Особенности ЦФА, не связанных с криптовалютами

Цифровые финансовые активы (ЦФА) становятся неотъемлемой частью современной экономики, предлагая новые возможности инвестирования и управления капиталом. Однако среди многообразия цифровых инструментов часто внимание акцентируется исключительно на криптовалютах, основанных на технологии блокчейн.

Между тем существует обширная категория цифровых активов, функционирующих вне рамок традиционных криптографических платформ. Эти инструменты представляют собой ценные бумаги, токены, цифровые права собственности и другие виды финансовых активов, обладающих рядом уникальных характеристик и преимуществ.

Настоящая статья посвящена исследованию особенностей цифровых финансовых активов, не связанных непосредственно с криптовалютами на блокчейне. Мы рассмотрим правовые аспекты регулирования таких активов, их потенциальные риски и преимущества, а также перспективы развития данной сферы. Отдельное внимание уделено вопросам ликвидности, прозрачности операций и безопасности хранения цифровых активов. Для российских инвесторов важно понимать специфику этих инструментов, поскольку они открывают доступ к новым инвестиционным возможностям и диверсификации портфеля.

ЦФА — что это?

Цифровые финансовые активы (ЦФА) представляют собой права собственности на различные активы, оформленные в виде записей в информационной системе (ИС) в цифровом формате.

Основной характеристикой ЦФА является их выпуск и учет в ИС, функционирующих на основе технологии блокчейн. Операции с ЦФА осуществляются посредством смарт-контрактов, что обеспечивает автоматизацию процессов при наступлении определенных событий.

Категории ЦФА

Цифровые финансовые активы (ЦФА) подразделяются на три категории:

1. Цифровые обязательства. Данный вид ЦФА аналогичен традиционным облигациям. При их эмиссии фиксируются условия выплат, которые подлежат выполнению эмитентом.

2. Цифровые финансовые активы, удостоверяющие долю в капитале непубличного акционерного общества (НАП). Эти активы позволяют формализовать владение акциями компаний, не зарегистрированных на бирже. Обладатели таких ЦФА наделяются правом участвовать в принятии решений внутри компании и получать дивиденды, аналогичные тем, что предусмотрены для акционеров публичных компаний.

3. Гибридные цифровые финансовые активы. Эти активы предоставляют своим владельцам возможность выбора между получением товара, лежащего в их основе, в физической форме, и получением денежного эквивалента.

Для чего нужны ЦФА

Для бизнеса цифровые финансовые активы (ЦФА) представляют собой эффективный инструмент для минимизации бюрократических процедур, характерных для первичного публичного размещения акций (IPO).

Запуск цифровых финансовых активов может быть осуществлен в кратчайшие сроки, в то время как процесс листинга на фондовой бирже занимает несколько месяцев. Кроме того, компании стремятся привлечь дополнительные финансовые ресурсы посредством выпуска ЦФА.

Для граждан цифровые финансовые активы предоставляют удобный механизм диверсификации инвестиционного портфеля. Благодаря широкому спектру доступных активов, включая недвижимость, драгоценные металлы и другие финансовые инструменты, инвесторы с относительно небольшим капиталом могут приобрести доли в различных активах.

Еще одним значимым преимуществом цифровых финансовых активов является их высокая ликвидность. Эти активы могут быть оперативно реализованы, что не всегда возможно в случае с реальными активами.

Чем ЦФА отличаются от криптовалюты

Цифровые финансовые активы (ЦФА) и криптовалюты представляют собой два различных типа активов. Однако, существует одно фундаментальное сходство между ними: оба основаны на технологии блокчейн. На этом общие черты заканчиваются, и начинаются существенные различия.

Эмитентом криптовалют может выступать любое лицо в любой точке мира. В отличие от этого, выпуск ЦФА строго регламентирован и может осуществляться только определенными организациями.

Из этого различия вытекает следующий аспект — нормативно-правовое регулирование. 

Криптовалюты до сих пор находятся в правовом поле, которое можно охарактеризовать как «серую зону». Ни в одной стране мира не существует полного и всеобъемлющего законодательства, регулирующего оборот криптовалют. В то же время, ЦФА представляют собой вид активов, для которых разработаны и четко прописаны нормативно-правовые акты.

Кроме того, криптовалюты могут функционировать независимо. Примеры включают такие криптовалюты, как Биткоин, Эфириум и Кардано. В отличие от них, ЦФА обязательно выпускаются на основе других активов, таких как акции или облигации.

ЦФА и цифровой рубль

Цифровой рубль представляет собой третью форму национальной валюты Российской Федерации. Он будет функционировать как платежное средство, аналогичное наличным и безналичным рублям, и использоваться для оплаты товаров и услуг.

Цифровые финансовые активы (ЦФА), в свою очередь, являются цифровыми инструментами, удостоверяющими права на определенные объекты гражданских прав, но не обладающими статусом денежных средств. Их нельзя использовать для осуществления платежей.

