Мосгорломбард отчитался за 2023 год

8 апреля «Мосгорломбард» представил финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Компания специализируется на выдаче займов под залог имущества, в основном ювелирных изделий и развивает смежные направления. Рынок позитивно отреагировал на отчетность — в моменте акции взлетели на 11%, но затем рост замедлился до 5,5%.

 Давайте пройдемся по важным финансовым показателям, оценим перспективы роста бизнеса после IPO и привлекательность акций для частных инвесторов.

Операционные результаты

Улучшение операционных показателей произошло за счет органического роста действующих отделений и агрессивной маркетинговой кампанией. Количество клиентов по итогам 2023 года достигло 92 тыс. человек, что на 40% выше показателей прошлого года. Кредитный портфель группы вырос в 1,7 раза и достигла 1,16 млрд руб. За последние 5 лет доля клиентов в онлайн-сервисах увеличилась с 4% до 47% — компания успешно переходит в цифровую среду, что позволит сэкономить на расходах в будущем.

Выручка — 2,2 млрд руб. (+57,1% г/г) 

Консолидированная выручка выросла в 1,5 раза — с 1,4 млрд руб. до 2,2 млрд руб. Драйверами роста выручки стали увеличение количества розничных отделений, рекордные цены на золото на товарных биржах и выделение ресейл-направления (перепродажи) в качестве отдельного юнита. Выручка от продажи драгметаллов достигла 710,4 млн руб., розничная торговля принесла 318,8 млн руб. По итогам 2023 года не ломбардный сегмент сгенерировал больше половины годовой выручки, и его доля в будущем будет расти.

EBITDA — 785 млн руб. (рост в 2,2 раза г/г)

EBITDA показала более чем двукратный рост и составила 785 млн руб. Сильный росток также выделением отдельных направлений по продаже драгоценных металлов и розничной торговли, которые ранее не учитывались в выручке. Компании удалось втрое сократить резервы под обесценение займов, что позитивно отразилось на операционной эффективности. Рентабельность по EBITDA составила 35,7% по сравнению с 25,5% в 2022 году.

Чистая прибыль — 262,2 млн руб. (рост в 114 раз г/г) 

Чистая прибыль увеличилась до 262,2 млн руб. в сравнении с 2,3 млн руб. годом ранее. Такой впечатляющий рост обусловлен эффективной работой ресейл-направления — компания повысила оборачиваемость и снизила товарные остатки. Рекордные цены на золото в 2023 году, которое составляет 80% ликвидного портфеля, и включение оптового трейдера драгметаллов в группу обеспечили неплохой прирост прибыльности. Но роста операционных расходов избежать не удалось — затраты на персонал увеличились на 19%.

Финансовый долг — 1,6 млрд руб. (+33,5% г/г) 

«Мосгорломбард» активно вкладывается в развитие бизнеса, а финансирование идет за счет привлечения средств на долговом рынке. Сейчас в обращении находятся облигации объемом 1,6 млрд руб. Еще 303 млн руб. компания привлекла за счет допэмиссии в декабре 2023 года.  В результате процентные расходы выросли почти в 2 раза и составили 267,9 млн руб. Долговая нагрузка остается на высоком уровне, что характерно для бизнес-модели МФО.

Перспективы роста бизнеса Мосгорломбард

Компания активно переход в онлайн-среду и наращивает активы за счет роста кредитного портфеля. Согласно стратегии, к 2027 году планирует расширить долю рынка в сегменте залоговых займов. Менеджмент купит ломбардные сети в Московском регионе, что позволит нарастить долю с 11% до 40%. «Мосгорломбард» начал сотрудничать с ведущими маркетплейсами для продажи ювелирных изделий и заключил партнерство с Промсвязьбанком, который профинансирует сделки слияния и поглощения.

Итоговая оценка

«Мосгорломбард» сильно отчитался за 2023 год. Темпы роста EBITDA и чистой прибыли впечатляют. Продажа драгметаллов, включая золото, остается важным направлением бизнеса. Поэтому рекордные цены на золото выше $2360 за унцию обеспечит уверенный рост прибыли в 2024 году.

Не стоит забывать, что ломбардная деятельность — рискованный бизнес, поэтому привлекать средства приходится под высокие ставки. Долговая нагрузка все еще высокая, а кредитный рейтинг на уровне «ruBВ-» говорит о неустойчивом финансовом положении. 

Как итог, акции «Мосгорломбарда» могут показать кратный рост, но покупать их стоит на небольшую долю от портфеля и при полной уверенности в устойчивости бизнеса на долгосрочном горизонте.