Почему падают акции и как формируется цена на акции?

Сначала рассмотрим вкратце, что такое цена акции и каким образом она формируется. От чего зависит изменение стоимости акций и почему они падают.

Формирование цены акции

Изначально цена размещения указывается компанией эмитентом при проведении IPO. Далее цена акции на фондовом рынке формируется на основе спроса и предложения. 

Обычно инвестор обращается к брокеру на бирже с просьбой купить или продать акцию, брокер передает бирже поручение клиента. Биржа фиксирует и исполняет заявки, исходя из рыночного спроса и предложения.

Заявки продавцов и покупателей актива биржа собирает в стакан по каждой ценной бумаге и валюте. Рыночную цену определяют реальные заявки в реальном времени. Если спрос на акцию повышается, продавцы повышают цену, покупатели соглашаются. Если акции становятся не востребованы, их предлагают по низкой цене, что приводит к снижению цены и акции падают в цене.

Основной механизм формирования цены — это спрос и предложение:

• Если многие инвесторы хотят купить акции, цена на них возрастает.

• Если много акций выставлено на продажу, это снижает цену бумаг и приводит к падению акций.

На формирование спроса и предложения акций на рынке уже влияют множество других факторов — как внутренние, так и внешние. Какие факторы снижают спрос на акции и почему это происходит.

Скорректированные значения и мультипликаторы

Цены акций часто представляют собой эквивалент будущих ожидаемых доходов компании, выразившихся в прибыли, а также размере дивидендов.

Инвестиционный потенциал акций  оценивается инвесторами обычно с помощью различных формул, так называемых коэффициентов — мультипликаторов, которые выполняют следующие функции:

• Оценка стоимости компании. Позволяют сравнить компании в рамках одной отрасли и определить недооцененные или переоцененные акции

• Анализ эффективности. Оценивают операционную деятельность компании и способность генерировать прибыль и выплачивать дивиденды по акциям.

• Принятие инвестиционных решений. Предоставляют информацию для выбора между инвестиционными возможностями. Покупать или продавать акции.

• Мониторинг изменений. Следят за динамикой финансовых показателей и реагируют на изменения рынка и справедливую стоимость акций.

Мультипликаторы фондового рынка — это финансовые коэффициенты для оценки стоимости компании относительно ее финансовых показателей. Таким образом, мультипликаторы необходимы всем участникам финансового рынка для принятия взвешенных решений. Инвесторам они помогают понять справедливость оценки компании на рынке и принять решение о покупке или продаже акций.

Показатели определяющие причины падения акций

На падение акций компании могут оказывать влияние различные финансовые показатели. Вот некоторые ключевые из них:

• Прибыль на акцию (EPS – Earnings Per Share) — это один из самых важных показателей, который отражает чистую прибыль компании, приходящуюся на одну обыкновенную акцию. Если EPS снижается или оказывается ниже ожиданий аналитиков, это может вызвать падение акций, так как инвесторы оценивают потенциал роста компании через этот показатель.

• Выручка (Revenue) — увеличение выручки указывает на то, что компания успешно продает свою продукцию или услуги. Если выручка падает или растет медленнее, чем ожидалось, это может сигнализировать о проблемах с продажами или спросом, что ведет к снижению стоимости акций.

• Маржа чистой прибыли (Net Profit Margin) — этот показатель измеряет долю прибыли в общей выручке компании. Низкая маржинальность может указывать на неэффективную работу бизнеса или высокую себестоимость производства, что снижает привлекательность компании для инвесторов.

• Долг/Собственный капитал (Debt-to-Equity Ratio) — высокий уровень долга по отношению к собственному капиталу увеличивает риск банкротства компании. Инвесторы могут избегать таких компаний, особенно в условиях экономической нестабильности, что приводит к падению их акций.

• Денежный поток (Cash Flow) — положительный денежный поток означает, что компания генерирует достаточно средств для покрытия своих обязательств и инвестиций. Отрицательный или слабый денежный поток может свидетельствовать о финансовых затруднениях, что вызывает беспокойство у инвесторов.

• Коэффициент P/E (Price-to-Earnings Ratio) — этот коэффициент показывает отношение цены акции к прибыли на акцию. Высокий P/E может означать, что акции переоценены, а низкий – недооценены. Резкое изменение этого коэффициента в сторону увеличения может говорить о том, что рынок ожидает улучшения финансовых результатов, тогда как резкое уменьшение может указывать на снижение ожиданий.

• Операционная рентабельность (Operating Margin) — показывает, насколько эффективно компания управляет своими операционными расходами. Падение операционной рентабельности может сигнализировать об ухудшении управленческих решений или увеличении затрат, что отрицательно сказывается на акциях.

• EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) — этот показатель помогает оценить операционную эффективность компании до учета процентов, налогов, амортизации и износа. Снижение EBITDA может указывать на ухудшение основного бизнеса и стать причиной падения акций.

• Капитальные затраты (Capital Expenditures) — большие инвестиции в новые проекты или оборудование могут временно уменьшить прибыль, что негативно скажется на акциях. Однако долгосрочные перспективы таких вложений могут быть положительными, поэтому важно анализировать контекст.

• Доходность (рентабельность) собственного капитала (Return on Equity, ROE) — этот показатель демонстрирует, насколько эффективно компания использует свой собственный капитал для получения прибыли. Низкий ROE может указывать на низкую доходность для акционеров, что вызовет падение акций.

• Стоимость чистых активов на акцию (Book Value per Share) — этот показатель представляет собой разницу между активами компании и ее обязательствами, деленную на количество выпущенных акций. Если BVPS уменьшается, это может свидетельствовать о снижении реальной стоимости компании, что приведет к падению акций.

• Резервы и ликвидность — недостаток резервов или низкая ликвидность могут вызывать опасения у инвесторов относительно способности компании справляться с краткосрочными финансовыми обязательствами, что также ведет к падению акций.

Важно помнить, что каждый из этих показателей нужно рассматривать в контексте общего состояния компании и отрасли, в которой она работает. Часто падение акций связано не с одним показателем, а с совокупностью негативных факторов.

Фундаментальный анализ

Инвесторы всегда смотрят на финансовые показатели в публичных отчетах компаний: доходы, расходы, активы и пассивы, качество менеджмента, финансовые и операционные показатели и прочее. Изменение в этих показателях приводит к рыночным изменениям в стоимости акций эмитентов. К примеру, если отчетность компании по МСФО или РСБУ показывает показатели хуже аналогичных периодов ранее, то акции компании обычно падают.

Технический анализ

Технический анализ основывается на исторических показаниях графиков цены акции. Алгоритмы и инструменты технического анализа помогают инвесторам анализировать графики котировок и принимать взвешенные решения для входа в рынок, как по длинным позициям, так и на короткие позиции на разных тайм-фреймах. Как правило техническим анализом пользуются трейдеры, а фундаментальным — инвесторы.

Основные факторы падения акций

Акции компаний могут падать по разным причинам, и эти причины обычно связаны либо с внутренними факторами самой компании, либо с внешними экономическими условиями. 

Внутренние факторы:

• Финансовые результаты — если компания публикует отчетность, которая показывает снижение прибыли, увеличение убытков или ухудшение других финансовых показателей, инвесторы могут начать продавать свои акции, опасаясь за будущее компании и перспектив инвестирования в ее бизнес.

• Проблемы управления — смена руководства, скандалы внутри компании, неэффективная стратегия развития или конфликты между акционерами могут негативно сказаться на стоимости акций.

• Риски и неопределенность — любые негативные новости о компании, такие как судебные разбирательства, аварии на производстве, проблемы с поставками или трудовыми ресурсами, могут привести к снижению доверия инвесторов и падению цен на акции.

• Отзыв продукции или репутационные риски — проблемы с качеством продукции, отзыв товаров с рынка или негативное освещение в СМИ могут подорвать доверие потребителей и инвесторов, что приведет к снижению спроса на акции.

Внешние факторы

• Экономическая ситуация — общее состояние экономики может влиять на стоимость акций всех компаний. Например, рецессия, инфляция, рост процентных ставок или нестабильность валютного курса могут снизить спрос на акции даже у успешных компаний.

• Конкуренция — появление новых конкурентов или усиление позиций существующих игроков на рынке может оказать давление на компанию, снижая ее долю рынка и прибыльность, что отразится на цене акций.

• Политические изменения — изменения в законодательстве, введение санкций, торговые войны или политическая нестабильность в стране или регионе могут повлиять на бизнес компании и вызвать падение стоимости ее акций.

• Технологические изменения — быстрое развитие технологий может сделать продукцию компании устаревшей или менее конкурентоспособной, что также негативно влияет на цену акций и приводит к их падению.

• Геополитика и природные катастрофы — войны, стихийные бедствия, пандемии и другие глобальные события могут дестабилизировать рынки и вызвать массовую продажу акций.

Рыночные примеры причин падения акций

Когда акции в течении торговой сессии неожиданно начинают падать, это может происходить по множеству рыночных причин. Основные из них:

• Негативные новости о компании опубликованные в СМИ, в пресс релизах или в выступлениях топ-менеджеров компаний, а также различных экспертов и аналитиков, иногда просто «на слухах» и вероятных прогнозах различных «гуру» и «аналитиков» рынка. Если компания сообщает о значительном снижении доходов или убытках, а рынок в ожиданиях прибыли, то это приводит к падению стоимости ее акций.