Таким образом, цифровой рубль следует рассматривать как отдельную категорию финансовых инструментов, не относящуюся к цифровым финансовым активам.

Эмитенты ЦФА

Эмиссия цифровых финансовых активов (ЦФА) осуществляется исключительно операторами информационных систем (ОИС) — специализированными организациями, которым данное право предоставлено Центральным банком. Для учета этих организаций регулятор ведет соответствующий реестр.

На май 2025 года количество операторов информационных систем составляет пятнадцать:

1. ООО «Атомайз»;

2. ПАО «Сбербанк»;

3. ООО «Лайтхаус»;

4. АО «Альфа-Банк»;

5. ООО «Системы распределенного реестра»;

6. ООО «Токены»;

7. АО АКБ «Еврофинанс Моснарбанк»;

8. ПАО «СПБ Биржа»;

9. ООО «Блокчейн Хаб»;

10. НКО АО НРД;

11. АО «Т-Банк»;

12. ООО «Токеник»;

13. ООО ВТБ Капитал Трейдинг;

14. АО «МРЦ»;

15. ООО «Компания БКС».

Для выпуска цифровых финансовых активов необходимо пройти процедуру регистрации в уполномоченных организациях. Это включает создание учетной записи, верификацию личности и другие соответствующие шаги. Дальнейшие инструкции по использованию системы будут предоставлены в установленном порядке.

Кто может вложиться в ЦФА

Инвестирование в цифровые финансовые активы (ЦФА) доступно для всех граждан Российской Федерации. Однако следует различать категории квалифицированных и неквалифицированных инвесторов, так как их права и возможности в отношении вложений в ЦФА различаются.

Квалифицированные инвесторы могут осуществлять инвестиции в ЦФА без ограничений. В настоящее время в России число квалифицированных инвесторов составляет около 2% от общего числа граждан. К данной категории относятся лица, соответствующие одному из следующих критериев:

1. Наличие высшего образования в области финансов.

2. Наличие ученой степени кандидата или доктора экономических наук.

3. Ежегодный доход, превышающий 20 миллионов рублей в течение последних двух лет, при условии исключения поступлений от операций с недвижимостью.

4. Стоимость активов превышает 12 миллионов рублей.

5. Объем сделок с финансовыми инструментами составляет не менее 6 миллионов рублей.

6. Опыт работы в инвестиционной сфере не менее двух лет для юридических лиц и не менее трех лет для физических лиц.

7. Наличие международных сертификатов, таких как Chartered Financial Analyst (CFA), Chartered Investment Analyst (CIIA), Financial Risk Manager (FRM), или их российских аналогов.

8. Наличие образования в смежных экономических областях, таких как «мировая экономика», в сочетании с достаточным доходом, инвестиционным опытом или имуществом.

Неквалифицированные инвесторы имеют более ограниченные возможности. Они могут вкладывать в ЦФА не более 600 000 рублей в год. При этом отсчет суммы инвестиций ведется с момента совершения каждой конкретной сделки, а не в рамках календарного года.

Некоторые виды ЦФА недоступны для неквалифицированных инвесторов. В частности, это касается ценных бумаг, предназначенных исключительно для квалифицированных инвесторов. Однако существуют исключения, при которых ограничение в 600 000 рублей в год не применяется. К таким исключениям относятся ЦФА на облигации федерального займа (ОФЗ) и акции компаний, включенных в котировальные списки.

ЦФА и налоги

В случае получения дохода от операций с цифровыми финансовыми активами, физические лица обязаны уплатить налог на доходы физических лиц (НДФЛ) по одной из двух ставок: 13% либо 15%. Ставка 13% применяется к доходам, не превышающим 2 400 000 рублей в год или 200 000 рублей в месяц, тогда как ставка 15% применяется к доходам, превышающим указанный лимит.

Следует отметить, что для физических лиц не предусмотрено необходимости самостоятельного расчета и уплаты налога или подачи налоговой декларации. Данная обязанность возложена на организации, осуществляющие инвестиционное страхование (ОИС), которые выступают в качестве налоговых агентов.

Где и как торговать ЦФА

Для торговли цифровыми финансовыми активами (ЦФА) не требуется открытие брокерского счета. Регистрация в информационной системе осуществляется посредством подачи заявки оператору.

Торговлю можно осуществлять через специализированное программное обеспечение, доступное на мобильных устройствах и стационарных компьютерах. Подтверждение сделок производится с использованием электронной цифровой подписи (ЭЦП). После регистрации и подтверждения личности инвестору необходимо пополнить счет и осуществлять транзакции с ЦФА.

Существует возможность перевода активов между информационными системами посредством операторов обмена ЦФА (ООЦФА). Учет операторов обмена ведется Центральным банком Российской Федерации в специализированном реестре. На начало июня 2025 года в России статус операторов обмена ЦФА имеют две организации: публичное акционерное общество «СПБ Биржа» и публичное акционерное общество «Московская биржа».

