Займер выплачивает дивиденды после отчетности: но есть ли потенциал у компании?

«Займер» напугал дивидендами

Совет директоров микрофинансовой компании «Займер», которые многие совершенно необоснованно называют финтехом, рекомендовал всю прибыль второго квартала направить на дивиденды.

На одну акцию планируется выплатить 12,02 руб., что соответствует около 7,2% дивидендной доходности по текущим ценам. Последний день покупки под дивиденды - 3 октября.

Финансовые результаты

Компания в выгодном свете представила свои финансовые результаты, заявив, что ее чистая прибыль во втором квартале выросла относительно первого квартала в 2,6 раза до 1,202 млрд руб.

Объем выдач новым клиентам вырос на 31% по сравнению со II кварталом 2023 года. При этом объем выдачи более длинных IL-займов увеличился на 91%.

Но есть основания полагать, что рост прибыли стал следствием не столько успешности бизнеса, сколько мастерством финансистов. Вот что пишет сама компания:

«улучшение кредитного качества заемщиков за счет совершенствования скоринговой модели компании привело к снижению размера резервов и значительному росту чистой прибыли».

Вот прям так взяли, все резко улучшили во втором квартале… Не очень верится в «совершенствование модели», но сокращение резервов, естественно, всегда позитивно отражается на прибыли.

«Займер» в своем релизе не приводит сравнение полугодовых результатов, поскольку они не в пользу компании. Но если посчитать, то прибыль за истекшее полугодие упала к соответствующему показателю годом ранее в 2,4 раза до 1,66 млрд руб.

Снизился и объем чистого портфеля займов, хотя практически у всех банков он растет.

Безусловным позитивом для «Займера» является тот факт, что доля его собственного капитала в объеме фондирования составила 99%, то есть компания не подвержена влиянию высоких ставок заимствований.

Напомним, что и всю прибыль первого квартала «Займер» направил на дивиденды.

Чем же вызвана такая щедрость? 

Сама компания объясняет это тем, что «обладает высокими показателями финансовой устойчивости».

Но есть подозрения, что основные акционеры «Займера» не очень верят в дальнейшую успешность бизнеса, и стремятся откэшиться по полной, пока Банк России не закрутил микрофинансовые гайки.

Так, ЦБ счел недостаточными уже принятые меры по ужесточению макропруденциальных лимитов, в том числе ограничений выдачи займов лицам с высоким показателем долговой нагрузки. Планируется и другие шаги, среди которых разделение микрофинансовых компаний по категориям, запрет брать более одного займа «до зарплаты», запрет на перекредитование.

По данным ЦБ, сейчас около трети займов реструктурируются, то есть на тело «старого» долга и проценты по нему берется новый займ. Такая тактика заимствований неизбежно приведет к банкротству подавляющего большинства из этой трети заемщиков.

Вот что пишет ЦБ:

«Они (заемщики – прим.ред.)оформляют по несколько договоров в месяц, обращаясь одновременно в разные МФО. В отличие от стандартной модели потребления (продукты питания, топливо, лекарства, универсальные магазины), в данном случае деньги используются на погашение других займов, оплату ставок на спорт и тому подобное».

То есть весь микрофинансовый бизнес, который в деловых кругах и так считается «грязненьким», поставлен под угрозу процветания.

Посмотрим, как повела себя бумага после проведенного в апреле этого года IPO. Примерно месяц она простояла в боковике, а потом с 14 мая по 20 июня обвалилась почти на треть. Некоторые аналитики объяснили провал тем, что оценка «Займера» на IPO была завышена.

На новостях по прибыли и дивидендам торги акциями «Займера» 21 августа начались с почти 5-процентного гэпа. На пике 21 августа бумага дорожала на 8,3%, но день закрыла ростом на 3,6%, то есть рост составил меньше утреннего гэпа. Теперь по правилам теханализа этот гэп нужно закрывать.

В целом же дневной рост акции на 7,2-процентных дивидендах за квартал выглядят слабым, и это явно говорит о том, что бумага инвесторам не нравится.

Техническая картина не дает определенных сигналов к действиям – с середины июля бумага торгуется в боковике вблизи поддержки. Отсюда теоритически может быть как и рост, так и новая волна распродаж.

Однако если «Займер» не захотел расти на столь высоких дивидендах, то сложно представить новость, которая может подтолкнуть бумагу вверх.

К этому стоит добавить, что даже в случае разворота Индекса Мосбиржи вверх (чего в ближайшее время не ожидается), основной спрос инвесторов будет сосредоточен на «голубых фишках» и лишь точечно акциях «второго эшелона», имеющих сильный потенциал роста. «Займер» ни к тому, ни к другому не относится. 

Покупать акцию смысла нет, наоборот, инвесторам, имеющим «Займер» в портфелях, лучше его продать, чтобы высвободить деньги для более интересных и понятных идей.