Почему взлетели черные металлурги и стоит ли их покупать

Во вторник, 22 апреля, акции всех трех ведущих российских черных металлургов отторговались намного лучше рынка – если Индекс Мосбиржи  прибавил 1,5%, то НЛМК вырос на 3,2%, «Северсталь» - на 5%, а ММК - на 6%.

Одним из поводов этого стал отчет «Северстали» за 1-й квартал 2025 г. Некоторые аналитики называли его хорошим, другие – откровенно слабым. Истина лежит посередине. Действительно, выручка снизилась лишь на 5% год к году – это немного и говорит о некоторой адаптации металлургов к непростой ситуации в отрасли. Многие ждали, что будет хуже.

Производственные показатели (продажи и производство) изменились разнонаправленно, но не очень сильно, что также можно записать в актив.

С другой стороны, EBITDA просела сразу на 40% г/г, рентабельность по EBITDA снизилась на 13 п.п. но осталась на приемлемых 22%, свободный денежный поток стал отрицательным в размере  -32,7 млрд руб.

Более того, как заявил генеральный директор АО «Северсталь Менеджмент» Александр Шевелев:

«В ситуации высокой неопределенности на рынке было принято решение не распределять дивиденды за 1 квартал 2025 г. для обеспечения стабильного финансового положения компании в будущем»

Отказ от выплаты дивидендов инвесторы всегда трактуют как негатив, но во вторник этот факт был проигнорирован. Некоторые же аналитики (и мы с ними согласны), наоборот, считают, что при нынешних процентных ставках лучше направить прибыль на погашение долгов, чем делить ее между акционерами. Это утверждение не касается банков, у которых долгов обычно нет, а ликвидности вполне достаточно для расширения кредитования.

На этом фоне резко выросла вероятность, что НЛМК и ММК также приостановят на какое-то время выплату дивидендов.

Стоит отметить и еще пару фраз Шевелева:

«Меры по охлаждению экономики, в особенности высокая ключевая ставка, продолжали оказывать давление на всех основных потребителей металлопроката. Потребление стали в России, по оценкам компании, снизилось примерно на 13% г/г в основном за счет снижения экономической активности в строительной отрасли и в машиностроении. На этом фоне цена на металлопродукцию в отчетном квартале снизилась, падение котировок на горячекатаный прокат составило примерно 10%.»

«С учетом начала летнего сезона и низких запасов в торговых сетях в следующем квартале менеджмент компании ожидает некоторого восстановления финансовых показателей на фоне оживления спроса. Однако ситуация на рынке останется непростой».

Исходя из вышеизложенного можно сделать вывод относительно всех черных металлургов, у которых общие проблемы, а их финансовые и производственные показатели обычно хорошо коррелируют между собой: 1) ситуация в отрасли трудная, но компании к ней адаптировались, а вообще-то могло быть и хуже. 2) во втором квартале ожидается улучшение.

Вот ожидания этого «улучшение» некоторые и отыграли покупками.

Но здесь стоит отметить еще один факт. Во вторник в десятке лидеров роста были самые фундаментально слабые бумаги: ПИК, «Самолет», «Система», ВК, «Мечел», у которых при нынешней стоимости кредита нет никаких перспектив для опережающего рынок роста.

Безусловно, большое влияние на взлет как этих бумаг, так и акций черных металлургов, сыграло закрытие стопов. Но все-таки очень высоко было влияние спекулянтов, которые сейчас активно присоединяются как росту, так и падению отдельных бумаг.

Причем спекулянт у нас сейчас очень краткосрочный – обычно дневная прибыль фиксируется. Поэтому неудивительно, что весь подъем вторника был нивелирован уже в первые часы торгов среды.

Так что рост черных металлургов во вторник не является началом разворота, а стал лишь следствием очередных игрищ спекулянтов. Покупать бумаги на среднесрочную перспективу нет особого смысла, а вот для внутридневной торговли их вполне можно использовать, хотя по уровню волатильности они продолжат проигрывать акциям того же ВК.

Читайте также:

• Стоит ли инвестировать в закредитованные компании?

• Фондовый рынок РФ: ключевые события и прогноз на 15–18 апреля

• Перспективы мирового и российского газового рынка

• Ключевые игроки мирового газового рынка

• Торговая война США и Китая: чем это грозит России