Закон о ЦФА

Основным нормативным правовым актом, регулирующим обращение цифровых финансовых активов (ЦФА) в Российской Федерации, является Федеральный закон от 31 июля 2020 года № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации».

Как ЦФА развиваются за рубежом

В юридической сфере различных государств существуют различия в терминологии, однако их основное содержание остается схожим. В Республике Казахстан, например, существует категория цифровых финансовых активов (ЦФА), которая имеет аналогичное определение и правовое регулирование, как и в Российской Федерации. Национальное законодательство проводит разграничение между ЦФА и криптовалютами, последние из которых обозначаются как цифровые активы (ЦА).

К концу 2025 года предполагается внедрение более гибкой системы, которая обеспечит возможность осуществления операций купли-продажи цифровых финансовых активов для широкого круга участников. В настоящее время остается нерешенным вопрос о механизме регулирования данного сегмента. На начало июня 2025 года установлено, что Центральный депозитарий ценных бумаг и Казахстанская фондовая биржа (KASE) будут выполнять функции оператора платформы и оператора торговой платформы для цифровых финансовых активов.

Инвестиционные и другие преимущества ЦФА

Основным преимуществом цифровых финансовых активов (ЦФА) является использование технологии блокчейн. Это обеспечивает прозрачность всех транзакций и минимизирует риск мошенничества.

ЦФА могут быть эмитированы на основе различных видов активов, включая алкогольную и нефтегазовую продукцию, криптовалюты и драгоценные металлы. Более того, они могут быть привязаны не только к целостным объектам, но и к их долям. Например, вместо приобретения целой квартиры можно инвестировать в квадратный метр недвижимости. 

Дробление цифровых финансовых активов предоставляет значительные преимущества для инвесторов, особенно для тех, кто не располагает крупными капиталами. Это позволяет более гибко управлять инвестициями и диверсифицировать риски.

Ограничения и вызовы рынка ЦФА для розничных инвесторов

Рынок цифровых финансовых активов (ЦФА) характеризуется рядом ограничений, существенно влияющих на его доступность для розничных инвесторов. Согласно действующему законодательству, максимальный объем вложений в ЦФА для одного розничного инвестора не может превышать 600 000 рублей в год, и данный лимит распространяется не на все виды цифровых финансовых инструментов.

Несмотря на постепенное развитие рынка, цифровые финансовые активы по-прежнему остаются относительно новым и недостаточно изученным сегментом для большинства инвесторов. Отсутствие широкого признания и недостаточная информированность среди розничных инвесторов способствуют возникновению недоверия к данному виду финансовых инструментов.

Технологические аспекты также представляют собой значительную проблему. Платформы, предназначенные для обращения и учета цифровых финансовых активов, зачастую обладают сложным и неудобным интерфейсом, затрудняющим интуитивное понимание и использование функционала.

Кроме того, наблюдается недостаток прозрачности и полноты раскрытия информации о цифровых финансовых инструментах. Инвесторам приходится самостоятельно искать и анализировать данные о новых продуктах, выходящих на рынок, что создает дополнительные сложности для новичков и менее опытных участников.

Заключение

Таким образом, исследование особенностей цифровых финансовых активов, не связанных с криптовалютами на блокчейне, позволило выявить ряд ключевых аспектов, важных для понимания их природы и перспектив использования. Несмотря на отсутствие привязанности к традиционным криптоплатформам, такие активы обладают уникальными характеристиками, позволяющими эффективно управлять рисками и обеспечивать высокий уровень защиты прав инвесторов.

Регулирование данной сферы находится в стадии активного формирования, однако уже сейчас существуют механизмы, позволяющие обеспечить безопасность сделок и защиту участников рынка. Ликвидность цифровых активов постепенно увеличивается благодаря развитию инфраструктуры и повышению осведомленности инвесторов. Важно отметить, что данные инструменты предоставляют широкие возможности для диверсификации инвестиционного портфеля и снижения рисков, связанных с волатильностью отдельных рынков.

Российским инвесторам рекомендуется внимательно изучать особенности каждого конкретного актива перед принятием решения о вложении средств. Государство также должно продолжать работу над совершенствованием законодательной базы, обеспечивающей надежную защиту прав владельцев цифровых активов.

В целом, будущее цифровой финансовой индустрии выглядит многообещающим, и понимание особенностей различных видов активов позволит успешно ориентироваться в новых экономических реалиях.

Читайте также:

• Центробанк констатирует рост популярности криптовалют среди россиян

• Диверсификация портфеля: стоит ли включать криптовалюту

• Что делать, если ключевая ставка снизится

• «Финам» запускает деривативы на криптовалюты для квалифицированных инвесторов

• «Сбер» запустил структурные облигации на биткоин (BTC)