ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за 2024 год

Основные показатели

ЛУКОЙЛ подвёл итоги 2024 года, и несмотря на уверенный рост выручки, итоговая картина получилась разнонаправленной. Сильные цифры по продажам контрастируют с падением чистой прибыли:

В сухом остатке — компания зарабатывает больше, но прибыль тает. Причём не только бухгалтерская, но и инвестиционная привлекательность нуждается в новом осмыслении. Что именно съело доходы ЛУКОЙЛа в 2024 году — обсудим в следующем разделе.

Подробнее о финансовых показателях

Финансовые результаты ЛУКОЙЛа за 2024 год демонстрируют противоречивую динамику: при росте выручки на 8,7% — до 8,62 трлн рублей, чистая прибыль снизилась на 26,6%, составив 851,5 млрд рублей. Эти цифры свидетельствуют о том, что внешне успешная деятельность компании сопровождалась внутренними издержками, существенно повлиявшими на итоговую доходность.

Ключевым драйвером роста выручки стали стабильные котировки на нефть в первой половине года и высокая степень загрузки перерабатывающих активов. Однако одновременно существенно увеличилась себестоимость: расходы на сырьё — нефть, газ и продукты их переработки — выросли на 14,4%, превысив 3,28 трлн рублей. На фоне лишь умеренного роста административных и транспортных расходов это говорит о росте давления именно по основным производственным статьям.

Дополнительное влияние оказали амортизационные отчисления, увеличившиеся на 8,7%, а также рост налогов и экспортных пошлин на 6,2%. Всё это привело к снижению операционной прибыли на 16,5% по сравнению с предыдущим годом — до 1,19 трлн рублей.

Особого внимания заслуживают финансовые расходы, которые увеличились на 31,5% — до 126,3 млрд рублей. Это стало следствием действия рекордной ключевой ставки Банка России в 2024 году, что привело к удорожанию заимствований. Финансовые доходы выросли, но незначительно — на 28,3%, до 42,2 млрд рублей, что не позволило компенсировать возросшие затраты.

Таким образом, несмотря на сохранение высокой выручки и значительный объём операционного потока, ЛУКОЙЛ по итогам 2024 года продемонстрировал снижение эффективности бизнеса. Сжатие прибыли обусловлено как ростом издержек, так и неблагоприятной макроэкономической конъюнктурой внутри страны.

Состояние бизнеса

Несмотря на ощутимое снижение чистой прибыли, ЛУКОЙЛ по итогам 2024 года сохраняет статус финансово устойчивой компании с сильной операционной базой. Отчётность свидетельствует о наличии сбалансированной структуры доходов и расходов, а также высоком уровне рентабельности по международным меркам, даже с учётом неблагоприятной макросреды.

На конец первого полугодия 2024 года компания располагала внушительным объёмом денежных средств — около 1,1 трлн рублей. Это не только подушка ликвидности, но и инструмент стратегической гибкости: при необходимости ЛУКОЙЛ способен оперативно направить эти средства на инвестиции, дивиденды или выкуп акций. Такая позиция особенно важна на фоне ограниченного доступа к внешнему финансированию.

Структура затрат остаётся предсказуемой, а рост издержек — контролируемым. Увеличение амортизационных расходов и налоговых платежей при сохранении высокой валовой выручки говорит о сбалансированности операционной модели. Даже с учётом увеличения стоимости заимствований и негативного влияния высокой ключевой ставки, компания демонстрирует способность адаптироваться к внутренним ограничениям.

Рентабельность бизнеса, хотя и снизилась в абсолютном выражении, остаётся на достойном уровне. Операционная маржа сократилась, но при этом объём операционной прибыли превышает 1 трлн рублей — это свидетельствует о том, что основные производственные и сбытовые процессы сохраняют эффективность даже в условиях внешнего давления.

Драйверы роста

Несмотря на снижение прибыли, ЛУКОЙЛ сохраняет потенциал для устойчивого развития. Главный фактор, сохраняющий инвестиционную привлекательность компании, — это дивидендная политика, выстроенная на базе скорректированного свободного денежного потока. Такой подход позволяет ЛУКОЙЛу избегать зависимости от разовых убытков и нерегулярных налоговых начислений, обеспечивая предсказуемость выплат даже в условиях нестабильной экономической среды.

При умеренном сокращении оборотного капитала и контролируемом уровне капитальных затрат итоговая дивидендная выплата за 2024 год, по оценкам аналитиков, может превысить 570 рублей на акцию. Это подтверждает статус ЛУКОЙЛа как одного из лидеров по дивидендной доходности в нефтегазовом секторе.

Весомым фактором остаются значительные денежные резервы: 1,1 трлн рублей на балансе — это мощный инструмент для реализации корпоративных инициатив. Среди них — возможный выкуп до 25% акций у иностранных инвесторов с существенным дисконтом. Такое решение, если оно будет одобрено властями, может привести к погашению выкупленных бумаг, сократив общее количество акций в обращении и увеличив доходность на акцию. В альтернативном сценарии средства могут быть направлены на выплату специальных дивидендов.

Также в пользу компании может сыграть снижение ключевой ставки в 2025 году. Это снизит стоимость кредитов и увеличит процентные доходы от размещения ликвидности. В совокупности это улучшит финансовый результат и усилит инвестиционный профиль ЛУКОЙЛа.

Наконец, географическая диверсификация и возможное усиление позиций в дружественных странах остаются стратегическими направлениями. При ограничениях на западных рынках компания может наращивать экспорт и переработку в более стабильных регионах.

Основные риски

Несмотря на прочную финансовую основу, ЛУКОЙЛ остаётся уязвим к ряду внешних и внутренних вызовов. Один из ключевых рисков — снижение цен на нефть. Решение ОПЕК+ о расширении добычи уже оказало давление на котировки и может повлиять как на экспортные доходы, так и на маржу в переработке.

Негативное влияние оказывают и регуляторные ограничения за рубежом. Так, на болгарском НПЗ ЛУКОЙЛа введён запрет на использование российской нефти, повышен налог на прибыль до 60%, а также наложены штрафы за доминирование на рынке. Ранее компания уже была вынуждена продать НПЗ на Сицилии — аналогичный сценарий может повториться и в других юрисдикциях.

Сильный рубль также играет против экспортёров. Укрепление национальной валюты снижает рублёвую выручку от зарубежных поставок, тем самым снижая операционную рентабельность. ЛУКОЙЛ, как компания с высокой долей экспортных продаж, особенно чувствителен к этому фактору.

Отдельного внимания заслуживает влияние процентной политики. В течение 2024 года компания работала в условиях рекордно высокой ключевой ставки ЦБ, что ограничивало доходность по остаткам ликвидности и увеличивало стоимость заимствований. Хотя в 2025 году возможно снижение ставки, само по себе это не устранит накопленного давления на финансовый результат.

Дополнительный риск — неопределённость с выкупом акций у иностранных инвесторов. Пока решение не принято, значительная часть средств на балансе остаётся неиспользованной, ограничивая возможности для манёвра и сдерживая реализацию корпоративных инициатив.

Что будет дальше с акциями ЛУКОЙЛ (LKOH)?

Актуальный прогноз на акции “ЛУКОЙЛ” уже готов и доступен по ссылке

Читайте также:

• Акрон отчитался по МСФО за 2024 год

• Эталон отчитался по МСФО за 2024 год

• ЛенЭнерго отчиталась по МСФО за 2024 год

• ИКС 5 отчитался по МСФО за 2024 год

• Роснефть отчиталась по МСФО за 2024 год