Нефтегазовый альянс России и Китая: стоит ли инвесторам делать ставку на Газпром?

⚖️ Ключевые показатели просели, но ситуация налаживается

29 августа 2025 года “Газпром” опубликовал финансовую отчетность по итогам первой половины текущего года. От компании ждут восстановления и возвращения к дивидендам, вот и посмотрим, насколько эмитент готов к данному знаменательному событию.

Выручка “Газпрома” просела на 2%, составив 4.99 трлн руб. В целом, все не так плохо, потому что рубль в сравнении с концом 2024 года укрепился значительно — от значений выше 100 за доллар до стабильных 78-82 руб. Для экспортеров это однозначный минус, все ожидают очередной девальвации, которая может случиться из-за того, что ЦБ РФ делает денежно-кредитную политику более мягкой. Зато есть и позитивные новости, потому что общий долг упал с 6.7 до 6.07 трлн руб. Также случился рост EBITDA на 6%, до 1.55 трлн руб. Долговая нагрузка теперь составляет чуть более комфортные 1.71х. 

Ну и напоследок, “Газпром” в сравнении с первой половиной предыдущего года, смог выйти в плюс по свободному денежному потоку, который составил 281 млрд руб. Компания начинает создавать базу для будущих дивидендных выплат, поэтому вскоре можно ожидать “потепления” в этом плане.

🇨🇳 Какие соглашения могут быть заключены в Китае?

РФ всеми силами постарается заключить с Китаем новые долгосрочные контракты, в первую очередь, на поставки природного газа. Российская сторона уже практически полностью переориентировалась на азиатские рынки, где ключевым игроком является Китай. Остается только наращивать поставки энергоресурсов в данную страну с огромной промышленностью.

Сейчас действует “Сила Сибири – 1”, суммарный объем продажи газа в долларовом эквиваленте по проекту сейчас составляет 38 млрд долл. за год, а РФ планирует увеличить данное значение до 46 млрд долл. Это цель-минимум на саммите ШОС. В будущем также планируется построить новый газопровод, “Силу Сибири – 2”. Объем продажи газа по ней по максимальной мощности может составить 50 млрд куб. м., это больше, чем даже по увеличенному первому проекту. 

Правда, пока что Китай не торопится подписывать соглашения о строительстве газопровода. Во-первых, это потребует солидных капиталовложений с обеих сторон, что может немного сдерживать китайскую сторону. Однако главным фактором является вовсе не это, а нежелание увеличивать собственную зависимость от России. Китай всегда старался максимально диверсифицировать поставки энергоресурсов, создавая буквально собственную систему “Один пояс — один путь”, поэтому удвоение закупок природного газа из одной страны в планы Поднебесной вряд ли входит. Это был бы отличный, но малореалистичный сценарий для “Газпрома”.

🔥 Есть ли компании лучше Газпрома в секторе?

В нефтегазовом секторе только один “Газпром” из подобных крупнейших эмитентов не выплачивает дивиденды инвесторам. Компания оправдывает это высокой долговой нагрузкой, а также увеличенными капитальными затратами, которые будут действовать в ближайшие несколько лет. Государство в последующие года также не ждет выплат от “Газпрома”, банально не закладывает их в бюджет. Сюрприз остается возможным, но если посмотреть на финансовую отчетность, то мы видим начало позитивных проблесков, а не полное изменение ситуации в пользу “Газпрома”.

В связи с этим, “Лукойл”, “Татнефть” и даже “Роснефть” выглядят куда перспективнее именно в данный момент времени. В отличие от “Газпрома”, они реально способны расти вслед за рынок и являются более предсказуемыми компаниями. Все дело в том, что у первых двух эмитентов либо полностью отсутствует долговая нагрузка, либо она является минимальной. На самой “Роснефти” иностранные санкции сказались не так сильно, в отличие от “Газпрома”. Показатели нефтяной компании также просели на фоне падения цен на нефть и сильного рубля, но это временный эффект. “Роснефти” нет нужды полностью перестраивать собственную структуру и тратить на это огромные средства, тем более что готовится к запуску флагманский проект “Восток Ойл”.

“НОВАТЭК” уже сравнивается с “Газпромом” по текущим перспективам. Все дело в том, что США совершенно не заинтересованы в снятии ограничений на компанию, которая занимается СПГ, поскольку сами американцы намерены занять европейский и азиатский рынки. Спешить с этим тоже не будут, поэтому газовые российские эмитенты находятся под угрозой дальнейшего медленного развития.

❔ Делаем ли ставку на Газпром?

В долгосроке бумаги “Газпрома” должны будут восстановиться, потому что даже в тяжелых условиях компания продолжает выживать и наращивать финансовые показатели. Кажется, что действительно кризисные времена остались позади, дальше вернутся выплаты дивидендов, будут заключаться новые контракты с азиатскими странами. Санкции отбросили “газового гиганта” на несколько лет назад, но рано или поздно он должен вернуться.

Если говорить прямо, то сейчас на нефтегазовом рынке есть компании и поинтереснее, которые более предсказуемы, как мы и писали выше. Однако если вы смотрите на отрезок в 5-10 лет и более, то уже “Газпром” может иметь высокую инвестиционную привлекательность.