Базовая инфляция

Инфляция — это слово, которое мы слышим постоянно, но редко задумываемся, что именно оно значит. Цены растут, рубль теряет в цене, Банк России повышает ключевую ставку. Всё это звучит знакомо, но за привычными новостями стоит более тонкая реальность. Не все цены ведут себя одинаково: одни скачут из-за урожая или мировых цен на нефть, другие отражают внутренние тенденции экономики, изменение спроса и ожиданий людей.

Чтобы отделить случайные колебания от реальных процессов, экономисты придумали показатель базовой инфляции. Он показывает, как меняются цены без влияния временных факторов — вроде сезонности или административных решений. Базовая инфляция стала тем показателем экономики, по которому судят, куда она движется на самом деле.

Для инвестора этот показатель не менее важен, чем для Центробанка. Он помогает понять, где находится реальная стоимость денег, стоит ли ждать роста ставок и как будет вести себя доходность облигаций. Разобраться, что такое базовая инфляция и как она рассчитывается, значит лучше понимать, почему рубль колеблется, а проценты по вкладам растут или падают.

Что такое базовая инфляция

Базовая инфляция — это показатель, который отражает наиболее устойчивую часть роста цен. Если общий индекс потребительских цен (ИПЦ) фиксирует всё подряд от стоимости овощей до тарифов ЖКХ, то базовая инфляция очищает этот шум, оставляя только то, что действительно говорит о внутреннем состоянии экономики.

В России базовая инфляция измеряется на основе базового индекса потребительских цен (БИПЦ). Он отличается от обычного ИПЦ тем, что при его расчёте исключают товары и услуги, цены на которые сильно зависят от временных или административных факторов. Это, например, плодоовощная продукция, молоко, транспортные услуги, связь, топливо, часть коммунальных платежей.

Такое «очищение» нужно, потому что цены на эти категории часто меняются не из-за экономических причин, а под влиянием погоды, урожая или решений властей. Если, скажем, резко подорожали яблоки из-за неурожая, это не значит, что инфляция в стране в целом ускорилась. Базовая инфляция отбрасывает подобные всплески и показывает долгосрочный тренд, связанный с общей денежной динамикой, потребительским спросом и производственными издержками.

Проще говоря, если ИПЦ — это «срез» цен, то базовая инфляция — это их долгосрочный портрет, где убраны случайные искажения.

Как вычисляется базовая инфляция

Базовую инфляцию нельзя просто «взять» из общего индекса цен, поэтому её приходится конструировать. В России для этого используется несколько статистических методов, подробно описанных в работе Александра Дементьева и Игоря Бессонова из Высшей школы экономики. Все они опираются на данные Росстата и различаются тем, как именно фильтруют ценовые колебания.

Самый прямой способ — использовать индекс базовой инфляции (БИПЦ). Он считается по тем же товарам и услугам, что и ИПЦ, но без групп, где цены слишком нестабильны. После удаления этих позиций оставшиеся получают пересчитанные веса так, чтобы их сумма снова равнялась единице:

А сам БИПЦ вычисляется как взвешенное среднее элементарных индексов цен:

Так получают показатель, очищенный от сезонных и административных всплесков.

Другой подход — метод усеченного среднего. Он основан на том, что самые экстремальные изменения цен (и вверх, и вниз) чаще всего случайны. Поэтому из распределения темпов роста цен исключают верхние и нижние перцентили, а затем усредняют оставшиеся:

Если дополнительно учесть веса товаров в корзине, получается взвешенное усеченное среднее:

Этот метод даёт более плавную и реалистичную картину динамики цен, потому что «отрезает» случайные скачки и усиливает вклад стабильных компонент.

На практике Банк России анализирует сразу несколько таких индексов, сравнивая их между собой. Если все они показывают устойчивый рост, значит давление в ценах действительно усиливается. Если же общий ИПЦ растёт, а базовые индексы стоят на месте, это сигнал, что скачок вызван временными факторами и нет смысла реагировать повышением ставки.

Чтобы понять формулы, стоит расшифровать обозначения:

• π (it) ​ — темп роста цен (индекс) по отдельному товару или услуге i в момент времени t. Например, если цена на хлеб выросла на 1,2 % за месяц, то π(it)=1,012

• w (it)— вес этого товара или услуги в потребительской корзине, то есть доля расходов домохозяйств на данный товар. Чем больше люди тратят на продукт, тем выше его вес.

• w~(it) — пересчитанный (нормированный) вес после исключения нестабильных компонентов. Все оставшиеся веса корректируются так, чтобы в сумме снова давали единицу.

