Почему рынок акций обвалился в начале недели?

Рынок акций завершил тренд

Понедельник 27 мая, похоже, стал знаковым днем для российского рынка акций. В этот день мы увидели окончание восходящего тренда от середины декабря прошлого года. Теперь рынку нужно выбрать новое направление движения, на что может уйти пару недель.

Настроения на рынке резко ухудшились после отказа «Газпрома» от выплаты дивидендов за 2023 г, вернее при появлении соответствующей директивы правительства. Остается непонятным, кто всерьез рассчитывал на дивиденды с операционных убытков и при росте долговой нагрузке компании втрое за год. Более того, возможная дивидендная доходность акций «Газпрома» составляла около 10%, что в свете безрисковой ставки в 16% выглядит не очень интересным.

Ну а дальше все как всегда. Имеющий более 9-процентный вес в структуре Индекса Мосбиржи «Газпром» утащил вниз сам индекс. У многих крупных игроков начали срабатывать стопы, спекулянты встали в шорт. Ориентированным на структуру Индекса Мосбиржи крупным фондам пришлось проводить ребалансировку портфелей, продавая многие бумаги.

В результате, ситуация резко ухудшилась.

С середины апреля по 23 мая рынок преимущественно торговался в боковике 3420-3480 пунктов. В пятницу 24 мая Индекс Мосбиржи закрылся ниже 3400 пунктов. Тогда это можно еще было назвать «проколом», но не пробоем уровня.

Однако падение в понедельник почти на 2,9% почти похоронило надежды на возобновление восходящего тренда. Распродажи прошли широким фронтом, лишь несколько бумаг закрыли понедельник ростом. И это при попытке роста нефти.

Почему это случилось?

Некоторые аналитик отмечают такие факторы, как укрепление рубля, которое всегда негативно для бумаг экспортеров, а также увеличение вероятности повышения ключевой ставки ЦБ на заседании в начале июня. Но данные объяснения не выглядят убедительными, поскольку ранее рынок прекрасно рос вместе с усиливающимся рублем и еще более прекрасно переживал сами факты повышения ставки.

Вероятно, к основной массе инвесторов, а это «физики», начало приходить понимание, что вложения в акции не покажут таких результатов, как в прошлом году. Высокая ключевая ставка сильно уменьшит доходы многих компаний, также как и трудности с экспортом российской продукции. Добавим к этому изменения в налоговую систему, которые, как и все предыдущие, ведут к увеличению поборов. Далеко не факт, что «налоговая реформа» позволит увеличить поступления в казну, поскольку возрастет использование теневых схем.

Считается, что имеет смысл рисковать и вкладываться в акции, если такие инвестиции принесут хотя бы процентов 20 больше, чем покупки безрисковых активов. Даже банки сейчас дают 16% годовых, а облигации высоконадежных эмитентов торгуются под доходность 18-19% годовых. Даст ли рынок акций к следующему лету доходность хотя бы 20-22% даже с учетом дивидендов? Уверенности в этом у многих инвесторов становится все меньше и меньше.

Уже несколько месяцев назад представители некоторых крупных профучастников говорили о слабом потенциале роста рынка акций, а также о падении привлекательности дивидендов. Но к ним тогда мало кто прислушивался. Сам же «крупняк», похоже, уменьшил размер стопов по многим бумагам, что также способствовало падению рынка.

Теперь о дивидендах.

В понедельник от них очистился НЛМК. Бумага рухнула за день на 14,2% при том, что дивидендная доходность составляла чуть менее 10%. И это при том, что буквально все эксперты пишут, что черные металлурги, и НЛМК в их числе, могут в этом году выплатить дивдоходность в районе ставки ЦБ. Во вторник бумага просела еще на 3,7%.

Посмотрим на «Лукойл», от которого по текущему году в целом также ждут порядка 15-процентной дивдоходности. Бумага довольно быстро закрыла примерно половину дивидендного гэпа, но сейчас ей нужно начинать все с начала.

Эти два примера показывают, что закрытие дивидендных гэпов в этом году можно ждать месяцы даже по «дивидендным аристократам».

А если бы вы воспользовались предложением Альфа-Инвестиций, которые возвращают все деньги, которые вы потеряли на акциях, то ваши потери бы сыграли вам в плюс. Воспользоваться этим предложением можно и сейчас – жми тут.

Перестал реагировать рынок и на позитивные новости. В понедельник по СМИ прошла информация со ссылкой на главу ВТБ Андрея Костина, что его банк планирует заработать прибыль «ближе к 500 млрд руб.». Это больше предыдущих прогнозов. Какое-то время акции ВТБ торговались в плюсе, но по итогам дня оказались хуже рынка, пав на 4,5%. Впрочем, тут, возможно, сыграли как раз опятные инвесторы, многие из которых считают, что акциями ВТБ лучше торговать «от шорта».

Во вторник утром рынок открылся гэпом вверх, но полноценного отскока от поддержки чуть ниже 3300 пунктов после сильного падения Индекса Мосбиржи не получилось – отобедав, инвесторы приступили к активным распродажам. Похоже, что утренний рост был вызван прикрытием коротких позиций, но встретил мощное сопротивление со стороны продающих бумаги инвесторов. Утром в среду мы опять увидели «красный» Индекс Мосбиржи. Это очень сильный «медвежий» сигнал, говорящий о том, что особого желания выкупить просадку нет.

Что ждать дальше?

Однако нельзя сказать, что все уж совсем плохо. Во-первых, никаких проблем в экономике страны нет, о чем свидетельствует укрепление рубля - при любых серьезных макроэкономических рисках и инвесторы, и население традиционно убегают в валюту.

Во-вторых, в финансовой системе присутствует избыток ликвидности. То есть маловероятно, что большинство крупных игроков одновременно испытают столь сильную потребность в деньгах, что бросятся продавать акции. Более того, рост зарплат и увеличение расходов бюджета будет продолжаться, и часть этих средств выйдет на фондовый рынок. Не за горами и поступление дивидендов, часть которых будет реинвестирована.

Таким образом, пока не видно ни перспектив среднесрочного роста рынка акций, ни его падения. Это значит, что рынок будет искать равновесие, и с большой вероятностью скоро ляжет в волатильный боковик. Но пока трудно сказать, сложится ли флэт около нынешнего уровня, или все-таки Индекс Мосбиржи сходит ниже.

Если отметки 3300 по Индексу Мосбиржи не устоит, рынок очень быстро может скатиться на 100 пунктов вниз. Но пока все говорит о том, что о пополнении среднесрочных портфелей акциями стоит задумываться ближе к очень сильной поддержке 3000 пунктов.