Селигдар нарастил продажи металлов на 40%. Какие перспективы у акций золотодобытчиков?

ПАО Селигдар входят в десятку крупнейших добывающих компаний в России. Его результаты, в том числе, позволяют дать оценку общим достижениям компаний в отрасли.

Операционные результаты за 1П 2025

Согласно операционным результатам за 1П 2025 Селигдар увеличил производство по всем ключевым направлениям, только производство лигатурного золото сохранилось на уровне 2024 и составило 2780 кг.

Выручка от реализации продукции достигла 28.4 млрд. руб., что на 40% выше аналогичного периода в 2024 году.

Главным драйвером стал рост объема реализации золота в натуральном выражении, а также рост средней цены продажи золота на 34% г/г.

Стоит отметить, что Селигдар, по сравнению с Полюсом, имеет небольшую долю экспорта в выручке, что делает компанию менее чувствительной к валютному риску.

Ожидания на 2025 год 

Менеджмент Селигдара заявил о целях сохранить, как минимум текущие уровни объема реализации золота, а также подтвердил ожидания увидеть двузначный рост выручки.

При этом компания заявила о серьезных капитальных вложениях в инвестиционной программе 2025 года, поэтому было принято решение не выплачивать дивиденд за 2024 год. Однако присутствует высокая вероятность возвращения к рассмотрению вопроса дивидендов в течении полугода - года.

Полюс также планирует сфокусироваться на инвестиционной программе в 2025 году, однако компания является лидером отрасли по рентабельности (78%) и развивается при относительном низком уровне долга – 1.2x. Это может позволить Полюсу сохранить высокую дивидендную доходность, в то время как отношения долга Селигдара к EBITDA составляет 3.5x при рентабельность в 42% и значительно более скромном свободном денежном потоке.

С другой стороны инвестиционная программа позволит Селигдару выйти на более высокую мощность к 2026-2027 году. На текущий момент акции оценены довольно дешево и имеют возможность вырасти не только на ожиданиях рост активов, но и за счет ожиданий возвращения к дивидендным выплатам.

Технический взгляд на акции

Технически акции Селигдара сформировали интересную для быков ситуацию. Бумага поджимается к наклонной и готовится к пробою уровня 49.70 - 50.00, что позволит цене вырасти к отметке 56-65.

Однако коррекция и пробой 41.80 отправит цену в сторону 35.15, где расположена серьезная поддержка.

Акции Полюса при этом сохраняют восходящий тренд и продолжают коррелировать с золотом. Технически на данный момент бумаги в накоплении – пробой уровня 1920 станет сигналом на продолжение рост, в то время как пробой уровня 1700 и соответствующее закрепление на дневном/недельным ТФ подтвердит слом долгосрочной восходящей тенденции и отправит бумаги в сторону 1500.

Вывод

Селигдар становится все более привлекательной бумагой для долгосрочных инвесторов, которые готовы дождаться выхода бизнеса на полную мощность, учитывая текущую дешевизну акций с точки зрения мультипликаторов. 

Полюс более устойчивая, менее чувствительная к ДКП и более рентабельная компания. Однако фундаментальные драйверы в Селигдаре могут дать серьезную переоценку акций рынком и высокую потенциальную доходность при сохранении роста в золоте, однако соответствующих фундаментальных драйверов в Полюсе пока нет.

Как дополнительный ключевой риск инвестору важно учитывать историческую перекупленность золота, что может спровоцировать смену тренда на Полюсе и более слабую динамику в Селигдаре.

Читайте также:

• В чем преимущества долгосрочных инвестиционных инструментов и какой из них лучше

• У рынка акций появляются драйверы роста

• Норникель в плюсе: акции компании взлетели на 4% на фоне оживления металлургического сектора

• Дивидендный «сезон» подошёл к финалу: куда направятся дивидендные потоки?

• Стоит ли инвестировать в акции Ozon, что будет с бумагами до конца 2025 года