• S (БИПЦ) — множество товаров и услуг, которые остались в корзине для расчёта базового индекса потребительских цен после исключения волатильных позиций.

• S (усеч)— множество «центральных» компонентов, которые не попали в верхние и нижние перцентили распределения темпов роста цен. Иными словами, это те товары и услуги, чьи цены ведут себя наиболее типично.

Таким образом:

• первая формула показывает, как из исходных весов формируется новая сбалансированная система, где сумма всех w~(it)​=1;

• вторая формула — как из этих скорректированных весов и индивидуальных индексов цен собирается итоговый показатель базовой инфляции πt(БИПЦ)​;

• третья и четвёртая формулы описывают методы усечения: сначала убираются крайние значения, затем рассчитывается среднее или взвешенное среднее оставшихся изменений.

Если говорить проще, БИПЦ показывает, как изменились цены «в среднем по экономике», но без сезонных скачков и ручных корректировок. Усечённые методы делают то же самое, только через статистику, убирая крайние наблюдения, где рост цен слишком резко выбивается из общего ряда.

Зачем инвесторам нужна базовая инфляция

Для Центрального банка базовая инфляция — это главный индикатор внутреннего состояния экономики. Она показывает, растут ли цены из-за случайных факторов или потому, что спрос действительно превышает предложение. Для инвесторов этот показатель играет не меньшую роль, потому что он подсказывает, куда дальше пойдут процентные ставки и насколько надёжными окажутся вложения. Банк России ориентируется именно на базовую инфляцию, когда решает, повышать ли ключевую ставку.

Если общий ИПЦ подскочил из-за урожая или скачка цен на бензин, регулятор может не торопиться с ужесточением политики. Но когда растет базовая инфляция, это уже тревожный сигнал о том, что цены ползут вверх повсеместно, и чтобы остудить экономику, ставку обычно повышают.

Для инвестора это прямая подсказка. Рост базовой инфляции ведёт к росту доходностей по облигациям и депозитам, но одновременно снижает рыночную стоимость уже выпущенных бумаг с фиксированным купоном. Когда же базовая инфляция замедляется, рынок ждет смягчения политики и ставки падают. Следить за базовой инфляцией стоит каждому, кто управляет деньгами. Она позволяет увидеть не поверхностные колебания, а саму тенденцию, как быстро обесцениваются деньги и насколько устойчиво экономика держит баланс между ростом и перегревом.

Что такое медианная инфляция

Медианная инфляция — это ещё один способ увидеть истинный темп роста цен, только с помощью статистического «фильтра». Если базовая инфляция исключает заранее выбранные группы товаров, например, продукты и топливо, то медианная смотрит на всю корзину и выбирает середину, тот самый «срединный» темп, который делит все изменения цен пополам. Чтобы её посчитать, экономисты упорядочивают все компоненты потребительской корзины по темпам роста цен от самых низких к самым высоким, и складывают их веса, пока накопленная сумма не достигнет 50 % всей корзины. Темп роста той категории, на которой это происходит, и есть медианная инфляция.

Формально это выглядит так:

Здесь π(k,t) — темп роста цен по «срединному» товару, а w(i) — вес каждой категории в потребительской корзине.

Медианная инфляция ценна тем, что не зависит от того, какие именно товары колеблются сильнее. Она автоматически исключает экстремальные всплески, не фиксируя заранее, где они возникнут. Если в одном месяце подорожали фрукты, а в другом бензин, то медианная инфляция на это не «отреагирует». Поэтому её считают более устойчивым показателем, чем простое усеченное или базовое среднее.

Разница между медианной и базовой инфляцией в подходе: первая математически вычищает шум, вторая делает это «по смыслу», убирая конкретные категории. В итоге обе используют для того, чтобы показать тренд, который отражает не случайные скачки, а реальное направление движения цен в экономике.

Заключение

Инфляция всегда была и остаётся лакмусовой бумажкой состояния экономики. Но чтобы не ошибиться в диагнозе, важно смотреть не только на общий рост цен, а на то, что лежит в структуре этого роста. Именно поэтому базовая и медианная инфляции стали для экономистов и инвесторов чем-то вроде кардиограммы рынка. Они показывают не всплески от внешних шоков, а устойчивый ритм, который отражает внутреннее равновесие спроса, производства и ожиданий.

Когда базовая инфляция стабильна, экономика дышит ровно. Когда она растёт, центробанки ужесточают политику, инвесторы пересматривают портфели, а население чувствует, что деньги теряют ценность быстрее. Понимание того, как рассчитываются эти показатели и что стоит за каждой формулой, помогает трезво оценивать происходящее, отличать краткосрочный шум от настоящих перемен и видеть в динамике цен не хаос, а закономерность.