Отчет Норникеля за первое полугодие 2024 года

Норникель (GMKN) опубликовал свою отчетность за первое полугодие 2024 года. Стоит ли сейчас покупать акции компании?

Акции “Норникеля” сейчас находятся на уровнях октября 2022 года, что заставляет инвесторов задуматься об их покупке. Действительно ли, дела компании плохи или тренд в движении стоимости бумаг скоро изменится? Разберемся при помощи отчетности “Норникеля” по МСФО, которая была опубликована 23 августа.

Текущее положение Норникеля (GMKN)

Основным негативным моментом для акций “Норникеля” на данный момент является отсутствие дивидендов. Руководство компании заявило, что из-за роста капитальных затрат высока вероятность, что в 2024 году акционеры не получат выплат. Кроме того, за последние несколько месяцев цены на палладий и никель снизились на 19% и 7%, соответственно, что оказывает непосредственное влияние на операционные показатели холдинга.

29 июля “Норникель” выпустил отчет по производственным показателям за январь-июнь 2024 года. За указанный период холдинг нарастил производство меди на 7% по сравнению с прошлым годом. При этом снизилось количество выпущенного никеля (на 1%) и платины (на 3%). 

В этот же день холдинг опубликовал финансовую отчетность за первое полугодие 2024 года по РСБУ. Выручка “Норникеля” за год выросла на 8% - до 427 млрд. руб., а результат по чистой прибыли оказался ниже прошлогоднего на 38% - 69 млрд. руб. 

Прогнозы аналитиков отчета Норникеля (GMKN) за первое полугодие

Своими прогнозами по поводу отчетности “Норникеля” за первое полугодие 2024 года поделились аналитики “ПСБ” и “Сбера”. В анонсе “ПСБ” говорится, что выручка холдинга за период снизилась на 13% год-к-году, а EBITDA - на 31%. Прогноз “Сбера” более негативный, аналитики инвестдома предполагали, что вышеуказанные показатели снизились на 15% и 37%, соответственно.

Анализ отчетности Норникеля (GMKN) за первое полугодие

Выручка

Выручка “Норникеля” уменьшилась на 22% год-к-году - до 5,61 млрд. долл. Результат оказался хуже консенсус-прогноза аналитиков. Но из-за ослабления рубля в российской валюте падение оказалось менее значительным - 8,1%.

EBITDA

EBITDA холдинга снизилась до 2,35 млрд. долл., что ниже прошлогоднего результата на 30%, из-за увеличения убытка от обесценения нефинансовых активов и увеличения коммерческих расходов почти в два раза за год. 

Чистая прибыль

Чистая прибыль оказалась на уровне 829 млн. долл. или 76,85 млрд. руб., что также ниже консенсус-прогноза рынка. Сильное влияние на результат оказали высокие процентные расходы по обслуживанию долга (34,6 млрд. руб.)

Свободный денежный поток

Свободный денежный поток (FCF) “Норникеля” сократился до 525 млн. долл.

Выводы по отчетности Норникеля (GMKN)

Отчетность “Норникеля” оказалась даже слабее, чем предсказывали аналитики. Показатели компании в долларах падают двузначными темпами. Из положительных моментов можно отметить разве что сокращение капитальных затрат в первом полугодии 2024 года на 34%, а также стабильные темпы производства, которые соответствуют утвержденному плану. Продолжает негативно удивлять и объем долга холдинга, который почти достиг отметки в 750 млрд. руб.

Прогноз на акции Норникеля (GMKN)

Инвесторы не видят инвестиционных идей в акциях “Норникеля” (GMKN). Компания испытывает большие трудности из-за высокой долговой нагрузки и падения спроса на ее продукцию. Так, от пиковых показателей 2020 года выручка холдинга от продаж палладия снизилась почти на 100 млрд. руб. А из-за увеличения расходов и повышения экспортных пошлин рентабельность операционной прибыли “Норникеля” уменьшилась с 65% (в 2020 году) до 28% (во втором квартале 2024 года).

На данный момент дневной график акций компании находится ниже всех экспоненциальных скользящих средних (EMA 9, EMA 20, EMA 50, EMA 200). Кроме того, на днях был пробит важный уровень поддержки в 119,8 руб. Следующая цель в снижении - 105,1 руб., которая последний раз достигалась в 2018 году.

Фундаментально акции “Норникеля” также выглядят слабо на фоне снижения цен на продукцию холдинга, а также ослабления спроса со стороны основного партнера - Китая. Высокий долг при текущих высоких рыночных ставках также оказывает неблагоприятное влияние на чистую прибыль. Поэтому стоимость бумаг компании, с высокой долей вероятности, продолжит снижение в ближайшие несколько месяцев.