Обзор банковского сектора после опубликованных отчетностей

Банки показали силу

В середине мая были опубликованы отчетности по большинству торгуемых банков, причем реакция рынка на многое из них была аномальной.

Сбер (SBER)

Начнем с наиболее интересного всем Сбера. За апрель прибыль за апрель выросла на 8,6% относительно апреля 2023 г., а с начала года – на 5,1% до почти 0,5 трлн. руб. или примерно до трети от уровня всего прошлого года.

Рост доходов также впечатляет – процентные доходы с начала года выросли на 19,2%, комиссионные – на 8,3%. При таких показателях, кстати, прибыль могла бы быть побольше, но этому во многом помешал 22-процентный рост операционных расходов. Рентабельность капитала завидная – более 20%.

Так что Сбер оправдывает данные его главой Германом Грефом обещания повысить прибыль в 2024 г. по сравнению с 2023 г.

В большинстве случаев в прошлом и этом году акции банка разгоняют в канун публикации отчетностей, а по ее выходу наблюдается коррекция. Однако в мае никаких намеков на фиксацию спекулятивной прибыли «по факту» даже не было. Коррекция обозначилась лишь 17 мая по достижению сильного сопротивления – верхней границы восходящего канала от середины декабря прошлого года.

Спекулятивно в этом канале и стоит пока торговать, но лучше не увлекаться шортами, поскольку сейчас акции банка будут поддерживаться их покупкой под дивиденды. 

По-прежнему на рынке есть мнение, что остающаяся в распоряжении Сбера половина прибыли ему не особо нужна, поскольку развиваться ему особо некуда. Так что государство вполне может «отжать» часть заработанного Сбером в 2024 г., направив на дивиденды больше 50% чистой прибыли. Поэтому среднесрочно Сбер пока можно держать, в том числе рискнуть и выйти на выплату дивидендов.

ТКС («Тинькофф») и Росбанк

Чистая прибыль Группы ТКС по МСФО за первый квартал выросла на 37% до 22,3 млрд руб., чистый процентный доход – на 56% до 73,2 млрд руб., чистый комиссионный доход – на 12% до 18,3 млрд руб. В общем, результаты говорят сами за себя – они очень сильные.

Тем удивительнее выглядит динамика акций ТКС – их ни пытались разгонять перед отчетностью, ни как-то отыграть выход данных. Отчасти это вызвано осторожностью, связанной с неопределенностью интеграции Росбанка в ТКС и последствиями этого шага.

Росбанк, кстати, заявил о снижении прибыли за квартал на 17% до 7,2 млрд руб. На этой бумаге подробно останавливаться не будем, поскольку с фри-флотом в несколько процентов в канун интеграции ее может сильно поштормить.

А вот по ТКС складывается интересная ситуация. С начала года бумага подешевела на 4,4%, что намного хуже рынка и акций банковского сектора. Частные инвесторы очень любят покупать «отставашек», тем более что фундаментально Группа «Тинькофф» выглядит очень сильно, в том числе за счет сильной диверсификации бизнеса. Были ожидания, что акция начнет ликвидировать отставание после редомиляции, но этого не произошло, во многом, опять-таки, из-за неопределенностей с интеграцией Росбанка.

На дневном графике ТКС нарисовалась фигура «треугольник», выход из которой может быть в самые ближайшие дни. По правилам теханализа, вероятность выхода из данного «треугольника» вниз выше, чем вверх, но мы бы не рекомендовали на это закладываться. Спекулянтам стоит ждать уверенного пробоя одной из линий и присоединяться к движению (не забывая про стопы), а среднесрочным инвесторам все-таки лучше искать момент для покупок.

Банк «Санкт-Петербург»

Этому банку уделяется очень мало внимания, и совершенно напрасно! За прошлый год котировки его акций выросли на 114%, с начала этого года – еще на 62%. И это не считая очень приличных дивидендов.

6 мая акция очистилась от дивидендов, дивидендный гэп был на уровне размера выплат, составив 6,7%. Закрыт же он был на шестой день. Пока это лучший результат в текущем сезоне, и, вполне возможно, рекорд не будет побит.

17 мая банк сообщил о снижении чистой прибыли на 10,9% до 13 млрд руб. по МСФО. Результат оказался лучше ожиданий – консенсус-прогноз «Интерфакса» говорил о чистой прибыли в 9 млрд руб. Поэтому неудивительно, что бумага отреагировала на снижение прибыли ростом.

Что делать с ней дальше? Однозначного ответа на этот вопрос нет.

С одной стороны, акция очень сильно выросла, и у многих будет желание зафиксировать по ней прибыль. Оно будет возрастать в случае начала нисходящего тренда по Индексу Мосбиржи, поскольку очень многие в первую очередь фиксируют прибыль по наиболее выросшим бумагам.

С другой стороны, рынком сейчас правят частные инвесторы, которые очень любят покупать как раз растущие бумаги, считая, что подъем будет безграничным. Есть очень сильные надежды, что будущие дивиденды банка будут выше рынка. Наконец, говорят, что банк тесно связан с высокопоставленными чиновниками…

Технически по бумаге сохраняются средне- и долгосрочный восходящие тренды.

Но в любом случае стоит помнить, что акции Банка «Санкт-Петербург» не очень ликвидны, и колебания из котировок могут быть сильными.

Совкомбанк

Не очень порадовал Совкомбанк. Его чистая прибыль выросла за первый квартал на 11% до 25 млрд руб. Процентные доходы увеличились на 11,4%, комиссионные – снизились на 14,4%.

При этом менеджментом совершенного неожиданно было заявлено: «Банк скорректировал прогноз по прибыли на год и не рассчитывает, что прибыль за 2024 год достигнет результата 2023 года, 95 млрд руб. Основная причина – изменение прогноза ключевой ставки, которая, как ожидается, останется на уровне 16% до конца года».

Отсылка к высокой ключевой ставке не выглядит убедительным, поскольку остальные банки не видят большой проблемы для своих доходов из-за ставки. Но с этим пусть разбираются мажоритарные акционеры с топ-менеджментом.

Мы же будем более приземленными. Если годовая прибыль Совкомбанка будет ниже прошлогодней, то априори его акции должны выглядеть хуже того же Сбера или ТКС. Никаких других драйверов для покупки Совкомбанка нет, впрочем, как и для его падения. То есть взгляд на бумагу нейтральный. В таком случае из бумаги лучше выйти, и взять что-то более перспективное. Если же в портфеле и так много акций, то Совкомбанк вполне можно поменять на флоатеры (облигации со ставкой, привязанной к ставкам денежного рынка).