Почему вырос спрос на облигации федерального займа и стоит ли в них инвестировать?

Что такое облигации федерального займа (ОФЗ)

Облигации федерального займа – это ценные бумаги, по которым заемщиком выступает Российская Федерация. Они считаются самыми надежными ценными бумагами на российском фондовом рынке, поскольку обязательство дает Российская Федерация, а вероятность ее дефолта – крайне низка, особенно в сравнении с корпоративными ценными бумагами. 

Зарабатывать на облигациях федерального займа можно двумя способами: за счет роста стоимости «тела» облигации. К примеру, если вы приобретаете ОФЗ по цене ниже номинала при высокой ключевой ставке Центрального Банка, то при ее последующем снижении «тело» облигации будет расти в цене. 

Помимо «тела» облигации, по ОФЗ предусмотрены купонные выплаты. Они обычно перечисляются с периодичностью раз в квартал, раз в полгода или раз в год. 

У облигаций есть дата погашения – это дата, в которую государство выплачивает ее номинальную стоимость или «тело». Предположим, номинал облигации – 1000 рублей. Рыночная стоимость – 800 рублей на момент погашения. Государство все равно выплатит инвесторам 1000 рублей, то есть они получат дополнительную прибыль в 200 рублей. 

Государство выпускает облигации, чтобы покрыть, хотя бы частично, дефицит бюджета. Это не значит, что государство не имеет собственных ресурсов для этого, просто иногда ему целесообразнее занять деньги по относительно невысокой ставке, нежели чем использовать собственные ресурсы. 

Виды ОФЗ

Есть несколько разновидностей облигаций федерального займа. 

• ОФЗ с постоянным доходом (ПД). Это самые распространенные облигации, их доходность определена заранее. 

• ОФЗ с переменным купонным доходом (ПК). Здесь доходность привязана к уровню ставки межбанковского финансирования RUONIA. Обычно она максимально близка к текущему уровню ключевой ставки ЦБ РФ. Плюс этой разновидности облигаций в большей надежности и меньшей степени риска. Доходность будет примерно на уровне кредитных ставок по экономике.

• ОФЗ с индексируемым номиналом (ИН). Здесь инвестор зарабатывает как на купонном доходе, так и на индексации номинала на уровень инфляции. 

• ОФЗ с амортизацией долга (АД). Здесь государство возвращает стоимость номинала не в единую дату погашения, а частями, вместе с купонными платежами. Предположим, для десятилетних облигаций с амортизацией долга государство может возвращать по 20% каждые 2 года.  

• ОФЗ в иностранной валюте (ИН). Здесь номинал и купонные платежи привязаны к иностранной валюте, доллару или евро. Номинал обычно варьируется от 1000 долларов и выше, так что такой тип облигаций подойдет больше крупным инвесторам. При этом купонные выплаты в процентном отношении обычно небольшие, так как ставки в экономиках Европейского Союза и США обычно ниже, чем в российской экономике.

Стоит ли инвестировать в облигации федерального займа

ОФЗ – хороший инструмент для инвестиций, если ключевая ставка Центрального Банка Российской Федерации находится в цикле снижения. 

Дело в том, что у ОФЗ со сроком погашения выше 10 лет, при снижении ставок значительно вырастает «тело» облигаций. Соответственно, буквально за счет снижения ключевой ставки ЦБ РФ на несколько процентов, инвестор может заработать десятки процентов прибыли. 

Такую динамику можно увидеть и сейчас, в 2025 году. За последние несколько месяцев Центральный Банк Российской Федерации снизил ключевую ставку с 21% до 18%. На этом фоне индекс государственных облигаций RGBI обновил максимумы с марта 2024 года, преодолев отметку в 119 пунктов. Рост от локальных минимумов составил порядка 10-15%. А ведь еще инвесторы в ОФЗ получали купонный доход. Все это делает облигации одним из самых выгодных инструментов вложений на рынке прямо сейчас. 

Перспективы ОФЗ также выглядят хорошо. Так, аналитики Сбера прогнозируют снижение ключевой ставки ЦБ РФ к концу 2025 года на уровень 16%. Сам Центробанк также пересмотрел прогнозируемый уровень по ключевой ставки ЦБ РФ. 

В оставшейся части 2025 года он ожидает средний уровень ставки в 16,3-18%. На 2026 год ЦБ РФ также пересмотрел свой прогноз, уменьшив уровень ставки с 13-14% до 12-13%. Такой пересмотр указывает на то, что регулятор рассчитывает на медленное, но верное снижение инфляции к целевому уровню в 4%. 

