Элемент выходит на биржу: полный разбор предстоящего IPO

IPO ГК Элемент - как оно повлияет на российский фондовый рынок и стоит ли в нем участвовать?

Уже в 2024 году нас ожидает выход на биржу и начало торгов ценными бумагами “ГК Элемент”. Вокруг этой новости наметился большой ажиотаж из-за возможного рекорда по объему размещения в 2024 году, ведь компания планирует привлечь 10-15 млрд. руб. Чем известен эмитент и стоит ли покупать его ценные бумаги? Разберемся в обзоре.

ГК Элемент - что это за компания?

“ГК Элемент” является крупнейшим производителем микроэлектроники в России, занимая на рынке страны долю приблизительно в 50%. Холдинг состоит из 30 компаний и принадлежит “Ростеху” и “АФК Система”. Головная компания и несколько дочерних организаций, в том числе и самая известная - завод “Микрон”, находятся под санкциями со стороны США и Евросоюза.

Финансовое состояние ГК Элемент

“ГК Элемент” как наполовину государственная компания не стремился публиковать свои консолидационные финансовые данные в течение последних лет. В сети можно найти лишь отчеты по РСБУ отдельных дочерних компаний. Но в преддверии размещения “ГК Элемент” представил свою отчетность по МСФО за 2023 год, где зафиксировал рост выручки на 46% за год - до 35,8 млрд. руб., а повышение чистой прибыли - до 5,3 млрд. руб. на 93% по сравнению с аналогичным показателем 2022 года.

Какие перспективы у ГК Элемент?

“ГК Элемент” уверенно развивается вместе с рынком микроэлектроники, который растет, в среднем, на 25-35% в год. Компания пользуется помощью со стороны крупных акционеров: государственного “Ростеха” и частного фонда “АФК Система”, который уже давно является публичным холдингом. “ГК Элемент” может использовать крупный драйвер роста - импортозамещение в России во всех технологических отраслях вследствие проблем с поставками из Азии. В такой парадигме развитие крупного отечественного игрока является крайне важным для страны.

“ГК Элемент” снизил свой показатель чистого долга к EBITDA за последний год с 1.8х до 1.3х, несмотря на траты в рамках инвестиционной программы, которая оценивается в 11.8 млрд. руб.

15 мая появилась новость об увеличении доли компании в Новосибирском институте программных систем АО “НИПС” с 10% до 90%. Организация может продолжить расширять количество участников в холдинге для удержания доли рынка.

Параметры IPO ГК Элемент

IPO пройдет на “СПБ Бирже”, и к этому выбору у экспертов и аналитиков наибольшее количество вопросов. На площадке за последнее время было проведено лишь одно размещение - самой “СПБ Биржи”. Пока трудно ответить на вопрос, удастся ли “СПБ Бирже” обеспечить необходимую инфраструктуру для эффективного процесса.

Еще одна крупная проблема площадки - нахождение в SDN-листе, в котором находится и “ГК Элемент”. На данный момент большинство российских брокеров из-за санкций не предоставляют доступа к торгам на “СПБ Бирже”. Несмотря на заявления представителей сразу нескольких брокеров, проблема пока не решена, а выход производителя микроэлектроники на биржу может произойти уже совсем скоро. В таком случае компания потеряет часть потенциальных частных инвесторов, что скажется на объемах спроса на бумаги.

Что касается параметров размещения, то “ГК Элемент” планирует получить оценку в 100-150 млрд. руб. и привлечь 10-15 млрд. руб. на свою инвестиционную программу. По основному рыночному мультипликатору P/E бумаги компании могут быть оценены в 15-20, что является приемлемым уровнем для технологических компаний.

Почему IPO ГК Элемент может быть интересным?

IPO “ГК Элемент” станет первым на “СПБ Бирже” после размещения самой площадки. Конечно, данный выбор не может не удивлять и не привлекать дополнительное внимание инвесторов к размещению. Вдобавок холдинг станет первым публичным производителям микроэлектроники в России, что повышает интерес участников рынка к бумагам. Однако важной особенностью будут оставаться конкретные параметры размещения и стоимость акций. Но рекорд 2024-го года по объему размещения, который на данный момент принадлежит “ЕвроТрансу” (13,5 млрд. руб.) вполне может быть побит. У инвесторов есть деньги и желание участвовать в IPO, особенно технологических организаций.

Плюсы и минусы участия в IPO ГК Элемент - покупаем акции?

В итоге, стоит разобрать явные достоинства и недостатки IPO “ГК Элемент”. Плюсы:

1. Первая публичная компания в России из сектора микроэлектроники

2. Лидер рынка с годовым прогнозом роста в 15-20%

3. “ГК Элемент” принадлежит крупным игрокам на рынке - “Ростеху” и “АФК Системе”

4. Организация увеличила свою чистую прибыль за прошлый год на 93%

Но есть у IPO и объективные минусы. Вот их список:

1. Площадка, на которой будет проходить размещение - “СПБ Биржа“, которая не имеет большого опыта в проведении таких сделок. К тому же, большинство российских брокеров до сих пор не предоставляют доступа к платформе для своих клиентов

2. С высокой долей вероятности, частные инвесторы получат низкий процент аллокации, так как в IPO точно будут участвовать институциональные инвесторы

3. У эмитента есть консолидированная отчетность только за 2023 год, что не дает возможности получить репрезентативную оценку о темпах роста

4. “ГК Элемент” находится под санкциями, что оказывает влияние на его деятельность. Учитывая повышенное внимание к компании со стороны иностранных регуляторов, организация может быть подвергнута новым ограничениям, которые скажутся на ее деятельности

Несмотря на многочисленные недостатки, размещение “ГК Элемент” может стать выгодным для инвесторов, учитывая технологичность компании и вероятное развитие в будущем. Однако все будет зависеть от параметров размещения: не будет ли компания переоценена как ряд эмитентов, вышедших на рынок в 2024 году.