Группа Позитив отчиталась за 2023 год

9 апреля «Группа Позитив», разработчик программных решений в области кибербезопасности, раскрыла финансовые результаты по МСФО. Компания сохранила высокие темпы роста бизнеса и объявила дивиденды. Но рынок негативно реагирует на отчетность, акции падают на 1,3%.

Ниже разберем динамику ключевых показателей эмитента, посмотрим на долговую нагрузку и оценим привлекательность акций.

Выручка — 22,2 млрд руб. (+60,9% г/г) 

Консолидированная выручка группы составила 22,2 млрд руб. в сравнении с 13,8 млрд руб. годом ранее. Драйвером роста выручки стало увеличение объема отгрузок флагманских продуктов по обнаружению уязвимостей — рост на 76%, до 25,5 млрд руб. Основная часть продаж пришлась на IV квартал, что связано с сезонностью бизнеса. Число компаний с лицензиями достигло 4 тыс., прибавив 19%. Около 40% всех отгрузок пришлось на новых клиентов, а доля новых отгрузок перевалила за 70%, что показывает привлекательность продуктов.

EBITDA — 10,8 млрд руб. (+58,8% г/г)

Показатель EBITDA увеличился аналогично выручке и составил 10,8 млрд руб. против 6,8 млрд руб. годом ранее. Основной вклад внесли продажи лицензий высокорентабельных программных продуктов. Операционные расходы растут опережающими темпами — прибавили 66,4% и достигли 10,9 млрд руб.

В результате расширения штата сотрудников маркетинговые и коммерческие расходы выросли в 1,9 раза до 5,98 млрд руб., а расходы на исследование и разработку достигли 2,3 млрд руб. (рост в 1,8 раза). Компания отмечает сопоставимые темпы роста бизнеса и расходов, что позитивно отражается на операционной эффективности Группы.

Чистая прибыль — 9,7 млрд руб. (+59% г/г)

Чистая прибыль «Группы Позитив» выросла с 6,1 млрд руб. до 9,7 млрд руб. на фоне роста продаж лицензионной продукции с высокой маржинальностью. Они обеспечили 90% годового дохода, что привело к существенному росту прибыльности. Чистая прибыль без учета капитализируемых расходов (NIC) выросла на 76%, до 8,7 млрд руб. Рентабельность составила 35% — на рекордном уровне 2022 года.

Чистый долг — 3,4 млрд руб. (рост в 12,5 раз г/г)

Общий объем долга по сравнению с 2022 годом увеличился почти на 14% и составил 5 млрд руб. Но из-за щедрой дивидендной политике и инвестиций в развитие бизнеса количество денежных средств на счетах снизилось в 2,5 раза. В результате чистый долг Группы значительно вырос — с 0,27 млрд руб. до 3,4 млрд руб. Но это никак не отразилось на долговой нагрузке — чистый долг/EBITDA на конец 2023 года подрос до 0,31х с 0,04х. Компания сохраняет устойчивое финансовое положение, что позволяет выплачивать дивиденды.  

Дивиденды Группы Позитив

В октябре 2023 года компания утвердила новую дивидендную политику. Она предусматривает выплату дивидендов на уровне 50–100% от NIC. По итогам 2023 года выплатили 72,61 руб. на акцию, доходность на уровне 4%. 9 апреля 2024 года совет директоров порадовал акционеров и рекомендовал дивиденды 47,33 руб. за 2023 год, доходность 1,7%. Допдивиденды за I квартал 2024 года составят 4,56 руб. на акцию — доходность 0,16%. Компания активно делится прибылью с акционерами и продолжит наращивать их размер в будущем.

Итоговая оценка

«Группа Позитив» представила сильные итоговые результаты за 2023 год. После ухода зарубежных вендоров бизнес динамично развивается, а клиентская база растет. Объемы продаж даже превысили ожидания менеджмента. В 2024 году компания планирует выйти на международные рынки, что позволит кратно увеличить отгрузки.

Разработчик является единственным публичным представителем сектора кибербезопасности и занимает лидирующие позиции на внутреннем рынке. Сейчас российский бизнес активно переходит на отечественное ПО, что обеспечит сильные финансовые показатели в будущем.

Акции «Позитива» выглядят интересным инструментом для вложений на долгосрочном горизонте и обладают неплохим дивидендным потенциалом. Планы по удвоению бизнеса и рекордная рентабельность приведут к росту капитализации в ближайшие годы. 

Стоит ли покупать Норникель после сплита?