокую ключевую ставку на конец 2025 года... Сейчас мы видим, что ЦБ уже сделал два шага и на 3 процентных пункта снизил ставку… по их прогнозу ставка может как остаться на 18%, так и снизиться до 14%».

Скворцов уточнил: текущий прогноз — 16 % годовых.

ЦБ принял решение о снижении ставки 25 июля, установив её на уровне 18 % годовых — второй подряд шаг за месяц. В рамках обновлённого прогноза регулятор ожидает, что средняя ставка по итогам 2025 года составит 18 %, а к концу года — в диапазоне 16,3–18 %. На 2026 год средняя ставка ожидается на уровне 12–13 %.

Предпосылки снижения ключевой ставки

Снижение ключевой ставки Банком России до 18% в июле 2025 года стало ответом на наметившуюся стабилизацию инфляции и улучшение макроэкономических показателей. Ключевые факторы, ставшие предпосылками к этому тренду:

• Замедление инфляции. После пиковых значений в конце 2024 года инфляционное давление начало ослабевать. По данным Росстата и ЦБ, рост цен в годовом выражении стал устойчиво замедляться, особенно в отдельных регионах.

• Стабилизация валютного курса. Рубль укрепился в результате жёсткой монетарной политики, активных валютных интервенций и роста экспортных поступлений, что снизило давление на импортные цены.

• Замедление потребительского и корпоративного кредитования. Высокая ставка охладила спрос на кредиты, что в свою очередь уменьшило инфляционный разгон, сделав возможным начало смягчения политики.

• Ожидания бизнеса и банков. Крупные финансовые организации начали пересматривать макроэкономические сценарии: если в начале 2025 года ставка на конец года прогнозировалась на уровне 18–19%, то теперь диапазон сместился к 14–16%.

Изменения денежно‑кредитной политики и инфляции

Снижение ключевой ставки восходит к замедлению инфляции — в середине июля годовой прирост потребительских цен составил около 9,2 %, хотя с учётом сезонных факторов в среднем по второму кварталу — около 4,8 %. При этом базовая инфляция снизилась до около 4,5 %.

ЦБ признаёт, что инфляция и ожидания населения и бизнеса остаются высокими, и дальнейшая корректировка ставки будет зависеть от динамики цен и уверенности в их снижении.

Прогноз по снижению ставки в динамике (SberCIB)

По модели аналитиков SberCIB, снижение ставки ожидается в несколько этапов:

• Июль — 18 %

• Сентябрь — ожидается снижение до 17 %

• Октябрь — уже около 16 %

• Декабрь — возможен диапазон между 14 и 16 % в зависимости от сценария:

1. Базовый: 16%

2. Оптимистичный: 14%

3. Рисковый: сохранение на уровне 17–18%

К 2026 году ставка может снижаться далее — до 11% в базовом сценарии и до 10% при оптимистичных условиях.

Почему снижение ставки критично важно

Для бизнеса и банков

• Снижение процентной нагрузки на кредиты с плавающей ставкой снижает расходы компаний и населения, стимулирует деловую активность.

• Улучшение качества кредитного портфеля: поддержка клиентов с менее жёсткими условиями снижает риск просрочек.

• Межбанковская ликвидность становится более доступной.

Для инвесторов

• Доходность облигаций (ОФЗ) падает, что повышает привлекательность других активов.

• Рост стоимости акций компаний, чувствительных к ставке — банки, девелопмент, инфраструктура, крупный бизнес.

• Выгодно фиксировать доход сейчас в облигациях с доходностью свыше 13–14 % при изменении денежно-кредитной политики.

Последствия для рынка

Ожидаемое снижение ключевой ставки до 16% в 2025 году способно оказать масштабное влияние на различные секторы экономики:

• Фондовый рынок. Исторически снижение ставки поддерживает рост фондовых индексов. Более дешёвые деньги стимулируют приток ликвидности и увеличивают оценку будущих денежных потоков компаний.

• Банковский сектор. Коммерческие банки могут столкнуться с ужесточением маржи из-за падения доходности по займам, но одновременно получат рост спроса на кредиты, особенно со стороны бизнеса и населения.

• Рынок недвижимости и ипотеки. Понижение ставок может оживить рынок недвижимости — как первичный, так и вторичный. Ставки по ипотеке станут более доступными, что особенно важно после периода дорогих кредитов.

