Что покупать в апреле 2025 года: лучшие акции месяца

Анализ рынка акций в марте

Почти весь первый месяц весны рынок простоял в боковике. Банк России решил оставить ключевую ставку неизменной, что было прогнозируемым, но неожиданно дал умеренно-жесткую риторику, заявив о готовности ее повысить, если инфляция не будет снижаться. Рынок же настраивался на относительно мягкий релиз регулятора вплоть до прозрачных намеков о готовности вскоре начать снижение ставки.

Продолжается рост потребительских цен. По последним данным Росстата, недельная инфляция по 24 марта выросла в 2 раза до 0,12%, а годовом выражении она увеличилась с 10,20% до 10,22%. Показатели являются запредельными для начала смягчения денежно-кредитной политики ЦБ. И есть основания полагать, что в марте инфляция сильно падать не будет. Основано это предположение на том, что, по данным Банка России, за январь-февраль бюджетные расходы взлетели стразу на 31% к соответствующему уровню прошлого года.

Не все еще эти деньги дошли до людей, а через них – до магазинов. ЦБ картину видит лучше всех, и наверняка будет ждать, когда экономика это «вброс» переварит. Так что ни на какое снижение ставки в апреле рассчитывать не стоит. В лучшем случае регулятор даст мягкий сигнал. Впрочем, нельзя исключать, что на Банк России надавят «сверху» и он все-таки уменьшит ставку на 1 п.п.

Иссяк ничем не обоснованный оптимизм относительно скорого завершения конфликта на Украине. Приходит понимание, что далеко не все зависит от России и США. Примером этому – последние в марте переговоры делегаций двух стран. По их итогам вроде бы принято решение ввести мораторий на удары по энергосистемам Украины и России, но, если верить нашему МИД и Минобороны, Украина данные обязательства не выполняет. Россия согласилась на очередную «зерновую сделку», однако потребовала подключить Россельхозбанк и другие кредитные организации, обслуживающие экспортные поставки зерна и удобрений, к SWIFT. Штаты не возражают, вот только штаб-квартира SWIFT расположена в Европе, которая мирные инициативы совсем не поддерживает.

Высокая инфляция и геополитические разочарования стали причиной выхода Индекса Мосбиржи из почти месячного боковика и падения к 3000 пунктам. Это, кстати, хорошо, ведь индикатор закрыл гэп от 13 февраля. Тогда он был вызван взлетом рынка на первых за многие годы телефонных переговорах лидеров России и США.

Можно долго спорить, работает ли теория гэпов или нет, тем более что сейчас есть Индекс Мосбиржи 2, в котором гэпы практически не образуются. Однако и аналитики, и крупные трейдеры неоднократно говорили, что данный гэп сильно влиял на желание покупать. Так что теперь этого «медвежьего» фактора нет.

При этом рынок в последнюю пятницу марта опустился до уровней, когда еще никаких переговоров по Украине фактически не были, как и разговоров о смягчении антироссийских санкций. Нельзя сказать, что в этих направлениях есть серьезные прорывы, но они так или иначе движутся вперед. Следовательно, пока поводов для ухода рынка ниже 3000 пунктов нет. Более того стоит ждать отскока, а при появлении конкретных договоренностей – и новой восходящей волны.

Таким образом, сейчас хороший момент как для спекулятивных покупок, так и для пополнения среднесрочных портфелей акциями.

Прежде чем переходить к отраслям, отдельно коротко рассмотрим одну бумагу.

Что случилось с «Русагро»

В среду прошла информация о задержании основателя «Русагро» Вадима Мошковича, а также бывшего гендиректора компании Максима Басова по делу о мошенничестве в особо крупном размере. Само же дело уходит корнями в 2018 год, когда «Русагро» приобрел «Солнечные продукты».

На этой информации капитализация компании рухнула на треть, заодно ухудшив и так «медвежий» общий фон.

Естественно, что сейчас сходу невозможно разобраться кто там прав, а кто виноват. Но что будет в худшем случае? Сделка по покупке «Солнечных активов» может быть расторгнута. Но это маловероятный сценарий, поскольку эти активы уже интегрированы в «Русагро», и отдельно от нее вряд ли представляют большую ценность. Вполне возможно, что Вадим Мошкович поделится своими акциями с экс-владельцем «Солнечных продуктов» Владиславом Буровым или выплатит ему компенсацию. В данном случае миноритарии вообще ничего не почувствуют.

Могут быть и другие сценарии, например, что все останется как есть.

«Русагро» довольно быстро выпустил релиз, в котором завил, что корпоративный конфликт не затронул производство. И это действительно так. Более того, вряд ли власти допустят остановку одного из крупнейших агропромышленных холдингов и тем более «растаскивание» его по кускам.

