Ритейл: стоит ли покупать акции компаний?

Для крупных ритейлеров 2023 год оказался одним из лучших за последние годы. Продовольственная инфляция в России за год ускорилась что, благоприятно повлияло на прибыль компаний продуктового ритейла.

Важно понимать,что увеличение уровня инфляции часто позволяет ритейлерам показывать более высокие темпы роста, поскольку это дает им возможность перекладывать эффект роста цен на потребителей, а потребители не могут отказываться от покупки товаров. За прошлый год индекс потребительского сектора занял 5 место в стране, рост составил порядка 52%. Именно по этой причине такие компании могут быть отнесены к защитным активам в портфеле, так как они способны приносить прибыль даже во время экономической нестабильности.

Российский продуктовый ритейл имеет одно важное преимущество: он замкнут на внутреннем потребителе, ведь они не подвержены прямому влиянию внешнеторговых ограничений, с которыми столкнулась наша экономика с 2022 года. Более того, в секторе отмечается низкая зависимость от импорта (по различным оценкам, от 7 до 15%), что снижает негативный эффект от разрыва цепочек поставок во время ввода санкций.

Предположительные расчеты показывают, что оборот всего продовольственного ритейла в 2023 году составил порядка 22 трлн. рублей, что на 5,8% больше, чем в 2022 году. Ранее прогнозировалось, что к 2025 году объем российского рынка будет составлять 24 трлн руб., а к 2030 году – 29,5 трлн руб., на фоне ускорения роста инфляции в России данные значения могут быть достигнуты раньше.

Снижение общих доходов населения и, как следствие, покупательной способности, а также гиперинфляция, которая может препятствовать способности компаний перемещать повышение цен на потребителя, являются основными рисками, с которыми сталкивается сектор розничной торговли. Сектор старается успешно адаптировался  к текущим макроэкономическим условиям и компании продолжат развивать собственные сети.

Сектор продуктового ритейла является важной составляющей инвестиционного портфеля частного инвестора и при этом сохраняет потенциал роста в текущих условиях. Сейчас на российском рынке работает около 700 бизнесов, но качественный состав не меняется уже несколько лет.

В последние годы наблюдается тенденция к переходу от традиционных форматов магазинов к мини-форматам. Эта тенденция особенно заметна в крупных городах России, где ее активно поддерживают ведущие ритейлеры. Кроме того, в этом году продажи товаров через интернет впервые превысили объемы продаж на розничных рынках и ярмарках. Общий объем таких продаж в 2022 году составил около 2 триллионов рублей. Таким образом, мы видим, как интернет-торговля постепенно вытесняет традиционную форму торговли, которая существует уже много веков.

За последние два года крупные ретейлеры, такие как "Лента" и Metro, не открывали новых классических гипермаркетов. Вместо этого, они выбирают стратегию трансформации существующих гипермаркетов, как это сделала "Лента", преобразовав два своих магазина в формат эконом-магазинов в Санкт-Петербурге и Рязани. Это может быть связано с тем, что ретейлерам становится неразумно использовать один и тот же формат магазинов в условиях быстро меняющегося потребительского поведения и усиления конкуренции на рынке.А магнит и Х5 Retail с начала 2023 года развивали формат магазина у дома, отойдя от классической модели гипермаркетов. 

Теперь давайте рассмотрим и сравним лучшие компании в секторе:

Акции Магнит 

Магнит недавно завершил выкуп акций у нерезидентов и выплатил значительные дивиденды акционерам. Этот шаг может быть связан с желанием компании увеличить свою рыночную стоимость и улучшить имидж среди инвесторов. После кризисного года Магнит может рассмотреть возможность расширения своей деятельности.

Бизнес также включает в себя производство продуктов питания под одноименным брендом и владение несколькими небольшими компаниями по производству овощей и кондитерских изделий. В течении 2023 года Магнит купил долю дальневосточной сети «Самбери» и весь маркетплейс KazanExpress. Компания заинтересована в покупке логистического бизнеса, который позволит улучшить свою доставку и снизить издержки. Однако конкуренция с такими гигантами, как OZON и Яндекс.Маркет, может быть непростой. Такая диверсификация может помочь компании стать более устойчивой и гибкой в условиях изменяющегося рынка.

Магнит имеет 45 распределительных центров и более 5500 автомобилей, что позволяет компании обеспечивать быструю и эффективную доставку товаров своим клиентам по всей стране. Бизнес имеет хороший потенциал для долгосрочного успеха, учитывая увеличение торговой площади и инвестиции в редизайн магазинов. Кроме того, чистый долг компании является относительно низким, что говорит о ее финансовой стабильности. С начала года акции выросли на 10% и спрос инвесторов все еще есть.

Акции X5 Group

Предыдущий год стал одним из лучших в истории компании. Операционные показатели за 4 квартал подтвердили положительные тенденции в развитии. Выручка за 4 квартал составила 878 млрд., что на 22,5% больше, чем в 2022 году. Продажи цифровых бизнесов: 41,8 млрд. руб. (+ 90% по отношению год к году). Количество магазинов составило 24 472( + 15% год к году). Средний чек в 4 квартале увеличился обогнал продовольственную  инфляцию. В финансовом отчете мы видим, что торговая площадь группы выросла на 12% год к году, до 10 205 тысяч квадратных километров.  В течении 2023 года X5 проводила трансформацию некоторых магазинов в новый формат. В результате изменений 8706 магазинов «Пятерочка» получили обновление. В инфопространстве всё больше информации про переезд. Большинство ожидает логической редомициляции и честного обмена с акционерами. Есть вероятность, что после переезда, Х5 вернется к выплатам дивидендов. На этом сценарии котировки растут уже сейчас.