• Корпоративный сектор. Снижение стоимости заимствований может стимулировать инвестиционную активность компаний, особенно в производственном, аграрном и ИТ-секторах.

Обоснование прогноза Сбербанка

• Уже реализованные снижения: с 21% до 18% за месяц, без резкого ухудшения экономических показателей.

• Пересмотр среднесрочного прогноза ЦБ: диапозон прогнозируемой ставки — 16,3–18%, что допускает сценарий 16% как реалистичный и даже умеренно оптимистичный.

• Экономические индикаторы: сбалансированный спрос, умеренный рост зарплат, стабильный рынок труда, снижение кредитного импульса и инфляционных ожиданий — всё это поддерживает сценарий более мягкой ДКП.

Риски и неопределённости

• Инфляционные ожидания остаются высокими в некоторых секторах — продуктовых и сервисных групп.

• Сценарий замедления спроса на кредиты может оказаться более продолжительным, тем самым ограничивая эффект снижения ставки.

• Экспортные и геополитические риски: ухудшение внешних условий, санкции и ослабление рубля могут привести к обратному давлению на инфляцию и курс ЦБ.

• Нестабильность бюджета или изменение параметров бюджетной политики способны потребовать корректировки ДКП.

Что делать инвесторам и частным лицам

Для физических лиц

• Подумать о рефинансировании кредитов с плавающей ставкой.

• Временные депозиты под 17–18 % всё ещё актуальны до полной реализации снижения.

• Рассмотреть среднесрочные облигации с фиксированным купоном до ожидаемого нового снижения ставки.

Для институциональных и частных инвесторов

• Оценить потенциал акций банков и крупных компаний, чувствительных к снижению ставки: например, Сбербанк, ВТБ, крупные девелоперы.

• Разделение портфеля: часть в облигациях для дохода, часть в активах с ростовым потенциалом при смягчении ставки.

Возможности для инвесторов

Для частных и институциональных инвесторов прогноз по снижению ставки открывает ряд стратегических возможностей:

• Покупка облигаций до нового снижения. На фоне высоких текущих доходностей инвесторы могут зафиксировать привлекательную доходность, получая выгоду от роста цен облигаций при дальнейшем падении ставок.

• Рост акций дивидендных компаний. Переход к более мягкой монетарной политике, как правило, сопровождается переоценкой акций с хорошими дивидендными выплатами (энергетика, телеком, металлургия).

• Инвестиции в «чувствительные» отрасли. Отрасли, чувствительные к стоимости заимствований (строительство, финтех, ритейл), могут продемонстрировать опережающий рост — особенно при улучшении потребительской активности.

• Переоценка банковских акций. Несмотря на сужение процентной маржи, крупные универсальные банки с диверсифицированным бизнесом, такие как Сбер и ВТБ, могут выиграть за счёт увеличения объёмов операций и снижения уровня резервирования.

Влияние снижения ставки на сектора экономики

Заключение

Прогноз Сбербанка о снижении ключевой ставки до 16% к концу 2025 года отражает реалистичный, но осторожный оптимизм крупнейшего банка страны. После серии агрессивных решений Банка России в первой половине года, наметился тренд к смягчению денежно-кредитной политики — и, если инфляция продолжит снижаться, этот вектор может сохраниться.

Для бизнеса это создаёт потенциал удешевления заимствований и оживления инвестиционной активности, а для населения — возможное снижение ставок по кредитам и ипотеке. Инвесторы могут рассчитывать на рост фондового рынка, особенно в сегменте акций компаний с высоким долговым плечом и потребительского сектора.

Однако многое зависит от внешних и внутренних факторов — геополитики, курса рубля, потребительской активности и устойчивости финансовой системы. Поэтому инвесторам и аналитикам важно не только учитывать текущие ожидания, но и следить за действиями регулятора в ежемесячной динамике.

Читайте также:

• Акции «Полюс Золото» обновили исторический максимум

• Что такое инсайдерская торговля и есть ли риски для обычного инвестора

• ВТБ под давлением: почему акции банка просели на 4% перед решением о допэмиссии

• Аналитики ждут дивидендов от Газпрома по итогам 2026 года

• Последствия реализации санкций Трампа для российской экономики и финансового сектора