То есть компания продолжает работать как ни в чем не бывало, а ее бумаги подешевели на треть. Причем акции «Русагро» хоть и не самые ликвидные, но далеко не последний эшелон. Очень хочется подобрать бумажку как в среднесрочные портфели, так и спекулятивно. Инвесторам делать это можно более безопасно, особенно если оставить деньги на усреднение при еще одном вполне возможном падении. Спекулятивно лонги стоит открывать лишь при формировании устойчивого тренда вверх. При этом стоит учитывать, что бумагу может штормить и дальше, из чего следует, что спекулянтам необходимо выставлять стопы.

Облигации

Месяц назад мы рекомендовали увеличивать долю вложений в облигации с фиксированным купоном. Сейчас Индекс Мосбиржи гособлигаций, отражающий динамику наиболее ликвидных ОФЗ, торгуется на уровне мая прошлого года, когда ключевая ставка составляла 16%. То есть можно говорить, что в долговой рынок уже заложен тот «ключ», который аналитики ждут к концу года. Однако это не значит, что потенциал роста данных бумаг исчерпан – рынок всегда живет ожиданиями и при наличии повода может двинуться еще выше.

Однако сейчас имеет смысл вкладываться не в ОФЗ, а в бумаги с фиксированным купоном качественных корпоративных эмитентов, они еще отстают в цене от госбумаг. По-прежнему, интересны флоатеры с короткими, лучше месячными купонами, ведь вряд ли ЦБ начнет снижать ставку раньше лета, да и делать он будет это медленно.

Продолжаем рекомендовать сохранять долю облигаций в портфеле в размере не менее 50% - потенциал роста Индекса Мосбиржи даже с учетом дивидендов сопоставим с доходностью долговых бумаг, но риск по последним намного меньше.

Финансовый сектор

Здесь зарождается интрига, которая может привести к очень печальным последствиям. Банк России опубликовал в конце марта очередной обзор О развитии банковского сектора. Несложный анализ документа говорит о том, что совокупная прибыль банков за первые два месяца года упала на 20% относительно соответствующего периода 2024 г.

Однако ранее Сбер говорил о росте его прибыли на 13,5% год к году за это время. В прошлом году на долю Сбера пришлось 40% прибыли банков, за первые два месяца этого года – уже более 53%. Таким образом, идет монополизация рынка банковских услуг. Но не это самое опасное.

Об увеличении прибыли за два месяца на 26,4% заявил и ВТБ.

Получается, что крупные банки наращивают прибыль, в то время как основная масса ее снижает. Следствием сложившееся ситуации может стать банкротство ряда мелких, а потом и средних банков, что обязательно приведет к каким-то потрясениям банковской системы в целом. Никакого масштабного кризиса не случится, поскольку денег у банков просто завались. Да и ЦБ наверняка держит все это на контроле. Однако поштормить финансовую систему может.

Раз Сбер укрепляет свое монопольное положение, то его акции и стоит докупать. Бумага закрыла последнюю неделю марта на 2 рубля ниже поддержки 310 руб. Будем считать это ложным пробоем. Агрессивным инвесторам стоит брать бумагу при первых признаках разворота вверх, а более осторожным – после закрепления выше 310 руб.

Цель роста на этот года пока видится в районе 350 руб. Плюс к этому будут дивиденды, накануне отсечки реестра под получение которых бумагу могут разогнать.

Несмотря на последний позитив у ВТБ, да и вообще улучшение финансовых показателей банка в последние кварталы, брать его не хочется. Причины все те же, хорошо известные опытным трейдерам, - кажущееся слабоватым корпоративное управление и участие банка в госпрограммах с низкой, а то и вообще нулевой рентабельностью.

Про эффективность работы банков стоит упомянуть отдельно. Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) посчитало за прошлый год такой показатель, как Рентабельность взвешенных с учетом риска активов (RWA) банков в прошлом году. Лидирует здесь Ситибанк с показателем в 13,5%. Лучшим же среди «чисто российских» кредитных организаций стал Банк «Санкт-Петербург» - 6%. Сбер и ВТБ отстают от него вдвое – 3,1% и 3,0%, соответственно.

Из этого сразу делаем вывод – продолжаем как минимум держать акции Банка «Санкт-Петербург». Даже при ухудшении общей ситуации в финансовом секторе, этот банк должен выглядеть значительно лучше конкурентов. Докупать акции этого банка немного страшновато, уж больно они дороги. Но для тех, у кого инвестиционные деньги распирают карманы, приобретение части «Санкт-Петербурга» будет не худшим вложением.

За последнюю неделю марта Совкомбанк рухнул на 10% - вдвое хуже рынка. При этом ранее менеджмент банка уверял, что с 2025 года организация начнет увеличивать прибыль. Фундаментально банк выглядит сильно. При этом первый месяц весны его акции завершают недалеко от сильной технической поддержки 16,6 руб. Возможно, это хороший момент, чтобы пополнить бумагой как среднесрочные, так и спекулятивные портфели.