В течении последних 36 месяцев, компания  X5 Group приобрела ретейлеров «Дешево» и «Виктория» По темпам роста X5 обгоняет своего главного конкурента - Магнит. Бизнес слабо зависим от заемных средств, в отличии от Магнита. Компания крайний раз платила дивиденды в 2021 году. Сейчас все средства направляются на занятие освободившейся ниши. Благодаря реинвестициям, мы видим ударные темпы роста. По итогу 2023 года X5 занял первое место в продуктовом ритейле. Эффективность компании отражается во всех направлениях. Грамотная работа руководства дает свои плоды.

Акции ОКЕЙ

Крупная розничная сеть в России с общим количеством магазинов 296 и более 20 000 сотрудников. Имеет обширную географию деятельности. Однако, последний отчет за 9 месяцев 2023 года показал, что дела у компании идут не очень хорошо. Выручка снизилась на 3.8% по сравнению с прошлым годом, капитал сократился на 18% до 9.85 млрд рублей. Компания продолжает накапливать долги, которые становятся все труднее обслуживать при высокой ключевой ставке.
   

В сравнении с конкурентами, “Окей” выглядит наименее привлекательным для инвесторов. С падающей выручкой трудно вкладываться в новые проекты, поэтому в конце года не следует ожидать дивидендных выплат. В последний раз бизнес выплачивал дивиденды в 2022 году, и с тех пор многое изменилось. Есть вероятность, что один из конкурентов выкупит эту компанию. Несмотря на то, что “Окей” был одним из первых ритейлеров, запустивших маркетплейс, это направление у компании не развито. Бизнес не смог приспособиться к новому формату и продолжает терять позиции на рынке. Акции компании двигаются в нисходящем тренде и позитива всё меньше. Один из аутсайдеров среди продуктового ритейла.

Акции Лента

Лента имеет крупнейшую в России сеть гипермаркетов. На данный момент насчитывает более 650 магазинов. Более 30-ти лет на рынке продаж. Никогда не платили дивиденды. Сильно проигрывает конкурентам в лице Магнита и Х5 по онлайн продажам. Бизнес также имеет свою продукцию под собственными брендом. По состоянию на 23 октября 2023 года, насчитывает порядка 676 магазинов. Из которых за 9 месяцев было открыто 25 штук. Средний чек составляет 1032 рубля. На онлайн продажи приходится 9% от общего числа.  Общая площадь магазинов составляет 1723 тыс. м2. Выручка бизнеса составляет 541 млрд. руб. Из которых мы имеем прибыль до налогообложения в размере 25,3 млрд. руб. По чистой прибыли мы имеем убыток в размере 2,5 млрд. рублей. Также по показателям мы видим, что со временем растет чистый долг. На данный момент он составляет порядка 139,8 млрд. руб.
   

Текущая бизнес модель практически себя изжила и не показывает ранее показных темпов роста. На переориентирование бизнеса у компании нет свободных средств. Добавим к этому тот факт, что ниша онлайн продаж уже серьезно занята конкурентами заходить туда нецелесообразно экономически. Стратегия Ленты рассчитана до 2025 года и она даёт сбои. В целом, кейс ленты противоречивый и малоперспективный. 

Акции FIX Price

Бизнес имеет 17-ти летнюю историю. В акции закладывают долгосрочные перспективы роста. Магазины данной компании раскиданы по всей России. Общее число магазинов c 2022 стало уменьшаться. Более 90 из них находятся в Российской Федерации. 

Вышедший отчет по МСФО за 2023 год удивил многих. Выручка ритейла составила 291 млрд. руб., что на 14 млрд.руб. больше  по отношению год к году. Себестоимость увеличилась на 3%. В целом финансовые показатели оказались лучше ожидаемых.  Чистая прибыль по итогам работы за год равна 35,7 млрд.руб. Из-за того, что fix price нацелен на дешевый сегмент, то средний чек тут ожидаемо самый низкий среди вышеперечисленных компаний. Денежные средства на счетах составили 37,3 млрд. руб., что на 65% больше чем в 2022 году. Чистый долг показывает отрицательный показатель.
   

Стоит рассказать, что после прошедшей редомицилиации компания выпустила новость о том, что 16 января совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 9,84 рубля на одну акцию.Компания имеет глобальные планы развития. Открыть в 3 раза больше магазинов, чем есть сейчас за 15 лет. Уже сейчас Fix Price выходит на новые рынки сбыта, в новые страны. Единственным и глобальным минусом для компании является то, что они очень медленно развивают интернет продажи своих товаров. 

Читай и другие наши материалы:

Какие акции купить сегодня

Черная металлургия: стоит ли покупать акции компаний?Акции Северстали, НЛМК, ММК: прогноз на дивиденды в 2024 году