ЦБ может снизить ключевую ставку в сентябре: как это повлияет на рубль, кредиты и фондовый рынок?

Ситуация развивается на фоне замедления годовой инфляции и сезонного удешевления продовольственных товаров. Однако не всё так однозначно: инфляционные ожидания населения остаются достаточно высокими, а рубль — волатильным. Разберёмся, почему дефляция может подтолкнуть ЦБ к снижению ставки и какие риски остаются актуальными.

Актуальные данные от Росстата: три недели дефляции подряд

По данным Росстата, с 15 июля по 4 августа в России наблюдается устойчивое снижение цен:

• за последнюю неделю — минус 0,13%;

• неделей ранее — минус 0,05%;

• и ещё неделей ранее — также минус 0,05%.

Это говорит о не просто локальной корректировке, а начале устойчивой дефляционной тенденции. С начала года потребительские цены выросли на 4,37%, а годовая инфляция замедлилась до 8,8% (по оценке Минэкономразвития — 8,77%).

Что дешевеет сильнее всего: сезонный фактор

Основной вклад в дефляцию внесли продукты с выраженной сезонной динамикой:

Таким образом, дефляция носит преимущественно сезонный характер, обусловленный поступлением нового урожая. Однако её интенсивность и продолжительность выходят за рамки обычной сезонности, что делает её экономически значимым индикатором.

Инфляционные ожидания: без яркой позитивной динамики

ЦБ России традиционно принимает решения не только на основе фактической инфляции, но и инфляционных ожиданий населения. Пока они:

• остаются повышенными;

• не демонстрируют устойчивого снижения;

• чувствительны к колебаниям курса рубля и внешнеполитической обстановке.

Таким образом, инфляционные ожидания не поддерживают резкое смягчение политики, но и не являются достаточным барьером на фоне дефляционных данных.

Ближайшее заседание ЦБ: 12 сентября

Следующее заседание Банка России назначено на 12 сентября 2025 года. До этого времени:

• Росстат опубликует ещё несколько недельных отчётов об инфляции;

• станут доступны новые данные по кредитованию, ВВП и рынку труда;

• ЦБ сможет более точно оценить влияние дефляции на экономику в целом.

Если текущие дефляционные тренды сохранятся, регулятор получит достаточное основание для снижения ключевой ставки.

Возможный диапазон снижения: 100–200 б.п.

На текущий момент ключевая ставка составляет 18%. В случае продолжения дефляции и замедления инфляции ЦБ может снизить её до 16–17%. Это станет:

• вторым снижением подряд (предыдущее было в июле);

• сигналом рынку об окончании фазы "жёсткой" монетарной политики;

• поддержкой потребительского спроса и инвестиционной активности.

Тем не менее, регулятор будет действовать осторожно, чтобы избежать вторичной волны инфляции и обесценивания рубля.

Риски: преждевременное смягчение, курс рубля и внешние шоки

Снижение ставки при высоких инфляционных ожиданиях может:

• подстегнуть спрос и инфляцию;

• спровоцировать давление на курс рубля;

• привести к снижению реальных ставок, что ослабит привлекательность рублевых активов.

Кроме того, международные риски (санкции, геополитика, цены на нефть) остаются значимыми и могут изменить макроэкономическую картину в считанные недели.

📌 Заключение

Несмотря на традиционный сезонный характер дефляции в июле-августе, её устойчивость и темпы в 2025 году создают условия для продолжения смягчения денежно-кредитной политики. Если тенденции сохранятся до заседания 12 сентября, Банк России может снизить ключевую ставку на 100–200 базисных пунктов, что станет значимым поворотом после длительного периода жёсткой политики.

Тем не менее, финальное решение будет зависеть от динамики инфляционных ожиданий, стабильности рубля и внешнеэкономической среды. Поэтому участникам рынка, бизнесу и домохозяйствам стоит сохранять гибкость и внимательно следить за заявлениями регулятора и оперативной статистикой.

Читайте также:

• Подборка перспективных облигаций с фиксированным купоном

• ЦБ РФ обозначил вектор политики: чего ждать инвесторам после последнего заседания

• Рынок акций отыграл слова и ждет конкретики

• Народный портфель в акциях РФ во второй половине 2025 года

• Рост после размещения: обзор успешных IPO на Мосбирже