Коль Банк России не хочет быстро снижать ключевую ставку, имеет смысл продолжать держать акции Московской биржи, которая продолжит зарабатывать на размещении своих и остатков клиентских средств на денежном рынке. Втайне надеемся и на «дивидендный сюрприз» - вдруг биржа направит акционерам хотя бы 70% прибыли прошлого года.

Потребительский сектор

Интерес к этому сектору становится все больше и больше. Когда инвестиционный оптимизм на рынке иссякает, участники торгов традиционно больше уделяют внимание ритейлерам. Инфляция высока, а это также играет на руку продавцам. Наконец, государство продолжает вбрасывать новые деньги в экономику, и значительная часть их уйдет на покупку товаров. Не стоит и забывать, что за период сверхвысоких процентных ставок население накопило финансовые запасы, часть которых вот-вот начнет тратиться.

Бизнес отрасли пока идет довольно неплохо. Об этом, в частности, говорят недавно опубликованные результаты «Ленты», которая выбралась из убытков 2023 года, заработав за 2024 год 24,5 млрд руб. чистой прибыли. Чистый долг сократился за последний квартал 2024 г. с 92 млрд руб. до 60,8 млрд руб.

Дивидендная политика «Ленты» предусматривает направление на дивиденды 100% свободного денежного потока. Это подразумевает дивидендную доходность акций в нынешних ценах чуть выше 20%. Проблема кроется в том, что своей дивполитики компания никогда не придерживалась, и дивидендов не платила. Но ведь все бывает когда-то в первый раз… Да и мажоритарным акционерам «Ленты» надо кушать. В конце концов, не платить дивиденды сейчас стало совсем уж неприличным.

Поэтому покупка акций «Ленты» оправданна. Если дивиденды опять не будут выплачены, то бумага на этом решении сильно просядет, и по ней нужно будет усредняться, а если прибыль все-таки распределят, стоит ждать сильного, процентов на 10-15, роста.

В этом секторе нашим фаворитом по-прежнему остается «ИКС 5». Недавно компания провела День инвестора, в ходе которого было объявлено о намерении увеличить выручку в 2025 г. на 20% и открыть не менее 2000 новых магазинов. Прогнозируемое снижение рентабельности по EBITDA хоть и негативно, но не так страшно, ведь компания растет вширь и в условиях высокой конкуренции не может работать с прежней рентабельностью.

Но самый главный вопрос – это дивиденды. Компания уже объявила выплаты с доходностью около 18%. Реестр для их получения будет закрыт в июле. Менеджмент также подтвердил планы выплатить вторые дивиденды в конце года. Общая дивдоходность бумаги оценивается примерно в 30%.

Исходя из этого, бумагу нужно подбирать на просадках. На получение первых дивидендов имеет смысл выходить. Дивидендный гэп ожидается меньше размера дивиденда, а близость очередных выплат будет стимулировать к его быстрому закрытию.

Третья бумага из этого сектора - Fix Price. Она по-прежнему торгуется очень близко от исторических минимумов. Правящие бал на российском фондовом рынке частные инвесторы в последние годы очень любят отстающие от рынка бумаги, к тому же фундаментально Fix Price смотрится неплохо. То есть падать ей особо некуда, а подрасти может процентов на 50. Население сейчас находится в режиме сбережения, то есть по-прежнему многие будут экономить, чтобы больше денег отправить не депозиты. Поэтому дискаунтеры имеют хорошую перспективу увеличения выручки, неслучайно же более крупные сети активно развивают именно этот формат.

Нефтегаз

Здесь ничего интересного в явном виде не проглядывается. Однако можно подкупить некий венчур в виде акций «Роснефти» и «Сургутнефтегаза». Штаты готовы не только к ослаблению санкционного режима, но и к совместным с России проектам. Первыми кандидатами для их осуществления как раз и являются указанные выше компании.

Слабо отчитался «Лукойл» - чистая прибыль в 2024 г. снизилась на 26,6% год к году. Финальные дивиденды рекомендованы в размере 541 рубль на акцию, что соответствует 7,7-процентной дивдоходности. Не очень интересно, но компания продолжит делиться прибылью несколько раз в год, а это будет стимулировать к быстрому закрытию дивидендного гэпа. При этом «Лукойл» является одной из самых дешевых компаний в нефтяном секторе, стоя шесть чистых прибылей. Бумагу имеет смысл осторожно докупать, сейчас она торгуется на сильной технической поддержке.

Металлургия

Раз уж мы опять вспомнили про санкции, то одним из главных бенефициаров улучшения отношений с США может стать ВСМПО Ависма. У Штатов есть явные проблемы с закупками титана. Российский металл был не только одним из лучших по качеству, но самым дешевым. Кроме того, ВМСПО Ависма умеет производить из титана довольно сложные изделия. Поэтому акции ВСМПО должны быть в портфеле.