Это аргументы в пользу того, чтобы значительную часть инвестиционного портфеля держать в облигациях. За счет роста «тела» облигаций вы можете получить неплохой дополнительный доход. 

Особого оптимизма инвесторам могло добавить и то обстоятельство, что в крайние две недели июля Росстат фиксировал дефляцию. Да, она незначительная, однако психологически это позитивный сигнал, в том числе для населения с его завышенными в сравнении с официальными показателями инфляционными ожиданиями. 

Риски инвестиций в ОФЗ

При этом при инвестициях в облигации федерального займа важно учитывать риски. 

Устойчивого снижения цен не происходит. Последние успехи в борьбе с инфляцией связаны с сезонным фактором, в частности снижением цен на плодоовощную продукцию. Кроме того, снижение цен происходит вследствие охлаждения экономики и сокращения объема кредитования. 

К осени цены традиционно могут начать расти, особенно на фоне того, что население и компании из-за снижения ключевой ставки начнут гораздо более активно брать кредиты. А это в свою очередь может привести к  росту спроса на непродовольственные товары вроде автомобилей и бытовой техники.

Снижение привлекательности вкладов. Население и юридические лица держат более 60 трлн рублей на банковских вкладах и накопительных счетах. При этом большая часть средств размещена на период до года. Это означает, что граждане готовы в скором времени забрать свои деньги со вкладов. Значительная часть из них пойдет в реальную экономику, что будет способствовать разгону цен.

Девальвация рубля. Российский рубль демонстрирует удивительную устойчивость в 2025 году. С начала года национальная валюта укрепилась по отношению к доллару США более чем на 20%. Однако все это негативно влияет на бюджет, который недополучает доходы. Также серьезные проблемы у экспортеров: обязательства в рублях растут, а поступления в валюте в пересчете на рубли – падают. 

Все это в сочетании с традиционным ослаблением рубля во второй половине года, возможным ростом активности населения и, как следствие, увеличения импорта, может привести к инфляции. 

Тарифы на ЖКХ. Индексация тарифов ЖКХ значительно опережает средние темпы инфляции. Как объяснял министр экономического развития Российской Федерации Максим Решентников это связано с тем, что на протяжении нескольких лет цены на жилищно-коммунальные услуги замораживали. 

Индексация 1 июля в «тарифную неделю» привела к тому, что недельная инфляция составила 0,79%. Годом ранее при аналогичной индексации этот показатель был 1%. На фоне таких цифр, если индексация ЖКХ продолжится в дальнейшем, она внесет значительный вклад в инфляцию. Причем он будет не только прямым, но и вторичным, поскольку производители товаров и услуг будут вынуждены повышать цены из-за роста себестоимости производства продукции. 

Санкционные ограничения. Санкции продолжают усиливаться, геополитическая обстановка не переходит к состоянию разрядки. Более того, в отношении стран, торгующих с Российской Федерацией, могут быть введены вторичные пошлины. Это может привести к снижению объемов закупки российских нефти и газа, что в свою очередь может стать дополнительным фактором девальвации. 

Кроме того, работа по отслеживанию и контролю санкционных ограничений продолжается. А это значит, что надо затрачивать дополнительные ресурсы на их обход, что приводит 

Это в свою очередь может привести к дефициту отдельных товарных позиций, что приведет к росту цен. 

Выводы

Таким образом, говорить о победе над инфляцией никак нельзя. А это значит, что снижение ключевой ставки Центробанком на последующих заседаниях может не произойти. А если случится повышение, на рынке облигаций федерального займа могут снова начаться распродажи, а это значит – уменьшение «тела» облигации.

Поэтому небольшую часть денег в облигациях держать стоит, но большую часть портфеля использовать под ОФЗ точно не надо. По крайней мере, сейчас. Те же банковские вклады выглядят неплохой альтернативой облигациям. Доходность по ним все еще можно найти на уровне 17-18%. Да, там вы не заработаете на «теле» бумаги, как в случае с облигациями, но зато ничего не потеряете.

Читайте также:

• Акции «КАМАЗа» выросли после запрета импорта китайских грузовиков: прогнозы и перспективы

• Акции Ленты достигли исторического максимума: стоит ли покупать акции компании?

• Топ ПИФ, которые выиграют от дальнейшего снижения ставки

• OZON возвращается в Россию: как редомициляция повлияет на акции и дивиденды

• Как работают рейтинги акций и стоит ли на них ориентироваться при инвестициях?