Эталон отчитался по МСФО за 2024 год

Основные показатели

Публикация финансовой отчетности по международным стандартам за 2024 год показала: девелоперская группа «Эталон» пережила год высоких ставок и рыночной турбулентности с редким для сектора ростом. Несмотря на чистый убыток, ключевые показатели говорят о масштабном расширении и сильной операционной динамике.

Вот как выглядит срез по основным цифрам:

Далее разделе подробнее разберём, что повлияло на динамику этих показателей.

Подробнее о финансовых показателях

Финансовые результаты Группы «Эталон» за 2024 год стали отражением выверенной стратегии в условиях нестабильного макроэкономического фона. Рост консолидированной выручки на 44% до 131 млрд рублей объясняется прежде всего активной региональной экспансией, увеличением темпов строительства и грамотной адаптацией продуктовой линейки под потребности покупателей. Девелопмент жилья, как основной сегмент бизнеса, принёс 113,8 млрд рублей — прирост составил 46%. Здесь важно отметить: компания сумела ускорить стадию строительной готовности объектов, что напрямую отразилось на объёмах реализации.

EBITDA выросла на 52%, достигнув 27,6 млрд рублей. При этом рентабельность увеличилась до 21%, что говорит не только о росте доходов, но и об эффективности управления издержками. Коммерческие, административные и управленческие расходы сократились в доле выручки с 14% до 11,2%. Такая динамика в условиях давления на себестоимость — результат серьёзной внутренней работы по оптимизации процессов.

Однако несмотря на уверенный рост выручки и операционной прибыли, по итогам года зафиксирован чистый убыток в размере 6,9 млрд рублей — почти втрое больше, чем в 2023 году. Главная причина — рост процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки, которая заметно увеличила стоимость заимствований. Тем не менее, отношение чистого корпоративного долга к EBITDA осталось в пределах комфортного диапазона — 2,5× против 1,9× годом ранее.

Особое внимание заслуживает рост средств на счетах эскроу: с 77,4 млрд рублей в 2023 году до 112,3 млрд в 2024-м. Это не только показатель доверия клиентов, но и стратегический ресурс. Коэффициент покрытия проектного долга средствами на эскроу составил 1,1×, что даёт компании возможность привлекать финансирование на льготных условиях даже в условиях дорогих денег.

Состояние бизнеса

Несмотря на чистый убыток, структура бизнеса «Эталона» остаётся сбалансированной и подготовленной к продолжению операционного роста. На фоне сжатия потребительского спроса и роста стоимости заимствований компания делает ставку на управляемую диверсификацию и масштаб, что позволяет ей сохранять позиции в числе лидеров отрасли.

Сама архитектура бизнеса опирается на вертикально интегрированную модель: от покупки земли до сервисного обслуживания готовых объектов. Это даёт возможность контролировать качество, сроки и себестоимость на всех этапах, минимизируя внешние риски. Такое устройство — редкость даже среди крупных игроков, особенно в условиях, когда многие компании переходят к аутсорсингу ключевых функций.

Другая сторона устойчивости — география и структура бизнеса. «Эталон» давно вышел за пределы двух столиц, активно развивая проекты в регионах. Такая диверсификация снижает зависимость от одного конкретного рынка и позволяет гибко перераспределять ресурсы в зависимости от спроса. В условиях, когда макроэкономика ведёт себя непредсказуемо, это — ключ к выживанию.

У компании также имеется серьёзный актив в виде непроданной и коммерческой недвижимости, общей площадью 5,9 млн кв. м. Это стратегический резерв, который можно капитализировать в удобный момент, поддерживая баланс или усиливая инвестиционную активность.

Теперь рассмотрим, что может стать поспособствовать росту компании в 2025 году.

Драйверы роста

Для «Эталона» 2025 год — не просто продолжение, а логичное развитие усилий, предпринятых в условиях непростого 2024-го. Стратегические решения, принятые в прошлом, уже формируют базу для нового этапа роста.

Главный драйвер — региональная экспансия. Компания не просто вышла за пределы столиц, она делает на этом акцент. В Новосибирске, Екатеринбурге, Казани, Омске и Тюмени строятся масштабные проекты, спрос в которых слабо зависит от колебаний ипотечных программ. В отличие от конкурентов, «Эталон» начал движение в регионы раньше, и сегодня пожинает плоды ранней диверсификации.

Следующий фактор — низкая зависимость от ипотеки. По итогам 2024 года только 34% сделок было заключено с её использованием. Это даёт гибкость: в арсенале компании — программы рассрочки, индивидуальные условия, работа с разными категориями покупателей. В условиях высокой ключевой ставки такая независимость становится реальным конкурентным преимуществом.

Третий драйвер — редомициляция. Переход под российскую юрисдикцию, стартовавший в конце 2023 года, не просто технический шаг. Он открывает возможности для возобновления дивидендных выплат, что важно для инвесторов, следящих за корпоративной политикой. Напомним: последний раз «Эталон» платил дивиденды в 2020 году. Возврат к этому инструменту может существенно усилить инвестиционную привлекательность компании.

Отдельно стоит отметить устойчивость финансирования. Высокий объём средств на эскроу-счетах (112,3 млрд рублей) позволяет перекрывать проектный долг и получать финансирование на льготных условиях. Это особенно важно в момент, когда стоимость капитала остаётся высокой, а доступ к деньгам сжимается.

Все эти факторы вместе делают «Эталон» не просто крупным игроком, а одним из немногих девелоперов, у кого есть чёткий план роста. Однако и перед ним остаются вызовы, о которых поговорим далее.

Основные риски

Даже при сильной операционной базе и растущей выручке «Эталон» не застрахован от факторов, способных скорректировать траекторию роста.

Первый и наиболее ощутимый риск — высокая ключевая ставка. Именно она в 2024 году стала причиной увеличения процентных расходов и, как следствие, чистого убытка. При сохранении текущего уровня ставок стоимость заимствований останется высокой, особенно для новых проектов, что может замедлить запуск строительства и повлиять на финансовые результаты в 2025 году.

Второй риск — снижение покупательской активности на фоне замедления экономики. Девелоперы чувствительно реагируют на изменения потребительских настроений: спрос смещается, цикл принятия решений у покупателей удлиняется. Для компании, работающей в массовом сегменте, это означает рост конкуренции за платёжеспособного клиента.

Третий фактор — отмена льготной ипотеки, начавшаяся в июле 2024 года. Хотя на рынке остались программы с господдержкой — семейная, ИТ-ипотека, дальневосточная, — они охватывают ограниченный круг покупателей. В будущем без расширения этих мер спрос может снизиться, особенно в регионах, где доходы ниже и альтернативные механизмы покупки развиты слабее.

Конкуренция внутри отрасли также усиливается: компании всё чаще конкурируют не только за клиента, но и за ресурсы — землю, подрядчиков, условия финансирования. В условиях ограниченного спроса даже сильным игрокам приходится жёстко удерживать свои позиции.

Таким образом, «Эталон» входит в 2025 год с сильным фундаментом и понятной стратегией, но движение вперёд потребует точности, гибкости и готовности к нестабильной внешней среде.

Что будет дальше с акциями Эталон (ETLN)?

Актуальный прогноз на акции “Эталон” уже готов и доступен по ссылке

Читайте также:

• ЛенЭнерго отчиталась по МСФО за 2024 год

• ИКС 5 отчитался по МСФО за 2024 год

• Роснефть отчиталась по МСФО за 2024 год

• Т-Технологии отчитались по МСФО за 2024 год

• «ЭН+ ГРУП» отчиталась по МСФО за 2024 год