Фаворитом же сектора по-прежнему остается «Полюс». 27 марта котировки золота начали выходить вверх из «сходящегося треугольника», акции же «Полюса» это сильное движение проигнорировали из-за негативного общего фона в России. Ближайшей целью роста золота является район $3150-3200 за унцию. После достижения цели вполне возможно случится не коррекция, а боковик. К концу года не исключаем увидеть золото по $3500.

Внимательнее стоит следить за «Мечелом», который отнесем к металлургам, хотя все-таки основное производство компании – уголь. В конце января проходили новости, что правительство разработает специальный порядок банкротства угольных компаний, а их арбитражным управляющим станет ВЭБ.

Сейчас появились слухи, что ВЭБ вообще может быть назначен неким куратором угольной отрасли. ВЭБ по своей сути – это полноценный инвестиционный банк с огромными по российским меркам ресурсами, как финансовыми, так и лоббистскими.

Первый кандидат у нас на банкротство – это «Мечел». За прошлый год его выручка снизилась на 5% г/г, EBITDA — на 35%, чистый убыток составил 37,1 млрд руб. против прибыли 22,3 млрд руб. годом ранее. Но больше всего пугает рост показателя «Чистый долг/EBITDA» до 4,6х с 2,9х в начале года. Конъюнктура мирового рынка угля отвратительная.

Скорее всего, государство в первую очередь будет спасать именно «Мечел» как в силу значимости компании для отечественной экономики, так и чтобы не допустить социальных проблем, ведь если компания будет банкротится, что значительная часть персонала может попасть под сокращение. Не исключено, что вытаскивать «Мечел» будет ВЭБ, создав льготные условия для экспорта и тупо влив «в уголь» денег. ВЭБ может «поиметь свое» либо за счет передачи ему каким-то образом долей нынешних мажоритарных акционеров, либо за счет допэмиссии. Во втором случае акцию ждет очень сильное падение, после которого ее нужно будет агрессивно подбирать. Но может обойтись и без допэмиссии. В общем, стоит внимательно следить за новостями по «Мечелу» и быть готовым к покупкам. Пока же по бумаге рекомендация «продавать». Спекулянты могут на ней кататься внутри дня в обе стороны – это одна из самых волатильных бумаг.

Об остальных металлургах стоит забыть. Возможно, на годы…

Девелопмент

Взгляд на акции компаний сектора негативный, но они, как и «Мечела», - высоковолатильны. Многие ждут новых льготных ипотечных программ. Но против них яро возражает Банк России. Недавно к оппонентам присоединилась Счетная палата РФ. Их логика понятна – эти программы вызывают рост цен на недвижимость, не способствуют снижению инфляции и, фактически, приводят к перекачке бюджетных средств в карманы застройщиков. Так что вероятность новых льготных ипотек мы оцениваем как небольшую.

Снижение же ключевой ставки до 14-16% все равно оставит рыночную ипотеку безумно дорогой и экономически убыточной.

Высокие технологии

Здесь основная интрига прикована к «Позитиву». Ждем новую программу развития компании, а еще лучше – смену топ-менеджмента, который показал свою полную неэффективность. Последний шаг, если на него решаться мажоритарные акционеры, способен вызвать резкий рост котировок акций эмитента.

В целом же компания выглядит очень привлекательно в основном из-за огромного потенциала развития. Вот только нужна команда, который этот потенциал раскроет.

Все остальные бумаги сектора, включая «Яндекс», имеющиеся в портфеле, можно продолжать держать. А вот желания что-то докупать пока нет.

Резюме

В конце марта рынок акций серьезно просел, отработал цель снижения и закрыл гэп от 13 февраля, тем самым убрав препону, мешающую росту. Индекс Мосбиржи торгуется на уровнях, когда полноценные переговоры с США еще не начинались, что кажется несправедливым. Инвесторы уже не готовы покупками отыгрывать покупками лишь ожидания урегулирования ситуации на Украине и санкционных послаблений, нужны конкретные решения. В целом настрой на рост сохраняется, в апреле его будут поддерживать покупка акций под годовые дивиденды. Пока потенциал роста Индекса Мосбиржи на горизонте 12 месяцев оценивается в 20-30%, что сопоставимо с доходностью довольно качественных облигаций. Их долю в портфелях пока сокращать не следует.

Читайте также:

• Почему акции Русагро упали на 28% ?

• Черкизово: дивиденды, отчётность и перспективы

• ЦБ сохранил ставку: что это значит для рынка и инвесторов?

• Стоит ли покупать акции под дивиденды в 2025 году?

• Акции Делимобиль подскочили на 4,4%: в чём причина роста?