Обзор рынка микрофинансовых организаций в 2024 году

Микрофинансовый бизнес посмотрел вниз

Банк России раскрыл ключевые показатели микрофинансового рынка за II квартал, которые наводят на не очень хорошие мысли.

За отчетный квартал объем чистой выдачи составил 348 млрд руб., что на 20% больше предыдущего квартала и на 41% больше уровня второго квартала 2023 г. Рост «выручки» очень хороший, говорящий о том, что население продолжает активно брать займы под грабительские ставки.

Кстати показатель полной стоимости кредита (ПСК) по краткосрочным займам составил 288%, а по среднесрочным займам – 283%. ЦБ акцентирует внимание, что это меньше законодательно установленного лимита в 292%.

Но, как говорится, не в коня корм. Несмотря на рост бизнеса, совокупная прибыль микрофинансовых организаций за I полугодие снизилась на 8% относительно первых 6 месяцев 2023 г. до 26 млрд руб. Причем прибыль сократили 49% компаний сектора, а доля убыточных микрофинансистов выросла на 1 п.п. до 31%.

Четверть всех доходов МФО получена от непрофильных направлений деятельности.

Рентабельность по капиталу за апрель-июнь упала с 23,4 до 22,1%. Впрочем, показатель все равно в целом по отрасли остается хорошим.

При этом не наблюдалось серьезного ухудшения качества займов.

С чем связано падение прибыли?

ЦБ не дает на это ответа.

Точно можно сказать, что на прибыль негативно сказался рост ставок по кредитам. По данным ЦБ, по итогам II квартала 2024 г. медианная ставка по действующим договорам привлечения от банков составила 19,2% (кварталом ранее – 17,2%, годом ранее – 11,8%). Объем выпущенных облигаций МФО вырос за квартал на 2%, а за год – на 10%. То есть долги сильно выросли, а обслуживать их стало дороже.

Возможно, сказался рост на 24% за квартал и на 26% за год объема уступленной задолженности по основному долгу, хотя его доля от размера портфеля осталась на уровне 5%.

Банк России пишет:

«Так как некоторые крупные МФО входят в одну группу с банками, на динамику уступленной задолженности влияют в том числе внутригрупповые перераспределения портфеля. В частности, некоторый объем задолженности по займам МФО (в том числе высокого качества) передается в другие компании финансовой группы».

То есть в рамках одной группы просто идет перекидка активов.

Самый главный риск для микрофинансового бизнеса кроется в ужесточении макропруденциальных нормативов ЦБ. Так, во II квартале доля выдач (без лимита кредитования) заемщикам с показателем долговой нагрузки (ПДН) более 50% составила 31%. Однако в III квартале лимиты выдач лицам с ПДН от 50 до 80% ограничены величиной 20%, с ПДН более 80% - 10%. На последний квартал они снижены до 15% и 3% (без лимита кредитования).

Что это значит?

Это значит, что, во-первых, МФО с очень большой вероятностью снизят объемы выдачи займов. С другой, можно ждать роста просрочек, ведь значительная часть клиентов МФО берет одни займы для погашения других. Банки же им кредиты не выдают давно.

Кстати, совсем печальная ситуация в сегменте краткосрочных займов, так называемых, «до зарплаты». Там доля просроченных более чем на 90 дней ссуд превышает 50%.

В более выигрышном положении будут МФО, входящие в крупные холдинги. Они всегда могут «подработать» на известном имидже, рассчитывать на помощь «матки» как в виде финансирования, так и в части «подгонки» клиентов.

На них инвестиционный рынок смотрит позитивно. Об этом говорит необычайно успешное размещение облигаций МФК «Т-Финанс». В пятницу 20 сентября компания разместила рекордный для отрасли объем бондов – 10 млрд руб., причем выпуск был увеличен вдвое по сравнению с первоначально заявленным.

Бумага с переменным купоном, а ставка составила «ключевая ставка ЦБ + 2,75% годовых», что очень низко для такого класса эмитента.

Отчасти повышенный спрос вызван тем, что новых эмитентов сейчас на облигационном рынке совсем немного, а спрос на бонды есть в свете продолжающегося роста доходов населения и неопределенных перспектив рынка акций.

Однако фундаментальный взгляд на «независимые» МФО у нас негативный. По сравнению с ними более привлекательно выглядят айтишники, нефтяники и даже банки.

Поэтому акции наиболее яркого представителя микрофинансистов – «Займера» - мы бы не рекомендовали покупать долгосрочным инвесторам.

Хотя краткосрочная техническая картина по бумаге вырисовывается позитивной. В начале последней недели сентября бумага уверенно пробила сопротивление 175 руб., и если ей удастся закрепиться выше, то следующей целью восходящего движения будет район 200 руб.

В тоже время стоит учитывать, что «Займер» - бумага очень молодая и малоликвидная, и поэтому при торговле с ней на технику особо полагаться не стоит.