Самолет отчитался за 2023 год

26 апреля российский девелопер «Самолет» опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2023 год. Рекордные продажи обеспечили высокие темпы роста прибыли и EBITDA. Инвесторы остались довольны отчетом. На момент публикации отчета акции прибавляют 2%.

Давайте подробнее посмотрим на финансовые показатели и разберемся, стоит ли инвестировать в акции «Самолет» по текущим ценам.

Выручка — 256,1 млрд руб. (+48,7% г/г) 

Группа увеличила консолидированную выручку в 1,5 раза — с 172,2 млрд руб. до 256,1 млрд руб. на фоне рекордных продаж первичной недвижимости и росте средней цены за кв.м. с 242 тыс. руб до 348,8 тыс. руб. В денежном выражении продажи выросли на 75% и достигли 75,2 млрд руб. Главным драйвером роста выручки стало расширение земельного банка после покупки девелопера ГК МИЦ. Также «Самолет» вышел на 1-е место по объему текущего строительства в Москве и в регионах, закрепив статус ведущего застройщика.

Скорректированная EBITDA — 91,5 млрд руб. (+90% г/г) 

Скорр. EBITDA выросла в 1,9 раза, до 91,5 млрд руб. на фоне опережающих темпов роста выручки и эффективном контроле за издержками. Коммерческие расходы выросли более чем в 2 раза из-за увеличения расходов на обслуживание приобретенных земельных участков, но отдача оказалась в разы выше. Компания показала высокий уровень операционной эффективности. Рентабельность по EBITDA — 28,2%, на 4,5 п.п. выше уровня прошлого года.

Чистая прибыль — 26,1 млрд руб (+70,6% г/г) 

По итогам 2023 года чистая прибыль «Самолет» увеличилась с 15,3 млрд руб. до 26,1 млрд руб. — новый рекорд для группы. Лидирующие позиции по всей стране и рекордные продажи внесли основной вклад в рост прибыльности. Рентабельность по чистой прибыли превысила 10% против 8,9% в 2022 году. Девелопер делает фокус на продажу недвижимости «под ключ», что повышает лояльность покупателей и способствует росту продаж. Компании удалось сохранить прежние темпы роста и в I квартале 2024 года.

Чистый корпоративный долг — 75,9 млрд руб. (–2,4% г/г) 

Совокупный объем долга вырос в 1,8 раза, до 512,5 млрд руб. с 282,6 млрд руб.

за счет привлеченных средств на строительство новостроек. В результате расходы по обслуживанию долга также увеличились на 73%, до 14,9 млрд руб. При этом чистый корпоративный долг немного сократился — с 77,8 млрд руб. до 75,9 млрд руб., что связано с двукратным увеличением кэша на счетах. . Показатель чистый долг/ скорр. EBITDA на конец 2023 года вырос с 1,6х до 2,2х. Долговая нагрузка на комфортном уровне.

Дивиденды Самолет

Согласно дивидендной политике, группа направляет на выплаты не менее 50%, если чистый долг/скорр. EBITDA не превышает 1,0х. Текущее значение в 2,2х не соответствует основу условию, а значит компания поделится минимальной прибылью с акционерами. «Самолет» уже заложил в бюджет 5 млрд руб. на дивиденды, что соответствует 20% от чистой прибыли. Менеджмент заявил о планах снизить долговую нагрузку, но на это потребуется время. В базовом сценарии выплатят 40,8 руб. на акцию, доходность около 1%.

Итоговая оценка

«Самолет» представил рекордный отчет за 2023 год и следует своей стратегии по кратному росту ключевых метрик. Компания также сильно отчиталась за I квартал 2024 года и единственная в секторе увеличила продажи жилья. Ужесточение условий по ипотеке и охлаждение спроса могут сбавить динамику во втором полугодии, но по итогу показатели будут рекордными.

Фундаментально компания недооценена, что дает апсайд для роста в 2024 году. Также «Самолет» закрыл сделку по покупке банка «Система» за 1,5 млрд руб., что позволит сократить расходы при сделках. Как итога, акции «Самолета» интересны к покупке со ставкой на рост бизнеса, но высокой дивидендной доходности ждать не стоит.