1. 📰 Новости и статьи
  2. undefined

НЛМК отчитался за 2023 год

XVESTOR

1661

Содержание

16 апреля «НЛМК» поделился финансовыми результатами по МСФО за 2023 год. Рекордных показателей достичь не удалось, темпы роста выручка и EBITDA оказались сильно ниже ожиданий. Рынок никак слабо отреагировал на публикацию отчета, акции снижаются на 0,2%. 

Давайте подробнее разберем причины слабого роста финансовых показателей, оценим уровень долговой нагрузки и дивидендные перспективы металлурга.

 

нлмк

Выручка — 933,4 млрд руб. (+3,6% г/г) 

Консолидированная выручка увеличилась до 933,4 млрд руб. по сравнению с 900,8 млрд руб. в 2022 году. Причем во втором полугодии выручка снизилась на 15%. Более 35% стальной продукции идет на экспорт, который приносит существенную часть выручки. Стабильный спрос и ослабление рубля внесли основной вклад в итоговый результат и компенсировали падение цен на сталь. Годовая выручка почти приблизилась к триллиону, который группа заработала только в рекордном для отрасли 2021 году.

 

Операционная прибыль — 227,8 млрд руб. (+12,9% г/г)

Темпы роста операционной прибыли оказались заметно выше — она выросла до 227,8 млрд руб. против 201,7 млрд руб. годом ранее. Положительная динамика обусловлена эффективным управлением издержками и сохранение себестоимости на прежнем уровне при росте выручки. Компания существенно сократила убытки от выбытия основных средств и отразила обесценения внеоборотных активов на 232 млн руб. против 9,7 млрд руб. в 2022 году.

«НЛМК» представила сокращенный отчет «О движении денежных средств», отразив только чистые денежные потоки от финансовой и инвестиционной деятельности. Из-за этого оценить точный показатель EBITDA за 2023 год будет проблематично. По предварительным оценкам, EBITDA вырос до 260–270 млрд руб. и оказался ниже прогнозов. Рентабельность по EBITDA составила 29%, что является низким уровнем для металлургического сектора.

 

Чистая прибыль — 209,4 млрд руб. (+25,8% г/г) 

Чистая прибыль «НЛМК» увеличилась до 209,4 млрд руб. с 166,4 млрд руб. на фоне роста курса доллара и эффекта низкой базы 2022 года. Вдобавок, удалось снизить коммерческие расходы и избежать крупных убытков и обесценения активов. Несмотря на положительную динамику показателей и восстановления рынка, прибыль по итогам 2023 года оказалась на 77,5% ниже рекордного 2021 года. Рентабельность по чистой прибыли выросла на 3,9 п.п. до 22,4%, но в сравнении с 2021 годом упала на 13,6 п.п.

 

Чистый долг — –112 млрд руб. (42 млрд руб. годом ранее) 

Общий долг «НЛМК» сократился на 44% и составил 92,5 млрд руб. за счет значительного снижения долгосрочных и краткосрочных обязательств. Компания направляла свободный денежный поток на погашение долга, что позволило снизить расходы на его обслуживание. Из-за приостановки выплаты дивидендов на балансе скопилось 204,6 млрд руб. кэша, в результате чистый долг стал отрицательным, ранее — 42 млрд руб.

 

Дивиденды НЛМК

Дивидендная политика предусматривает выплату на уровне 100% свободного денежного потока, если чистый долг/ EBITDA не выше 1,0х. На конец 2023 года чистый долг отрицательный, что позволит без проблем выплатить дивиденды.

10 апреля 2024 года компания вернулась к дивидендам спустя 2,5 года и рекомендовала выплатить 25,43 руб. на акцию, дивидендная доходность на уровне 11%. По нашим оценкам, на выплату пойдет более 100% FCF, но группа сохранила на счетах 673,5 млрд руб. нераспределенной прибыли, которую могут выплатить в качестве дивидендов в будущем.

 

Итоговая оценка

Результаты «НЛМК» за 2023 год оказались сильно ниже ожиданий рынка, что связано с падением объемов продаж и дисконтами к стальной продукции на фоне санкций. Компания экспортирует весомую долю продукции за рубеж, поэтому экспортная пошлина сильно давит на рентабельность металлурга.

В 2024 году цены на сталь продолжают активно расти, что поддержит финансовые показатели, но ощутимого эффекта ждать не стоит. Достичь рекордных показателей 2021 года в ближайшие годы станет сложной задачей, а дивиденды могут снизиться.  

 

По мультипликаторам «НЛМК» оценивается дорого и уступает конкурентам по темпам роста показателей. Все позитивные факторы уже в цене, поэтому мы не ожидаем сильного роста котировок до конца года. К покупке бумаг следует подходить осторожно, вероятность коррекции сохраняется.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Пока без коментариев

Будьте первым, кто поделится своими мыслями об этой статье

Популярные материалы

Прогнозы на криптовалюту

БиткоинMAGASuiAptosTON CoinMeme coinPepeGameStopFlokiNot coin