Цифровые привычки выходит на биржу: полный разбор предстоящего IPO

О компании

В группу компаний входят:

• ООО «Цифровые привычки»

• ООО «Платформа КИН» (КИНН).

• ООО «Финейтив»

Группа компаний «Цифровые привычки» отечественный поставщик и разработчик программных решений для финансовых компаний и банков. Головной офис компании находится в Москве

Компании группы предоставляют полный спектр ИТ-продуктов и услуг любого уровня сложности — от готовых решений до платформ с использованием искусственного интеллекта.

В рейтинге TAdviser за 2023 год группа входит в топ-5 ИТ-вендоров для банков на основе собственных решений. По данным ИФК «Солид», в 2024 году доля компаний группы на рынке программного обеспечения для финансового сектора составила 3,1%.

За 8 лет существования, начиная с 2016 года ГК «Цифровые привычки» было реализовано 213 успешных проектов по разработке финансового программного обеспечения.

В компаниях группы работают более 300 разработчиков программного обеспечения. Портфель контрактов на конец 2024 года достиг 5,98 млрд рублей.

Основателем, генеральным директором и единственным бенефициаром группы является ИТ-предприниматель Александр Елизарьев, российский эксперт в области разработки инфраструктурного и клиентского программного обеспечения для финтеха.

Параметры Pre-IPO

Цена размещения — ₽30 за акцию. Схема размещения cash-in — доп эмиссия. Размер размещения — 30 млн акций (20% от текущего количества выпущенных акций). Полученные привлеченные средства в размере ₽0,9 млрд пойдут на развитие группы. Заявки принимаются до 13.02.25. Тикер DGTL, ISIN RU000A10AAH3. Внебиржевое размещение на площадке MOEX Start Московской Биржи. Доступно только для квалифицированных инвесторов.

Информация об Pre-IPO размещенная на сайте Мосбиржи

На сайте Группы опубликована инструкция по участию в размещении. Есть сообщение, что через несколько месяцев после завершения процедуры может рассмотреть вопрос о допуске акций Группы к торгам на внебиржевом рынке Мосбиржи.

Также была информация о возможности предложить пут-опцион на выкуп акций с доходностью 10% годовых в случае, если IPO не состоится до 31.12.2027.

Финансовые результаты

Группа компаний «Цифровые привычки» не публиковала консолидированные данные по МСФО, есть только выборочная отчётность по РСБУ и то только от дочерних компаний.

По последним известным данным за 3 квартал 2024 года доступны данные по балансу. Видно, что капитал постоянно растет.

Представленные финансовые показатели демонстрируют быстрый рост. Средний темп роста за последние 4 года: выручка — 86%, EBITDA и чистой прибыли — более 127%.

Группа имеет сравнительно низкую долговую нагрузку, что является плюсом при текущих высоких ставках ЦБ.

Отношение долга к EBITDA составляет 0,5. На конец з квартала 2024 года обязательства Группы составляли 0,3 миллиарда рублей, где 68% — это субсидированные государством кредиты сроком на 4 года по ставке всего 3% годовых.

Мультипликаторы группы ниже по отрасли, что делает компанию самой «маленькой» в IT секторе с капитализацией всего 4,5 млрд до Pre-IPO. В отличие от известн «Хэдхантер», который платит дивиденды, «Цифровые привычки» оцениваются дешевле, хотя их темпы роста ожидаются выше.

Стоит отметить сезонность IT-бизнеса. Как правило, у большей части российских разработчиков ПО, основная часть выручки приходится на четвертый квартал. В четвертом квартале 2024 года группа заработала 50% от годовой выручки. Около 60% выручки составляет заказная разработка, более 20% — продажа готовых коробочных решений с регулярной оплатой лицензий. Помимо этого — 10% технического консалтинга, обучение и подбор IT-специалистов.

Перспективы развития

Один из ключевых факторов роста — это импортозамещение зарубежного программного обеспечения в секторе финтеха. На текущий момент Группой уже поданы заявки на участие в новых тендерах на общую сумму ₽14 млрд. Средняя конверсия таких заявок в твердые контракты составляет около 25%.

Стратегия компании предполагает инвестиции в прибыльные направления, включая расширение ассортимента продуктов для корпоративных клиентов, разработку модульных решений и укрепление команды.

Кроме того, планируется выход на международные рынки. В частности, цель — охватить не менее трети стран СНГ хотя бы одним продуктом компании к 2027 году.

Объем подписанных контрактов до 2027 года составляет ₽9,7 млрд. Это требует увеличения штата, поэтому планируется нанять дополнительно 150 человек в 2025 году.

Финансовая модель компании, основанная на уже подписанных контрактах, прогнозирует увеличение выручки к 2027 году в три раза по сравнению с 2024 годом, а также сохранение высокой рентабельности по EBITDA на уровне не ниже 34%.

Ранее Группой был заявлен ожидаемый прирост прибыли к 2027 году в три раза относительно 2022 года. Эта задача уже фактически выполнена по итогам 2024 года.

Риски для инвесторов

• Иностранные вендоры. Их доля программного обеспечения сейчас до сих пор велика, и присутствует риск конкурентоспособности компании, что в случае геополитической разрядки она не потеряет свою долю рынка.

• Конкуренция на внутреннем рынке. Группе придется конкурировать с известными и крупными игроками IT-сектора.

• Налоговые привилегии для IT-сектора. В 2022-2024 году налог на прибыль для IT компаний — нулевой. Начиная с 2025 года и по 2027 год ставка уже составит 5%, а также есть вероятность и повышения до 25%.

• Текущая доля выручки от продаж коробочных решений и постоянным потоком денежных средств от лицензий невелик — около 20%. Доля выручки от других каналов сбыта довольно незначительна.

• Не исключено проведение доп эмиссии, а также сделки по слиянию и поглощению.

Вывод

ГК «Цифровые привычки» — это разработчик программного обеспечения для финансовых компаний и банков. Финансовые показатели компании демонстрируют уверенный рост. Долговая нагрузка остается на низком уровне. Мультипликаторы компании немного ниже средних показателей по отрасли.

Благодаря уже подписанным контрактам, ожидается 3х рост выручки в течение трех лет. Также есть вероятность участия в дополнительных тендерах.

Дивиденды можно ожидать не ранее 2028 года. Компания молодая, но активно развивающаяся. В перспективе пяти лет её капитализация может значительно вырасти.

Если предположить, что компания будет расти со средним темпом 35% в год в течение пяти лет, то её справедливая стоимость составит около ₽39. Однако, компания до сих пор росла быстрее, и есть все основания полагать, что эта тенденция сохранится. Однако, существуют и соответствующие риски.