Что делать с акциями Лукойла после дивидендов?

«Лукойл» преподнес дивидендный сюрприз

Сейчас практически всех инвесторов волнует дивидендный вопрос. Причем не сам размер выплат – он по большинству эмитентов либо известен, либо хорошо предсказуем, - а то, как быстро в этом году будут закрываться дивидендные гэпы. Именно от этого момента зависит реальная доходность дивидендов.

В этой связи много внимания уделялось «Лукойлу», который 7 мая очистился от дивидендов. 

С 25 марта по 29 апреля бумага выросла на 11,6%, причем в последние три дня данного временного диапазона – почти на 4,2%. То есть, можно с уверенностью говорить, что преддивидендное ралли состоялось. 

Вполне хорошая прибыль чуть более чем за месяц, особенно если с «плечами». Поэтому неудивительно, что многие стали ее фиксировать при приближении даты отсечки реестра под выплату дивидендов, вернее, даты последнего дня торговли с дивидендами, поскольку у нас торги проходят по схеме Т+1.

С 29 апреля по 6 мая бумага потеряла 1,5%, а на пике 6 мая снижения достигало 3,1%. В общем-то немного по сравнению с предыдущим ростом.

Из этой статистики сразу напрашивается вывод: по хорошо выросшим на преддивидендном ралли бумагам фиксация прибыли начнется за 3-5 торговых дня до отсечки реестра.

Теперь попробуем на примере «Лукойла» понять, стоит ли переходить через отсечку реестра, получать дивиденды, платить с них налоги и надеяться на быстрое закрытие дивидендного гэпа.

Заглянем в историю.

Быстрее всего, в первый же день, дивидендный гэп «Лукойл» закрыл по выплатам за 9 месяцев 2020 года. Но тогда дивидендная доходность бумаги была просто смешная – 0,9%. 112 дней потребовалось, чтобы отыграть очистку от 6,4-процентной дивидендной доходности по итогам 2019 года. 

Посмотрим более свежие данные. Дивдоходность за 9 месяцев 2023 г. была 6,5%, дивидендный гэп закрыт за 16 дней, по итогам – 7,7% и 40 дней, за 9 месяцев 2022 г – 11,6% и 76 дней, за 6 месяцев 2021 г – 5,5% и те же 76 дней.

Таким образом, никакой зависимости размера дивидендной доходности и быстроты закрытия гэпа нет. Она прослеживается относительно динамики рынка в целом, но последняя – сейчас величина неизвестная на следующие месяц-два. 

Поэтому можно утверждать, что математически просчитать скорость закрытия гэпов невозможно по всем бумагам. Так что остается полагаться на интуицию, здравый смысл и, как ни странно, рекомендации аналитиков. Последний фактор немаловажен – сейчас рынком правят частные инвесторы, многие из которых уверены, что аналитики инвесткомпаний знают ситуацию намного лучше них.

Итак, 7 мая «Лукойл» очистился от 498 рублей дивидендов. Это 6,2% дивидендной доходности по состоянию на закрытие торгов 6 мая. Можно было ожидать, что на открытии 7 мая бумага упадет примерно на 5,3% (дивдоходность минус НДФЛ).

Максимальная просадка акций «Лукойла» в первый день торгов без дивидендов составила 5,6%, но по минимальным ценам прошло лишь несколько сделок. Уже в течение первых 30 минут торгов бумага сильно отскочила, и после небольших колебаний залегла в боковик, потеряв по итогам дня лишь около 3,8% стоимости. Очень сильный результат! Те, кто вышел на выплату дивидендов, уже заработали, с чем их и поздравляем!

Чем вызван такой мощный результат?

Логика и здравый смысл подсказывают, что поскольку у «Лукойла» нет дорогостоящих инвестиционных проектов, а завоевать новые ниши ему не позволят госкомпании, то заработанную прибыль особо девать некуда и дальнейшие дивиденды по-прежнему будут щедрыми. В этом году с огромной вероятностью можно надеяться на выплаты либо за 6, либо за 9 месяцев. А чем чаще дивиденды, тем ближе новое преддивидендное ралли, и тем быстрее должен закрываться предыдущий дивидендный гэп.

Любителям математики может быть интересно построить простенький график размера дивидендов «Лукойла» по годам – там вырисовывается парабола, что в техническом анализе символизирует восходящий сильный тренд. Так что ждем увеличения выплат в абсолютном выражении как минимум в ближайшие годы.

Добавим к этому порядка 0,8 трлн руб., которые «Лукойл» накопил на выкуп своих акций у нерезидентов. Но разрешения властей на такую сделку не получено, возможно, из-за того, что «Лукойл» - частная компания, и есть «серьезные люди» желающие ее потеснить на рынке. 

Кроме того, в свете ожидания изъятия Западом российских активов властям не выгодно «выпускать» нерезидентов из российских бумаг. Скорее всего, ответом на западный грабеж будет национализация российских ценных бумаг, принадлежащих иностранным инвесторам. То есть государство получит бесплатно доли в крупнейших (и не очень) отечественных компаниях, которые со временем выставит на торги.

Если «Лукойлу» разрешат выкуп, то размеры будущих дивидендов на одну акцию будут больше. Если же менеджмент «Лукойла» придет к мнению, что «добро» правительственной комиссии на сделку так и не будет получено, то значительна часть этих 0,8 трлн руб. (а это более 1,1 тыс. руб. на акцию) вполне может пойти на дивиденды.

Может быть руководствуясь этими соображениями, а может быть какими-то другими, но подавляющее большинство аналитиков ждет очень быстрого закрытия дивидендного гэпа в «Лукойле». Так, аналитики Альфа-банка в своем обзоре писали: «предполагаем, что на закрытие дивидендного гэпа уйдет 10–15 рабочих дней или 2–3 календарных недели». Эксперты БКС говорят о 15-30 днях.

Таким образом, все факторы для быстрого закрытия «Лукойлом» дивидендного гэпа есть в наличии.

Но значит ли это, что примеру «Лукойла» последует и большинство других эмитентов? А вот для этого никаких логичных предпосылок нет. Ярым оптимистам советуем вспомнить еще недавно считавшегося «дивидендным аристократом» МТС, акциям которого до закрытия прошлогоднего дивидендного гэпа дальше, чем до Америки пешком….

С большой долей вероятности можно полагать, что быстро дивидендные гэпы будут закрывать банки. По оценкам как аналитиков инвесткомпаний, так и Банка России, прибыль банковского сектора в этом году будет как минимум близка к прошлогодней, но может и превысить ее. Как и «Лукойл», банки не испытывают потребности в существенных инвестициях для развития.

Здесь в качестве свежего примера можно привести Банк «Санкт-Петербург», который «очистился» за день до «Лукойла», упав чуть-чуть ниже дивдоходности, составившей почти 7%, но уже 7 мая отыгравший почти половину снижения. Кстати, и по этому эмитенту в последние два дня торгов «с дивидендами» наблюдалась хорошая фиксация преддивидендного роста.

Таким образом, пока наиболее выгодной и безопасной тактикой будет заблаговременная, за 3-5 недель до отсечки реестра под дивиденды, покупка акций и фиксация прибыли за 3-5 торговых дней до отсечки реестра. Агрессивным инвесторам в последние дни перед отсечкой можно попробовать поторговать «от шорта». 

Однако успех «Лукойла» и Банка «Санкт-Петербург» отнюдь не стоит распространять на весь рынок, поскольку у этих эмитентов есть свои особенности. Так что эти примеры не стоит рассматривать как знаковые и показательные. По-прежнему нет никакой уверенности, что большинство бумаг после отсечки реестра поведет себя «хорошо».