Разбор отчетности СБЕРА за второй квартал 2024 года

Сильная отчетность Сбера уже не вдохновляет

Итак, чистая прибыль за второй квартал выросла на 10,1% относительно прошлогоднего показателя до 418,7 млрд руб., за полугодие – на 10,7% до 816,1 млрд руб. Таким образом, рост поквартальной прибыли очень ровный, что записываем менеджменту банка в актив.

Чистые процентные доходы выросли за квартал на 19,3% до 713,2 млрд руб., за полугодие – на 21,8% до 1413,1 млрд руб. Чистые комиссионные доходы: + 12,1% за квартал до 209,5 млрд руб. и +9,9% за полугодие до 393,6 млрд руб.

Справедливости ради стоит отметить, что существенный вклад в рост доходов внесла льготная ипотека, где Сбер был вне конкуренции. Во втором полугодии основная программа «ипотека под 8% годовых» приказала долго жить, так что рост доходов может чуть замедлиться. Однако на тех, кто уже влез в ипотечную кабалу, Сбер продолжит наживаться.

Стоит ли ждать дальнейшего роста?

Относительно будущих доходов банка можно особо не беспокоиться. Сбер продолжит обслуживать, в том числе и кредитовать, мастодонтов российского бизнеса. 

У Сбера куча клиентов-физиков, много пенсионеров. При этом достаточное количество услуг Сбера явно неконкурентоспособно – многие банки не взимают плату за услуги и операции, с которых Сбер берет понемногу. Но это «понемногу» от десятков миллионов клиентов превращается во вполне серьезную сумму.

По информации самого банка, количество активных ежемесячных пользователей «СберБанк Онлайн» превысило 82,7 млн человек, а количество ежедневных пользователей составило 43,3 млн человек. Так что «зернышек», которые клюет наша «курочка», вполне достаточно.

Это не только плата за операции, но еще и огромные остатки свободных средств клиентов на недепозитных счетах, за пользование которыми банку не нужно платить.

Рентабельность капитала просто отличная – 25,9% за последний квартал и 25% за полугодие. Квартальный результат оказался на 3 процентных пункта выше консенсус-прогноза рынка.

Вот что говорит по этому поводу сам банк:

«Сильные результаты первого полугодия в совокупности с ростом экономики дают основания поднять наш прогноз — рентабельность капитала Группы Сбер превысит 23% за 2024 год». Ранее рентабельность в целом по году ожидалась «более 22%»

Символически выросла процентная маржа – примерно до 5,8%. И по этому показателю Сбер находится в привилегированном положении. Ни для кого не секрет, что ставки по депозитам у Сбера далеко не самые высокие. Но население продолжает нести деньги в крупнейший банк страны, убеждая себя в том, что недополученные пару-тройку процентов доходности компенсируется надежностью.

Тут каждый волен принимать решение сам, но стоимость фондирования у Сбера меньше, чем у многих других банков. Кредиты же он выдает по ставкам далеко не ниже среднерыночных.

Исходя из этого, продолжаем утверждать, что Сбер – один из лучших банков страны, и за его будущее у нас нет никаких беспокойств. 

Вот что заявил в ходе телефонной конференции 8 августа старший вице-президент, руководитель блока «финансы» Сбера Тарас Скворцов:

«В целом по этому году, как вы видите из нашей отчетности и наших прогнозов, мы ожидаем превысить результат по прибыли, который был получен за прошлый год, поэтому при соблюдении дивполитики, при комфортной позиции по достаточности капитала наш дивиденд действительно в следующем году может вырасти по отношению к тому, который мы заплатили сейчас»

Ранее, например, Совкомбанк, на который долгосрочно мы смотрим очень позитивно, отозвал свой годовой прогноз, считая, что его прибыль не достигнет прошлогоднего показателя.

Скорее всего, динамика прибыльности Сбера во втором полугодии будет снижаться, в основном из-за падения кредитования, за что активно борется ЦБ. Но даже если Сбер сумеет увеличить прибыль (и, соответственно, размер дивидендов) в целом по году на 10%, является ли это драйвером для покупок его акций?

Мы считаем, что пока нет, поскольку по тем же гарантированным депозитам и «почти» гарантированным облигациям высоконадежных корпоративных эмитентов можно получить 20% годовых, а то и чуть поболее.

Стоит ли покупать акции СБЕРА?

Есть очень высокие риски продолжения снижения Индекса Мосбиржи, и даже самые классные и перспективные эмитенты не устоят перед общими распродажами.

Так что пока рекомендуем акции Сбера «держать».

Но все может измениться, если Индекс Мосбиржи достигнет цели своего снижения – района 2500 пунктов. Вот там начнется агрессивный подбор наиболее перспективных акций, среди которых, конечно же Сбер.

Очень хочется купить Сбер где-нибудь по 240 рублей, но не факт, что в условиях огромного объема денег у населения цена туда дойдет. Пока же, судя по теханализу, первые инвестиционные покупки Сбера стоит начинать в районе 260 руб.