  К примеру, акции «Газпрома» в декабре 2024 года упали до минимума 2008 года на фоне заявлений менеджмента о дивидендах, негативных новостях о компании, потери ключевых клиентов в ЕС и общий упадок рынка из-за ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ, а также неисполнение прогнозов и ожиданий инвесторов.

• Общее падение рынка на геополитических факторах и макроэкономических показателях. Финансовые кризисы и экономические рецессии и прочие факторы оказывающие значительное влияние на рост экономики могут вызвать общее падение на фондовом рынке. Инвесторы часто реагируют на эти события, продавая активы.

  Например, падение индекса Мосбиржа во втором полугодии прошлого года связанное с замедление роста экономического развития, ростом инфляционных ожиданий и постепенным ужесточением денежно-кредитной политики ЦБ, что привело к росту ставки ЦБ до 21%. Все эти макроэкономические показатели привели к падению фондового рынка в 2024 году. Так за период с мая по декабрь IMOEX упал на 47,31%.

• Изменения в макроэкономической и внутренней политике. Снижение мировых цен и санкционное давление, а также решения правительства по льготным программам приводят к снижению инвестиционной привлекательности акций компаний и их падению. Эти факторы снижают рентабельность компаний и увеличивают долговую нагрузку, а также стоимость заемных средств для развития компаний с высокой долговой нагрузкой.

  Как пример, значительное падение акций компаний добывающего сектора, обрабатывающей отрасли и девелоперов во втором полугодии прошлого года.

• Снижение прибыли, свободного денежного потока и увеличение долговых обязательств. Если компания увеличивает свои заимствования, это может уменьшить доверие инвесторов к ценным бумагам компании и как правило приводит к падению цены акций.

  К примеру, компания показала снижение чистой прибыли и свободного денежного потока — значит компания уже не сможет выплатить обещанные дивиденды инвесторам и как следствие этого стоимость акций падает. Дивидендная составляющая — важный фактор привлекательности акций, который в значительной степени влияет на цену бумаги и ее спрос на рынке. Как правило, после выплаты дивидендов цена акций падает на размер выплаченного дивиденда. Это так называемый «дивидендный гэп». Многие участники рынка приобретают бумаги для получения дивидендов и продают акции после даты отсечки. Срок восстановления стоимости акций после выплаты дивидендов может занимать от недели до полугода и зависит от темпов роста компании.

• Падение акций компаний на фоне роста конкурентов в отрасли или секторе экономики. Технологический прорыв на рынке с меньшими капзатратами с большой вероятностью снизит долю рынка компаний конкурентов и приведет к падению их акций.

  Последний пример с акциями IT-компаний на американском фондовом рынке, когда за один день рынок потерял капитализацию на один триллион долларов из-за конкуренции на рынке искусственного интеллекта в связи выходом чат-бота DeepSeek из Китая.

• Психология рынка (психология толпы) — иногда акции могут падать в цене просто потому, что многие инвесторы «на слухах» начинают паниковать и распродавать свои активы какой либо компании без явных на то объективных причин и проверенных фактов. Массовый «сброс» падающих акций на рынке называется «эффектом толпы» и иногда носит чисто спекулятивный характер — это ещё называется «преднамеренная манипуляция» рынком, которая как раз рассчитана на реакцию «биржевой толпы».

  Чтобы предотвратить резкое падение стоимости каких либо активов биржа вводит дискретный регламент торгов, если акции падают за короткий период более чем на 30% от первоначальной стоимости.

• Падение акций в результате инсайдерских сделок с значительными объемами торгов. То есть инсайдерская информация о какой-либо компании, которая изначально известна только узкому кругу владельцев ценных бумаг этой компании приводит к продаже этих бумаг на рынке инсайдерами и без «официальных» данных и неизвестных широкому кругу частных инвесторов. По этой причине акции компании начинают без особой причины падать и только спустя некоторое время публикуются новости компании, как причина падения.

  В конце прошлого года Московская биржа ввела обязательный мониторинг инсайдерских сделок на торгах для предотвращения манипулирования рынком инсайдерами.

Заключение

Цена акций зависит от множества факторов, и для анализа ситуации нужно учитывать внутренние и внешние аспекты. Формирование цены и причины падения акций — это результат сложного взаимодействия множества факторов и психологии участников рынка.

Инвесторы должны знать вероятные причины падения акций и следить за состоянием рынка, отслеживать финансовые и операционные показатели компаний, чтобы своевременно выявлять реальные тенденции к падению стоимости акций и предотвращать финансовые потери. Необходимо различать трендовое падение акций от «рыночного шума» и диверсифицировать свой портфель.