Кто выпускает высокодоходные облигации?

Снижение ключевой ставки заметно меняет логику поведения на финансовом рынке. Несколько месяцев назад она опустилась с зимнего пика в 21% до нынешних 18%, и это сразу отразилось на привычных инструментах сбережений. Банковские депозиты и надёжные облигации, которые ещё недавно казались надёжной защитой от инфляции, постепенно теряют привлекательность. Доходность по вкладам сокращается, особенно по долгосрочным, и инвесторы начинают искать возможности закрепить высокий доход на годы вперёд.

Фондовый рынок в этот период также остаётся под давлением. На его динамику одновременно влияют геополитические факторы и внутренние структурные проблемы экономики. Индексы нестабильны, ликвидность снижается, интерес институциональных игроков остаётся ограниченным. Всё это заставляет частных инвесторов обращать внимание на менее очевидные, но потенциально более доходные инструменты. Высокодоходные облигации становятся одной из таких альтернатив: они предлагают купонную доходность на уровне 25–30% годовых и дают возможность обогнать инфляцию, хотя и связаны с повышенным уровнем риска.

Кто выпускает высокодоходные облигации

Высокодоходные облигации на российском рынке чаще всего выпускают малые и средние предприятия. Это бизнесы, которым трудно привлекать дешёвое банковское кредитование: у них ограниченные резервы, выше операционные риски и меньше доступ к госпрограммам поддержки. Чтобы заинтересовать инвестора, таким компаниям приходится предлагать купоны значительно выше доходности по облигациям крупных корпораций или государства. Именно поэтому доходности ВДО доходят до 25–30% годовых.

В категорию ВДО попадают и так называемые «падшие ангелы» — крупные эмитенты, у которых неожиданно ухудшилось финансовое положение. Самые заметные примеры последних лет: М.Видео и Сегежа Групп. Их облигации в моменте торговались с доходностью выше 28–30%, что автоматически переводило бумаги в сегмент высокодоходных. Инвесторы оказались перед сложным выбором: либо рискнуть, либо выйти с убытком.

Среди классических эмитентов ВДО — компании среднего уровня, часто из секторов, где бизнес сильно зависит от спроса и доступности кредитов. На рынке хорошо известны выпуски таких эмитентов, как ЭкономЛизинг, Ред Софт, АйДи Коллект, Агротек, Быстроденьги, Контрол Лизинг. Доходности по их облигациям находятся в диапазоне 20–26% годовых, но риск дефолта всегда выше среднего.

Предпочтение в сегменте всё же стоит отдавать компаниям с рейтингом BBB — это нижняя граница инвестиционного уровня. Например, бумаги таких эмитентов, как ПКБ, СофтЛайн-Трейд или Легенда, тоже относят к ВДО, но риск здесь ощутимо ниже, чем у типичных «нишевых» игроков с рейтингами уровня B.

Что касается государственных и муниципальных заёмщиков, то их бумаги почти никогда не попадают в категорию ВДО. ОФЗ, региональные и муниципальные облигации традиционно считаются безрисковыми: доходность по ним всегда заметно ниже, чем у частных эмитентов. Дефолт по государственным бумагам в современной России фактически исключён, поэтому рынок не требует по ним премии за риск. Высокодоходный сегмент — это исключительно территория бизнеса, чаще малого и среднего, где вероятность сбоев в выплатах гораздо выше.

Стоит ли инвестировать

Высокодоходные облигации обещают доходность, которая в разы превышает предложения банков и даже крупных корпораций. Для инвестора это способ зафиксировать высокий процент на годы вперёд, особенно на фоне снижения ключевой ставки и падения ставок по вкладам. ВДО дают шанс опередить инфляцию и сохранить капитал в условиях нестабильного фондового рынка. Но за привлекательной цифрой скрывается главный вопрос: готов ли инвестор к повышенному риску?

Ответ прост: инвестировать в ВДО можно, но осторожно. Такие бумаги не должны занимать больше 5–10% портфеля. Разумнее всего распределить вложения между несколькими эмитентами и выбирать компании с более высоким кредитным рейтингом или прозрачной отчётностью. Тогда даже если один из эмитентов окажется проблемным, потери не обрушат весь портфель. Для тех же, кто не готов глубоко разбираться в финансовых показателях небольших компаний, лучшее решение — фонды ВДО под управлением профессионалов.