Компания РусГидро отчиталась по МСФО за 2024 год

Основные показатели

ПАО «РусГидро» опубликовало финансовую отчетность по МСФО за 2024 год. Итоги года оказались неоднозначными: несмотря на рост выручки и EBITDA, компания зафиксировала значительный чистый убыток. Ниже представлены ключевые финансовые показатели за отчетный период:

Эти цифры сразу дают понять, что перед «РусГидро» стоит непростая задача: с одной стороны, бизнес показывает рост по ряду показателей, с другой – долговая нагрузка и расходы на инвестиции оказывают серьезное давление на финансовую устойчивость компании.

Далее разберем, что именно повлияло на такие результаты.

Подробнее о финансовых показателях

РусГидро увеличила выручку на 13,6%, доведя ее до 579,82 млрд рублей. Рост обеспечила индексация тарифов и увеличение объемов выработки электроэнергии. Особенно заметно это проявилось в третьем квартале, когда выручка выросла на 20% год к году. Однако значительное повышение операционных расходов (на 12,3%) сократило этот прирост.

EBITDA увеличилась на 14,2% и составила 150,81 млрд рублей. Это объясняется улучшением операционной эффективности и ростом тарифов на электроэнергию, особенно в дальневосточном сегменте. Тем не менее, повышение цен на газ увеличило затраты, что частично нивелировало положительный эффект от роста выручки.

Наиболее тревожный сигнал отчетности – резкое увеличение финансовых расходов почти втрое, до 61,03 млрд рублей. РусГидро вынуждена занимать все больше, чтобы финансировать масштабную инвестпрограмму, но рост процентных ставок делает эти займы все менее выгодными. В 2024 году ключевая ставка ЦБ достигла 21%, что значительно увеличило стоимость обслуживания долга.

Главный удар по финансовым результатам нанесло обесценение активов. Оно составило 93,19 млрд рублей, что в три раза больше прошлогоднего уровня. Это напрямую повлияло на итоговый финансовый результат: в 2023 году РусГидро показала прибыль в 32,1 млрд рублей, а в 2024 году получила убыток в 61,16 млрд. Таким образом, даже рост операционной прибыли не смог компенсировать финансовые потери, вызванные обесценением активов и ростом долговой нагрузки.

Состояние бизнеса

РусГидро остается крупнейшим игроком в гидроэнергетике, но ее текущее финансовое положение вызывает вопросы. Операционная деятельность приносит стабильный денежный поток, но он почти полностью уходит на финансирование масштабной инвестиционной программы. Это создает дефицит свободных средств и вынуждает компанию увеличивать заемное финансирование.

Государственное регулирование ограничивает гибкость управления финансовыми потоками. Индексация тарифов дала краткосрочный эффект, но не компенсировала рост затрат. При этом РусГидро управляет не только прибыльными гидроэлектростанциями, но и энергообъектами Дальнего Востока, требующими госфинансирования. Несмотря на поддержку, этот сегмент остается убыточным.

Компания также зависит от макроэкономической ситуации. Рост ключевой ставки и удорожание кредитов осложняют реализацию проектов. В то же время либерализация рынка электроэнергии на Дальнем Востоке и увеличение цен на мощность могут в будущем улучшить финансовую устойчивость.

Таким образом, бизнес РусГидро остается стабильным, но компания ограничена высокими затратами, госрегулированием и ростом долговой нагрузки. В долгосрочной перспективе эмитенту потребуется пересмотр инвестиционной политики и источников финансирования.

Драйверы роста

Один из ключевых драйверов — рост тарифов. В 2024 году индексация цен на электроэнергию уже дала ощутимый эффект, и, если тарифы продолжат расти, это поможет компенсировать увеличение затрат. Важно, что государство рассматривает возможность дальнейшей либерализации цен на электроэнергию, особенно на Дальнем Востоке.

Развитие инфраструктуры в регионе также играет на руку компании. Продление программы госдотаций до 2035 года позволит снизить финансовую нагрузку. Более того, государство рассматривает дополнительные меры поддержки, включая льготное финансирование строительства новых энергообъектов.

Еще одним важным фактором может стать оптимизация капитальных затрат. РусГидро реализует амбициозную инвестпрограмму, но есть вероятность пересмотра сроков и объемов инвестиций. Если компания сократит издержки, это снизит потребность в новых заимствованиях и улучшит финансовое положение.

Дополнительный потенциал кроется в модернизации мощностей. В 2024 году компания активно развивала проекты по ДПМ (договоры поставки мощности), что обеспечит гарантированный возврат инвестиций в будущем. Введение новых мощностей позволит повысить рентабельность, особенно если удастся снизить зависимость от кредитов.

Основные риски

Несмотря на потенциальные драйверы роста, РусГидро сталкивается с рядом серьезных рисков, способных затормозить развитие компании и ухудшить ее финансовое положение.

Ключевая проблема — высокая долговая нагрузка. По итогам 2024 года общий объем заемных средств РусГидро достиг 567,5 млрд рублей, из которых 396,5 млрд рублей приходится на долгосрочные обязательства, а 171 млрд рублей — на краткосрочные кредиты. Рост долгов вызван активной фазой инвестпрограммы и увеличением стоимости заимствований. При этом процентные расходы взлетели в 2,8 раза и составили 61,03 млрд рублей. В условиях высоких процентных ставок долговая нагрузка продолжит оказывать давление на финансовое состояние компании.

Второй риск — рост капитальных затрат. РусГидро реализует масштабную инвестпрограмму, которая требует значительных вложений. В 2024 году капитальные расходы компании составили 199,3 млрд рублей, что практически равно ее годовой EBITDA. Если стоимость проектов продолжит расти, это увеличит потребность в дополнительных займах, что усугубит долговое бремя.

Государственное регулирование также остается фактором неопределенности. РусГидро зависит от тарифной политики, дотаций и субсидий, а любые изменения в регулировании могут повлиять на рентабельность бизнеса. Например, если правительство решит сократить поддержку дальневосточного сегмента или пересмотреть условия тарифного регулирования, это ударит по доходам компании.

Дополнительным риском остается макроэкономическая нестабильность. Санкционное давление, колебания валютных курсов и возможные изменения в экономической политике могут повлиять на стоимость оборудования, материалов и топлива. В условиях высокой инфляции и нестабильного курса рубля затраты компании могут увеличиться, что ухудшит ее операционную эффективность.

Таким образом, РусГидро находится в сложной финансовой ситуации: значительная долговая нагрузка, растущие процентные платежи и неопределенность тарифной политики создают серьезные вызовы. Дальнейшее развитие компании будет зависеть от способности оптимизировать инвестиционные расходы, сократить долговое финансирование и адаптироваться к меняющимся экономическим условиям.

Что будет дальше с акциями РусГидро (HYDR)?

Актуальный прогноз на акции “РусГидро” уже готов и доступен по ссылке.

Читайте также:

• Группа «Ренессанс страхование» отчиталась за 2024 год по МСФО

• Совкомфлот отчитался по МСФО за 2024 год

• Банк «Санкт-Петербург» отчитался по МСФО за 2024 год

• Московская биржа отчиталась по МСФО за 2024 год

• МТС отчитался по МСФО за IV квартал 2024 года